> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 【开源食饮】春节提振消费表现，1-2月社零增速环比提升一一行业点评报告 ## 核心内容总结 ### 消费复苏态势明显 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长 **2.8%**，环比2025年12月提升 **1.9个百分点**，显示出消费市场在春节错期效应下实现集中释放。其中，**粮油食品类**增长最快，达到 **10.2%**，**烟酒类**增长 **19.1%**，**饮料类**增长 **6.0%**，均体现出春节假期对消费的显著拉动作用。 ### 餐饮消费持续修复 1-2月餐饮收入同比增长 **4.8%**，限额以上餐饮收入增长 **4.7%**，环比2025年12月分别提升 **2.6个百分点** 和 **5.8个百分点**。人口流动增加与消费场景恢复是推动因素，预计餐饮消费将持续改善。 ### 2026Q1消费有望进一步回升 预计2026年第一季度社零与餐饮数据增速将环比2025年第四季度提升，**粮油食品类**、**烟酒类**增速提升尤为显著，分别提升 **3.9个百分点** 和 **20.1个百分点**，显示春节消费对全年消费的带动作用。 ## 主要观点 ### 投资建议 - **食品饮料板块**整体市场预期和估值处于低位，未来资金配置意愿有望显著回升。 - **白酒板块**建议优先配置行业龙头，如贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等，高端白酒礼赠需求稳定，节后批价保持合理。 - **大众品板块**建议围绕以下三条主线布局： - **零食板块**：中期景气度向上的趋势明显。 - **原奶及乳制品行业**：预计2026年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望受益。 - **餐饮供应链板块**：受益于餐饮场景的持续修复。 ### 关注标的 - **建议关注**：甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份。 - **受益标的**：安井食品、锅圈等。 ## 关键信息 - **春节错期效应**显著推动1-2月消费数据回暖。 - **粮油食品类**作为必选消费，增长最为稳健。 - **烟酒类**增长最快，主要受益于春节备货集中释放。 - **饮料类**保持平稳增长，受益于节日聚餐场景修复。 - **白酒高端**产品表现强劲，核心单品动销实现正增长。 - **餐饮消费**持续修复，B端与C端需求均稳健。 ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 市场经营风险 - 食品安全风险 ## 附图说明 1. **图1**：2026年1-2月社会消费品零售额同比增长 **2.8%** 2. **图2**：2026年1-2月餐饮零售额同比增长 **4.8%** 3. **图3**：2026年1-2月限额以上餐饮零售额同比增长 **4.7%** 4. **图4**：2026年1-2月粮油食品零售额同比增长 **10.2%** 5. **图5**：2026年1-2月饮料零售额同比增长 **6.0%** 6. **图6**：2026年1-2月烟酒零售额同比增长 **19.1%** ## 报告信息 - **发布机构**：开源证券研究所 - **首次发布时间**：2026.3.18 - **分析师团队**： - 张宇光（S0790520030003） - 方勇（S0790520100003） - 逢晓娟（S0790521060002） - 陈钟山（S0790524040001） - 方一苇（S0790524030001） - 张恒玮（S0790524010001） - 张思敏（S0790525080001） ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | | 行业评级 | 说明 | |----------|------| | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现 | | 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平 | | 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现 | > 备注：评级标准基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。 ## 估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 - 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供机构或个人客户使用，不构成对任何人的投资建议。 - 本报告内容可能涉及其他网站链接，开源证券不对其内容负责。 - 本报告版权归开源证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。 ```