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【开源食饮】春节提振消费表现，1-2月社零增速环比提升一一行业点评报告

核心内容总结

消费复苏态势明显

2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长 2.8%，环比2025年12月提升 1.9个百分点，显示出消费市场在春节错期效应下实现集中释放。其中，粮油食品类增长最快，达到 10.2%，烟酒类增长 19.1%，饮料类增长 6.0%，均体现出春节假期对消费的显著拉动作用。

餐饮消费持续修复

1-2月餐饮收入同比增长 4.8%，限额以上餐饮收入增长 4.7%，环比2025年12月分别提升 2.6个百分点 和 5.8个百分点。人口流动增加与消费场景恢复是推动因素，预计餐饮消费将持续改善。

2026Q1消费有望进一步回升

预计2026年第一季度社零与餐饮数据增速将环比2025年第四季度提升，粮油食品类、烟酒类增速提升尤为显著，分别提升 3.9个百分点 和 20.1个百分点，显示春节消费对全年消费的带动作用。

主要观点

投资建议

• 食品饮料板块整体市场预期和估值处于低位，未来资金配置意愿有望显著回升。
• 白酒板块建议优先配置行业龙头，如贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等，高端白酒礼赠需求稳定，节后批价保持合理。
• 大众品板块建议围绕以下三条主线布局：
  • 零食板块：中期景气度向上的趋势明显。
  • 原奶及乳制品行业：预计2026年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望受益。
  • 餐饮供应链板块：受益于餐饮场景的持续修复。

关注标的

• 建议关注：甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份。
• 受益标的：安井食品、锅圈等。

关键信息

• 春节错期效应显著推动1-2月消费数据回暖。
• 粮油食品类作为必选消费，增长最为稳健。
• 烟酒类增长最快，主要受益于春节备货集中释放。
• 饮料类保持平稳增长，受益于节日聚餐场景修复。
• 白酒高端产品表现强劲，核心单品动销实现正增长。
• 餐饮消费持续修复，B端与C端需求均稳健。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场经营风险
• 食品安全风险

附图说明

1. 图1：2026年1-2月社会消费品零售额同比增长 2.8%
2. 图2：2026年1-2月餐饮零售额同比增长 4.8%
3. 图3：2026年1-2月限额以上餐饮零售额同比增长 4.7%
4. 图4：2026年1-2月粮油食品零售额同比增长 10.2%
5. 图5：2026年1-2月饮料零售额同比增长 6.0%
6. 图6：2026年1-2月烟酒零售额同比增长 19.1%

报告信息

• 发布机构：开源证券研究所
• 首次发布时间：2026.3.18
• 分析师团队：
  • 张宇光（S0790520030003）
  • 方勇（S0790520100003）
  • 逢晓娟（S0790521060002）
  • 陈钟山（S0790524040001）
  • 方一苇（S0790524030001）
  • 张恒玮（S0790524010001）
  • 张思敏（S0790525080001）

投资评级说明

备注：评级标准基于报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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