> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结：年内降息基本落空，铜价承压 ## 一、核心内容概述 本周沪铜市场在多重因素影响下呈现偏弱震荡走势。外围环境方面，美联储维持利率不变，但官员表态偏鹰，导致年内降息预期落空，美元走强与美债收益率上升压制铜价。同时，中东局势再度紧张，引发市场对地缘政治风险的担忧，进一步推高铜价压力。 国内方面，政策层面关注7月底政治局会议的基调，预计加快存量政策落地，其中8000亿元超长期特别国债资金将重点投向电网、新能源基建等领域，对铜消费形成一定托底作用。然而，市场情绪仍偏弱，铜市情绪指数为48.59，低于荣枯线（50）。 ## 二、主要观点分析 ### 1. 供给端分析 - **国际矿端扰动**：智利遭遇冬季风暴，导致矿区生产及物流体系受阻，短期影响铜矿供应，但影响有限，不构成长期供应收缩。 - **秘鲁矿业政策**：秘鲁进入60天紧急状态，虽政策转向可能优化投资环境，但新增产能有限，建设节奏受地方因素制约。 - **再生铜供应收缩**：国内废铜合规供给受限，无票货源难以进入正规产业链，导致含税废铜供应不足。 - **精炼铜供应**：6月精炼铜产量同比增长4.0%，1-6月累计产量增长5.2%，供应小幅增加，但铜矿供应仍偏紧。 ### 2. 需求端分析 - **需求结构分化**：传统用铜行业如电力、地产表现疲软，而新能源车、特高压、算力设施等高景气赛道需求相对稳定。 - **地产需求疲软**：1-6月全国房地产开发投资同比下降18.0%，新开工、竣工面积均大幅下滑，显示地产需求持续承压。 - **下游采购意愿不足**：高铜价抑制企业采购积极性，多数企业以刚需采购和低价补库为主，需求端增长空间有限。 ### 3. 库存情况 - **国内市场电解铜库存**：7月26日库存为12.12万吨，社库小幅累库，但整体库存仍维持在较低水平。 - **LME铜库存**：截至7月29日，LME铜库存为262,300吨，处于近五年绝对高位。 - **上期所铜库存**：7月24日库存为69,610吨，较前一周下降，7月30日仓单数量降至25,737吨，连续十九期下降，显示市场交投意愿偏弱。 ## 三、技术面分析 - 沪铜2609合约近期处于高位震荡状态，价格未能有效突破上方压力区间，显示多头动能衰减。 - 技术指标显示短期均线支撑减弱，价格重心缓慢下移，市场风险偏好回落。 - 从历史价格水平看，当前铜价处于历史高位，短期行情预计重回前期震荡区间，维持偏弱震荡格局。 - 下方支撑位关注一季度震荡中枢，铜价下行空间有限。 ## 四、操作思路 ### 1. 核心结论与展望 - **短期铜价走势**：受美联储鹰派政策、地缘风险及国内需求疲软影响，短期沪铜维持偏弱震荡，下行空间有限。 - **中长期基本面**：铜价基本面仍保持健康，供给端偏紧，需求端结构性支撑存在。 - **市场情绪**：整体情绪偏弱，政策托底作用有限，需关注后续政策落地效果及市场情绪变化。 ### 2. 交易策略建议 - **单边策略**：短期偏弱震荡，不建议积极做多，可关注震荡区间内的波段操作。 - **套利策略**：当前市场波动性较低，建议保持观望态度。 - **期权策略**：市场不确定性较高，建议谨慎操作，避免过度杠杆。 ## 五、关键信息汇总 | 类别 | 关键信息 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------| | **美联储政策** | 维持利率不变，官员表态偏鹰，年内降息预期落空，9月加息概率升至56%。 | | **地缘风险** | 中东冲突升级，霍尔木兹海峡航运风险走高，推升铜价压力。 | | **国内政策** | 8000亿元超长期特别国债资金已下达，重点投向电网、新能源基建，对铜消费形成托底。 | | **供给情况** | 智利、秘鲁矿端受天气及政策影响，短期扰动有限；再生铜供应收缩，精炼铜供应小幅增加。 | | **需求情况** | 传统用铜需求疲软，新能源、高端制造需求相对稳定，但整体增长弹性偏弱。 | | **库存变化** | 国内电解铜库存小幅累库，LME库存处于近五年高位，上期所仓单持续下降。 | | **技术面** | 铜价高位承压，多头动能衰减，短期震荡格局，下方支撑关注一季度震荡中枢。 | ## 六、风险提示 - 美联储政策转向可能对铜价产生进一步影响。 - 地缘政治风险持续发酵，可能推高能源与物流成本。 - 国内地产政策及基建投资力度影响需求端表现。 - 库存变化及市场情绪波动对铜价走势形成关键影响。