20260311-天风证券-天风·传媒_|_重视26年AI超级应用“入口年”,关注大厂生态与出版双主线_2页_865kb

文档总结

核心内容

本报告由天风证券传媒分析师刘欣撰写，主要围绕2026年AI超级应用“入口年”展开分析，提出全年AI行情的三大主线：大模型与大厂应用、权威媒体复兴、AI+游戏方向。同时，报告也对游戏、教育出版和分众传媒等行业进行了投资建议，并附有风险提示和法律声明。

主要观点

• AI行情展望：2026年将是AI超级应用“入口年”，AI技术竞争已从23-25年的技术层面过渡到应用层面，重点在于大厂生态和AI入口的争夺。
• 大模型与大厂应用：大模型技术持续迭代，如Deepseek-v4即将上线，具备原生多模态和Agent能力，且已优化适配国产芯片，软硬件协同效率提升。相关标的包括每日互动、浙数文化、杭钢股份、浙文互联等。
• AI应用入口：互联网大厂正在从模型竞争向AI入口与硬件生态延伸，例如千问计划在2026MWC发布首款AI眼镜，显示出大厂对AI硬件生态的重视。
• AI+游戏方向：AI技术在游戏领域的应用加速，特别是与GooglePlay费率下调相结合，有望带来业绩释放和EPS/PE双击效应。
• 权威媒体复兴：在政策和市场双重驱动下，权威媒体的复兴成为重要方向，关注其内容质量和广告收入增长。
• 教育出版与分众：教育出版行业具有刚性内需和高分红特征，政策逐渐进入稳态期；分众传媒则受益于互联网大厂广告投入增加及体育赛事带来的消费广告增长。

关键信息

投资建议

• AI方向：重点跟踪大模型迭代、AI应用入口及多模态交互技术的突破。
• 游戏方向：关注AI+游戏带来的内容创新和业绩增长，特别是GooglePlay费率下调的利好。
• 教育出版&分众：重视主业稳定性和高分红特性，同时关注广告主投入增加带来的增长机会。

风险提示

• 政策监管趋严
• 公司业绩不及预期
• 用户消费能力复苏不及预期
• 宏观需求与技术迭代不及预期
• 行业竞争加剧

法律声明

• 本报告仅为参考，不构成投资建议
• 报告内容版权归属天风证券，未经授权不得复制、分发或传播
• 投资者需独立判断，自行承担风险

标的列表

• AI相关：每日互动、浙数文化、杭钢股份、浙文互联
• 游戏相关：GooglePlay（间接影响）
• 教育出版&分众：未明确具体公司，但提及行业整体趋势

评级说明

• 股票投资评级：根据6个月内预期收益划分，20%以上为“买入”，10%~20%为“增持”，>10%~10%为“持有”，<10%为“卖出”
• 行业投资评级：根据行业指数相对于基准指数的涨幅，5%以上为“强于大市”，-5%~+5%为“中性”，-6%以下为“弱于大市”

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