> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海证券基金评价研究中心报告总结（2026年02月13日） ## 核心内容概览 本报告分析了2025年四季度开放式债券基金的规模变化、业绩表现及资产配置情况，涵盖短期纯债基金、中短期纯债基金、长期纯债基金、普通债券基金、可转债基金、标准指数债券基金、增强指数债券基金和偏债混合基金等八大类基金。 --- ## 一、基金规模变化 ### 1.1 总体规模增长 - 开放式债券基金总规模从7.197万亿元增至7.5657万亿元，环比增长 **5.1%**。 - **指数债券基金** 和 **普通债券基金** 规模增长显著，分别为 **+15.7%** 和 **+11.0%**。 - **短期和中短期纯债基金** 规模合计增长 **7.6%**。 - **长期纯债基金** 规模下降 **4.8%**，是唯一规模下降的基金类别。 ### 1.2 规模占比变化 - **长期纯债基金** 仍为规模占比最大的类别，但环比下降 **3.7%** 至 **35.6%**。 - **普通债券基金** 环比增长 **1.6%** 至 **29.7%**。 - **指数债券基金** 环比增长 **2.0%** 至 **22.4%**。 - **可转债基金** 和 **偏债混合基金** 规模略有下降，分别环比减少 **4.2%** 和 **14.4%**。 --- ## 二、业绩表现分析 ### 2.1 债市走势 - 四季度债市呈现“**熊陡**”态势，各期限国债收益率变化幅度较小，但走势震荡。 - **短端债券收益率走低**，**长端债券收益率波动较小**，但长端供给压力对价格形成压制。 - 四季度末，1年期国债收益率为 **1.34%**（环比-3bp），10年期国债收益率为 **1.84%**（环比-2bp），30年期国债收益率为 **2.27%**（环比+2bp）。 - 10年-1年期国债利差扩大至 **51bp**，30年-10年期国债利差扩大至 **42bp**，为近三年高位。 ### 2.2 基金收益率表现 - **纯债基金**：各分位收益率均环比提升且为正，提升幅度与久期成正比，**长期纯债基金** 内部分化显著收敛。 - 短期纯债基金：前25%收益率 **0.48%**，中位数 **0.44%**。 - 中短期纯债基金：前25%收益率 **0.58%**，中位数 **0.51%**。 - 长期纯债基金：前25%收益率 **0.69%**，中位数 **0.51%**。 - **含权债基**：各分位收益率均显著下降，收益率分布收敛。 - 普通债券基金：前25%收益率 **0.81%**，中位数 **0.51%**。 - 可转债基金：前25%收益率 **1.87%**，中位数 **1.09%**。 - 偏债混合基金：前25%收益率 **1.39%**，中位数 **0.81%**。 --- ## 三、资产配置分析 ### 3.1 大类资产配置 - 各类含权债基普遍**减配合权资产**，**增配纯债资产**。 - **普通债券基金** 股票仓位下降 **0.7%**。 - **可转债基金** 股票仓位下降 **0.4%**。 - **偏债混合基金** 股票仓位下降 **1.8%**。 - **纯债基金** 股票仓位分别上升 **1.7%**、**0.1%** 和 **1.7%**。 ### 3.2 债券券种配置 - **金融债（政金债和商金债）** 仓位普遍上升。 - **国债和短融** 仓位普遍下降。 - **长期纯债基金** 的 **中票** 仓位显著提升 **1.06%**。 - **偏债混合基金** 的 **企业债** 仓位显著提升 **3.03%**。 - **含权债基金** 的 **可转债** 仓位普遍下降。 #### 各类基金券种仓位占比（2025Q4） | 基金类型 | 国债 | 政金债 | 商金债 | 短融 | 中票 | 企业债 | 同业存单 | 可转债 | |------------------|------|--------|--------|------|------|--------|----------|--------| | 短期纯债基金 | 0.56 | 9.01 | 18.05 | 35.92| 27.62| 6.15 | 2.24 | 0.00 | | 中短期纯债基金 | 1.62 | 19.52 | 19.84 | 12.99| 33.86| 8.29 | 2.59 | 0.00 | | 长期纯债基金 | 5.57 | 39.23 | 21.15 | 2.99 | 21.59| 6.32 | 1.73 | 0.00 | | 普通债券基金 | 8.19 | 15.54 | 30.71 | 2.93 | 19.57| 11.64 | 0.67 | 7.84 | | 可转债基金 | 6.03 | 0.09 | 0.00 | 0.00 | 0.01 | 0.00 | 0.00 | 93.85 | | 偏债混合基金 | 5.21 | 11.08 | 25.93 | 1.20 | 21.28| 27.93 | 0.00 | 6.82 | --- ## 四、主要观点 - **债市“熊陡”**：收益率曲线陡峭化，短端收益率走低，长端收益率波动较小但承压。 - **纯债基金表现优于含权基金**：纯债基金收益率整体提升，含权基金收益率显著下降，市场风险偏好下降。 - **长期纯债基金规模收缩**：长期纯债基金规模环比下降 **4.8%**，反映出投资者对长端利率债的避险情绪。 - **资产配置调整**：含权基金减配股票，增配纯债；长期纯债基金增配中票，偏债混合基金增配企业债。 - **市场分化收敛**：纯债基金内部收益率分化显著收敛，含权基金收益率分布也趋于集中。 --- ## 五、关键信息 - **总规模**：开放式债券基金总规模 **7.5657万亿元**，环比增长 **5.1%**。 - **收益率分布**：纯债基金收益率提升，含权基金收益率下降。 - **券种偏好变化**：金融债仓位上升，国债和短融仓位下降，中票和企业债成为长期纯债基金和偏债混合基金的配置重点。 - **市场趋势**：债市整体震荡，短端表现优于长端，市场对利率风险的敏感度上升。 --- ## 六、风险提示 - 本报告数据来源于公开信息，不构成投资建议。 - 业绩表现仅为历史数据，不保证未来结果。 - 基金评价结果不代表未来表现，仅供参考。