> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 众安在线2025年业绩点评总结 ## 核心内容概览 众安在线2025年业绩报告表明，公司在财险业务方面实现了量稳质升，同时银行和科技业务首次实现年度盈利。公司整体表现符合预期，净利润显著增长，核心经营指标持续优化。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现总保费357.3亿元，同比增长6.9%；归母净利润11.0亿元，同比增长82.5%；COR（综合成本率）为95.8%，同比下降1.1个百分点。 - **利润结构**： - **财险业务**：仍是利润核心贡献，2025年实现利润16.8亿元，同比增长185.4%。 - **银行业务**：首次实现年度盈利，净收入约8.92亿港元，同比增长62.7%；非息收入高速增长是主要驱动力。 - **科技业务**：实现盈利0.05亿元，保持稳定发展。 - **COR改善原因**：得益于赔付率和费用率的优化，其中费用率显著改善，赔付率略有上升但可控。 - **业务细分表现**： - **健康险**：保费增长22.7%，COR下降3.6个百分点，费用率改善显著。 - **车险**：保费增长34.6%，COR下降1.1个百分点，新能源车险增长迅猛，占比超28.3%。 - **数字生活**：保费略有下降，但创新业务增长显著，如宠物保险和低空经济相关保险。 - **消费金融**：保费下降10.6%，但COR提升6.9个百分点，显示承保质量改善。 - **投资收益**：公司加大权益投资配置，总投资收益率同比提升1.9个百分点，但净投资收益率因利率下行而下滑0.4个百分点。 - **一次性减值影响**：合营公司减值一次性拖累利润6.98亿元，但扣非利润同比增长198.3%。 - **未来展望**：预计2026-2028年归母净利润将分别增长50.8%、7.2%、7.1%，EPS持续上升，动态PB估值逐步下降。 - **投资建议**：维持强烈推荐评级，认为公司盈利增长势头强劲，科技和银行业务发展潜力较大，有望开启新增长曲线。 ## 关键信息 - **财务预测**（单位：百万人民币）： - 2025年归母净利润：1,102 - 2026E归母净利润：1,661（+50.8%） - 2027E归母净利润：1,780（+7.2%） - 2028E归母净利润：1,906（+7.1%） - **EPS预测**： - 2025年：0.70元 - 2026E：0.99元 - 2027E：1.06元 - 2028E：1.13元 - **COR预测**： - 2025年：95.8% - 2026E：96.8% - 2027E：96.6% - 2028E：96.5% - **P/B预测**： - 2025年：0.84 - 2026E：0.77 - 2027E：0.70 - 2028E：0.63 ## 风险提示 - 权益市场波动 - 市场竞争加剧 - 赔付超预期 ## 投资建议 - **评级**：强烈推荐 - **理由**： - 保费稳增长，COR持续改善 - 风险业务逐步出清 - 权益投资占比提升，盈利潜力增强 - 银行业务和科技业务盈利前景良好 ## 团队信息 - **分析师**：许旖珊、林宇轩、贾舒雅 - **团队背景**： - 许旖珊：清华大学金融硕士，中央财经大学本科，曾任上海申银万国证券研究所非银首席 - 林宇轩：英国利兹大学经济学硕士，曾任职于新华保险董办 - 贾舒雅：上海财经大学保险硕士，有3年保险研究经验，曾任职于保险资管风险管理岗 ## 联系方式 - **方正证券研究所**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - 网址：https://www.foundersc.com - 邮箱：[email protected] ## 附注 - 本文来自方正证券研究所于2026年3月20日发布的报告，详细内容请参阅报告原文。 - 投资建议和财务预测基于分析师的专业分析，仅供参考，不构成投资建议。