> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金信期货纸业周刊总结 ## 核心内容概述 本周刊由金信期货研究院发布，内容涵盖纸浆、废纸、包装纸和双胶纸等纸业相关品种的周度观点分析。整体来看，纸业市场呈现结构性回暖趋势，但终端需求尚未全面复苏，市场仍处于供需博弈阶段。 --- ## 主要观点汇总 ### 1. 宏观环境 - **制造业PMI**：3月回升至50.4%，重返扩张区间。 - **出口数据**：1-2月以美元计出口累计值达6565.8亿美元，同比增长21.8%，为2022年2月以来最高，远超市场预期。 - **经济复苏**：仍以结构性改善为主，终端消费与印刷需求尚未全面走强。 - **货币政策**：保持适度宽松，流动性合理充裕，融资成本低位，对造纸企业有利。 - **市场预期**：宏观面逐步回暖，但弱现实仍在，对纸业以“托底预期”为主，短期难有爆发式需求。 ### 2. 废纸市场 - **价格变化**：全国均价1582元/吨，环比+3元/吨（+0.18%）。 - **供需情况**：废纸系整体跌多涨少，废旧报纸降幅明显。 - **库存变化**：可用天数环比回升，废纸库存压力有所缓解。 - **利润情况**：毛利率环比+1%，盈利改善。 - **结论**：市场正从供大于求转向供小于求格局，废纸盈利继续改善。 ### 3. 包装纸市场 - **价格变化**：箱板纸全国均价3595元/吨，环比+2元/吨（+0.05%）。 - **库存变化**：箱板纸库存天数较上周增加1天，但整体压力可控。 - **利润情况**：毛利润713元/吨，环比-2元/吨（-0.24%），利润小幅收窄。 - **结论**：在废纸成本回升及龙头纸企挺价背景下，市场维持上行趋势的概率较高。 ### 4. 双胶纸市场 - **价格变化**：全国均价4543元/吨，环比持平。 - **供需情况**：需求疲软，出版招标未开启，终端需求未明显放量。 - **库存变化**：库存持续上升，供需矛盾未缓解。 - **利润情况**：毛利润-489元/吨，环比-9元/吨（-1.88%），持续亏损。 - **结论**：双胶纸市场处于供需博弈的僵持阶段，缺乏明确上涨动力。 ### 5. 纸浆市场 - **供需情况**：总供应量135.7万吨，环比-0.1万吨；总需求量88.7万吨，环比+1.9万吨，供需差47.0万吨，供大于求格局延续。 - **库存变化**：主流港口库存235.2万吨，环比-4.3万吨（-1.8%），仍处年内高位。 - **利润情况**：浆厂盈利空间受价格下行挤压，纸企成本小幅下降，但未显著改善成品纸盈利。 - **结论**：纸浆价格冲高回落，高位库存仍是核心压制因素，短期维持区间震荡走势。 --- ## 关键信息 - **宏观回暖**：制造业PMI回升，出口数据强劲，但终端需求尚未全面复苏。 - **废纸市场**：价格微涨，库存回升，盈利改善，供需格局转为供小于求。 - **包装纸市场**：价格微涨，库存压力可控，利润小幅收窄，市场维持上行趋势。 - **双胶纸市场**：价格持平，库存上升，持续亏损，供需矛盾未缓解。 - **纸浆市场**：供需宽松，库存高位，价格震荡，缺乏趋势性行情。 --- ## 数据图表说明 - **废纸**： - 图一：企业库存（天数） - 图二：利润变化 - 图三：废纸现货价 - 图四：废纸产量（年度） - **包装纸**： - 图一：企业库存（天数） - 图二：利润变化 - 图三：包装纸价格 - 图四：包装纸产量（当周值） - **双胶纸**： - 图一：企业库存（周度） - 图二：利润变化 - 图三：双胶纸指数 - 图四：双胶纸产量（当周值） - **纸浆**： - 图一：库存（万吨，月度） - 图二：供给变化 - 图三：纸浆指数 - 图四：纸浆利润（周度） --- ## 投资建议 - **短期**：关注废纸与包装纸的供需变化，以及纸浆库存对价格的影响。 - **中期**：需持续跟踪PMI、社零、基建与外贸高频数据，判断需求恢复力度。 - **风险提示**：终端需求疲软、成本支撑不足、库存高位压制价格反弹。 --- ## 联系方式 - **金信期货官网**：www.jinxinqh.com - **客服热线**：400-0988-278 - **地址**：上海市普陀区云岭东路89号长风国际大厦16层 --- ## 重要声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告基于公开信息及合理假设，结论独立客观。 - 报告版权归金信期货所有，未经书面许可，不得擅自使用或传播。