> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场快讯---此降息非彼降息 2026年1月15日 1月15日中国人民银行决定：自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为 $0.95\%$ 、 $1.15\%$ 和 $1.25\%$ ，再贴现利率为 $1.5\%$ ，抵押补充贷款利率为 $1.75\%$ ，专项结构性货币政策工具利率为 $1.25\%$ 。结构性货币政策工具是中国人民银行构建的定向调控体系，通过再贷款和激励资金引导金融机构精准支持国民经济关键领域。我国的结构性货币政策工具分为长期性（如支农支小再贷款）与阶段性两类，实施采用“先贷后借”机制。譬如某商业银行对小企业发放贷款后，可以向央行申请再贷款，将之前贷给小企业的贷款金额从央行手中再借贷出来，而央行只收取比较低的再贷款利率，此次调整后1年期支农支小再贷款利率为 $1.25\%$ ，比现在的公开市场7天逆回购利率 $1.4\%$ 还低，可以有效激励商业银行对小企业放贷。个别小企业获得的实际贷款由商业银行综合评价风险后差异化给出，不一定会相应同步降低。对商业银行有利。这样商业银行获得了较高的利差，从而有了向特定方向发放贷款的动力，也就实现了政策导向领域的资金支持。所以本次降息不是一般意义上的降息，目前央行一般意义上的降息是调降公开市场7天逆回购利率。此外贷款市场报价利率（LPR）的形成机制是20家报价行（商业银行）自主报价后按照一定规则形成。今天下午消息发布后，国债期货市场10年期国债主力品种短暂上冲后即回落，因为此降息非彼降息。 研究员：刘洋 从业资格 F3063825 交易咨询 Z0016580 联系方式 liuyang18036@greendh.com 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288号 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。