> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球两机紧缺与国产化机遇总结 ## 核心内容 当前全球燃气轮机（燃机）和航空发动机（航发）面临严重的供需紧张局面，其紧缺程度可能持续时间超出市场预期。燃机和航发在工作原理与核心结构上高度相似，因此在关键材料、加工工艺与供应链方面存在显著重合，这种互通性使得两者在产能上相互影响。 燃机需求因生成式AI浪潮而爆发，全球燃气发电扩张受限于燃机产能，积压订单已排至2030年。与此同时，航发领域也面临严峻挑战，全球飞机订单积压主要归因于航发产能不足，大量机身因缺乏配套发动机而无法交付。根据Safran年报，LEAP发动机订单已超过12900台，交付速度仅为每年1802台，预计积压订单需至2032年才能完成。 ## 主要观点 - **两机供需紧张可能超预期**：燃机和航发的紧缺问题应被视为整体，燃机需求的爆发在一定程度上压制了航发的交付能力，而随着全球机队老龄化，航发的交付紧迫性将提升，从而进一步加剧燃机的交付瓶颈。 - **国产两机动力系统迎来发展机遇**：近年来，中国在燃机和航发领域已实现从“零件出海”到“整机出海”的跨越，例如中国航发燃机与瀚辰精英签署协议，首次将“太行7”燃气轮机应用于国际高端FPSO市场，标志着国产燃机走向国际市场的重要进展。 - **供应链韧性提升与商用发动机攻坚提速**：国家安全需求推动供应链建设，C919大飞机项目因海外发动机产能紧张而受到供应链扰动，但随着国内发动机研制进入关键阶段，商用发动机的攻坚有望全面提速，带动大飞机交付速度提升。 ## 关键信息 - **燃机与航发的产能互通性**：两者在技术与供应链层面高度重合，紧缺问题相互影响。 - **燃机市场突破**：中国航发燃机首次出口“太行7”燃气轮机至马来西亚FPSO项目，标志着国产燃机走向国际市场。 - **航发交付瓶颈**：LEAP发动机订单积压严重，交付周期可能延长至2032年后。 - **C919供应链挑战与应对**：由于海外发动机产能紧张及出口限制，C919曾受供应链影响，但国内正加快研制进度，以确保交付。 - **国产化机遇**：随着燃机和航发紧缺问题的持续，国产动力系统及供应链企业有望在全球市场中占据更大份额。 ## 投资建议 ### 重点关注领域 - **主机厂**：航发动力、中国动力、东方电气 - **核心零部件**：应流股份、万泽股份、航宇科技、航亚科技、派克新材 - **关键原材料**：图南股份、上大股份、隆达股份 ### 投资评级 - **行业评级**：看好（维持） - **公司投资评级**： - **买入**：相对强于市场基准指数收益率 $15\%$ 以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率 $5\% \sim 15\%$ - **中性**：相对于市场基准指数收益率在 $-5\% \sim +5\%$ 之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在 $-5\%$ 以下 ## 风险提示 - 市场开拓不及预期 - 产能释放不及预期 ## 报告信息 - **报告发布日期**：2026年04月16日 - **国家/地区**：中国 - **行业**：国防军工行业 ## 证券分析师 - 罗楠（S0860518100001） - 冯函（S0860520070002） ## 联系人 - 鲍丙文（S0860124070016） ## 相关报告 - 卫星频谱使用功率限制有望放宽，卫星终端&制造建设有望提速（2026-04-11） - 发动机等核心环节攻坚加快，国产大飞机规模化发展和供应链建设有望提速（2026-03-29） - 深海产业是能源安全的重要支柱，看好海洋信息化和装备投资机会（2026-03-24） ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险，本报告不承担任何因使用报告内容而产生的损失责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。