> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国PMI观察总结（2026年03月） ## 核心内容 2026年3月中国制造业和非制造业PMI数据表明，经济正在逐步复苏，但复苏力度有限，市场预期较为谨慎。制造业PMI为50.4，高于市场预期的50.1，也高于50的荣枯线，显示经济活动有所回暖。非制造业PMI为50.1，同样高于50，但部分关键分项仍处于历史低位，表明非制造业复苏仍面临挑战。 ## 主要观点 ### 制造业PMI - **整体表现**：3月制造业PMI为50.4，较上月上升1.4，是过去两个月后再次高于50，显示经济复苏迹象。 - **分项表现**： - **生产**：51.4，环比上升1.8。 - **新订单**：51.6，环比上升3。 - **主要原材料购进价格**：63.9，环比上升9.1，显示原材料价格大幅上涨。 - **出厂价格**：55.4，环比上升4.8。 - **进口**：49.8，环比上升4.2。 - **新出口订单**：49.1，环比上升4.1。 - **产成品库存**：46.7，环比上升0.9。 - **原材料库存**：47.7，环比上升0.2。 - **从业人员**：48.6，环比上升0.6。 - **供货商配送**：49.5，环比上升0.4。 - **生产经营活动预期**：53.4，环比上升0.2。 - **复苏特征**：制造业PMI的全面反弹主要得益于需求旺季的到来和中东冲突带来的涨价因素，但部分关键分项如新出口订单、进口、产成品库存、原材料库存、从业人员仍低于50，显示经济复苏仍不稳固。 - **行业表现**：消费品行业和装备制造业PMI回升明显，而基础原材料行业仍低于50，显示不同行业复苏节奏不一。 - **季节性分析**：预计4月制造业PMI将回落，这是检验经济韧性和中东冲突影响的重要窗口。 ### 非制造业PMI - **整体表现**：3月非制造业PMI为50.1，较上月上升0.6，高于预期的49.9，表明非制造业活动有所恢复。 - **分项表现**： - **商务活动**：50.1，环比上升0.6。 - **新出口订单**：48.8，环比上升4.1。 - **投入品价格**：52.3，环比上升1.4。 - **销售价格**：49.9，环比上升1.1。 - **供应商配送**：51.5，环比上升1。 - **内需**：43.5，环比下降4.3。 - **存货**：43.5，环比下降1.9。 - **业务活动预期**：54.2，环比下降0.8。 - **从业人员**：45.2，环比下降0.8。 - **建筑业**：49.3，环比上升1.1。 - **服务业**：50.2，环比上升0.5。 - **复苏特征**：非制造业PMI涨跌互现，但新订单和内需分项反季节性下降，表明非制造业仍处于筑底阶段。 - **行业表现**：建筑业和服务业均有所回升，但建筑业PMI仍显示下滑趋势，服务业PMI处于历史次低水平。 - **价格走势**：建筑业销售价格分项已筑底，可能反映房价环比企稳，但持续性尚需观察。 ## 关键信息 - **制造业PMI**：全面反弹，显示经济复苏迹象，但复苏力度有限，部分分项仍处于历史低位。 - **非制造业PMI**：商务活动回升，但新订单和内需分项反季节性下降，表明非制造业复苏仍较缓慢。 - **价格因素**：主要原材料购进价格和出厂价格显著上升，显示涨价压力，但非制造业销售价格已筑底。 - **季节性趋势**：预计4月制造业PMI将回落，验证经济韧性及外部因素影响。 - **行业差异**：消费品和装备制造业复苏明显，基础原材料行业仍低迷。 - **预期谨慎**：尽管PMI数据有所改善，但整体经济预期仍较为谨慎，商品价格可能受此影响。 ## 总结 2026年3月，中国制造业和非制造业PMI均显示出一定的复苏迹象，但复苏力度有限，市场预期谨慎。制造业PMI全面反弹，主要得益于需求回暖和涨价因素，但关键分项如新出口订单、进口等仍低于50，显示经济复苏不稳固。非制造业PMI则涨跌互现，新订单和内需分项反季节性下降，表明非制造业仍处于筑底阶段。整体来看，经济在逐步恢复，但需警惕外部不确定性对复苏进程的影响。