20260526-信达期货-原油周点睛_草案协议有希望_盘面连续大跌_2页_92kb

原油周点睛总结

核心内容概述

本周国际原油市场整体承压，Brent 7月合约周跌幅逾12%，WTI 7月合约周跌幅达12%，SC主力合约亦大幅回落。市场情绪受伊朗与美国达成的草案协议预期影响，原油价格从地缘溢价驱动转向供应修复预期，但协议尚未正式官宣，不确定性依然存在。

主要观点

• 盘面表现：本周原油价格持续下跌，Brent和WTI均跌破关键心理关口，SC合约跌幅相对可控。内外盘价差收窄，但国内结构性问题仍对价格形成压制。
• 供给端动态：草案协议若落地，霍尔木兹海峡恢复通航是最大的供应变量，但协议尚未官宣，核问题分歧仍悬而未决。尽管有3艘LNG轮通过海峡，但油轮通航恢复仍需时间。
• 需求端影响：供应修复预期削弱了旺季需求对价格的支撑，基本面偏多逻辑逐渐瓦解。市场开始重新评估海峡正常化后的原油定价。
• 库存与结构：战争溢价加速释放，期现结构快速松动，远月合约走势逆转，内外盘价差收窄，但国内库存高企和需求疲软限制了内盘跌幅空间。
• 结论与展望：市场当前主要关注供应修复预期，但协议未正式官宣，存在消息反转风险。若协议顺利推进，仍有溢价释放空间，但短期价格可能继续承压。

关键信息

• 价格走势：
  • Brent 7月合约收于96.14美元/桶（-7%）
  • WTI 7月合约收于90.30美元/桶（-6.4%）
  • SC主力合约对应收602.8元/桶，内外盘价差收窄
• 协议预期：
  • 草案协议若落地，霍尔木兹海峡恢复通航时间表压缩至30天内
  • 核问题谈判被搁置，美伊在“先开放海峡还是先解除制裁”问题上仍存在分歧
• 供应恢复：
  • 船舶追踪数据显示3艘LNG轮通过霍尔木兹海峡，但油轮通航恢复仍需时间
  • 供应改善是渐进过程，不会在协议签署当天完成
• 需求支撑：
  • 供应修复预期压制了旺季需求对价格的正向支撑
  • IEA此前对供需失衡的预测面临修正压力
• 市场结构：
  • 期现升水边际收敛，远月合约走势逆转
  • 国内库存高企、需求疲软限制内盘跌幅空间

操作建议

• 交易策略：整体偏空，但需注意避免追空
• 风险控制：关注协议进展及地缘政治风险，如核问题分歧、军事行动等

风险提示

• 协议谈判因核问题分歧破裂，可能导致市场情绪逆转
• 特朗普恢复军事打击，地缘溢价快速回归，盘面可能大幅反弹
• 霍尔木兹通航恢复速度低于预期，LNG轮通行未能带动油轮跟进，供应改善叙事被证伪
• 以色列单方面军事行动可能打断协议进程，加剧市场波动

作者信息

• 作者：张秀峰
• 投资咨询编号：Z0011152
• 从业资格号：F0289189
• 信达期货有限公司已取得期货交易咨询业务资格，资质编号：证监许可【2011】1445号