> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 原油周点睛总结 ## 核心内容概述 本周国际原油市场整体承压，Brent 7月合约周跌幅逾12%，WTI 7月合约周跌幅达12%，SC主力合约亦大幅回落。市场情绪受伊朗与美国达成的草案协议预期影响，原油价格从地缘溢价驱动转向供应修复预期，但协议尚未正式官宣，不确定性依然存在。 ## 主要观点 - **盘面表现**：本周原油价格持续下跌，Brent和WTI均跌破关键心理关口，SC合约跌幅相对可控。内外盘价差收窄，但国内结构性问题仍对价格形成压制。 - **供给端动态**：草案协议若落地，霍尔木兹海峡恢复通航是最大的供应变量，但协议尚未官宣，核问题分歧仍悬而未决。尽管有3艘LNG轮通过海峡，但油轮通航恢复仍需时间。 - **需求端影响**：供应修复预期削弱了旺季需求对价格的支撑，基本面偏多逻辑逐渐瓦解。市场开始重新评估海峡正常化后的原油定价。 - **库存与结构**：战争溢价加速释放，期现结构快速松动，远月合约走势逆转，内外盘价差收窄，但国内库存高企和需求疲软限制了内盘跌幅空间。 - **结论与展望**：市场当前主要关注供应修复预期，但协议未正式官宣，存在消息反转风险。若协议顺利推进，仍有溢价释放空间，但短期价格可能继续承压。 ## 关键信息 - **价格走势**： - Brent 7月合约收于96.14美元/桶（-7%） - WTI 7月合约收于90.30美元/桶（-6.4%） - SC主力合约对应收602.8元/桶，内外盘价差收窄 - **协议预期**： - 草案协议若落地，霍尔木兹海峡恢复通航时间表压缩至30天内 - 核问题谈判被搁置，美伊在“先开放海峡还是先解除制裁”问题上仍存在分歧 - **供应恢复**： - 船舶追踪数据显示3艘LNG轮通过霍尔木兹海峡，但油轮通航恢复仍需时间 - 供应改善是渐进过程，不会在协议签署当天完成 - **需求支撑**： - 供应修复预期压制了旺季需求对价格的正向支撑 - IEA此前对供需失衡的预测面临修正压力 - **市场结构**： - 期现升水边际收敛，远月合约走势逆转 - 国内库存高企、需求疲软限制内盘跌幅空间 ## 操作建议 - **交易策略**：整体偏空，但需注意避免追空 - **风险控制**：关注协议进展及地缘政治风险，如核问题分歧、军事行动等 ## 风险提示 - 协议谈判因核问题分歧破裂，可能导致市场情绪逆转 - 特朗普恢复军事打击，地缘溢价快速回归，盘面可能大幅反弹 - 霍尔木兹通航恢复速度低于预期，LNG轮通行未能带动油轮跟进，供应改善叙事被证伪 - 以色列单方面军事行动可能打断协议进程，加剧市场波动 ## 作者信息 - 作者：张秀峰 - 投资咨询编号：Z0011152 - 从业资格号：F0289189 - 信达期货有限公司已取得期货交易咨询业务资格，资质编号：证监许可【2011】1445号 ```