> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业2025年&2026Q1总结 ## 核心内容 医药生物行业在2025年和2026年第一季度迎来了显著的发展和盈利拐点，特别是在创新药板块，A股和港股均实现了从亏损到盈利的历史性突破。同时，中国创新药出海势头强劲，2026Q1中国医药资产相关交易总金额已超越2024年全年水平。此外，中国创新药在国际学术会议上的表现持续提升，展现了高质量的研发成果。 ## 主要观点 - **A股创新药板块**： - 2025年全年实现营业收入1073.20亿元，同比增长26.32%。 - 扣非归母净利润为73.81亿元，首次实现盈利，相比2024年亏损15.14亿元。 - 2026Q1营业收入为282.36亿元，环比下降11.67%；扣非归母净利润为20.44亿元，环比下降43.29%。 - 毛利率和净利率均取得历史性突破，分别为86.62%和8.51%。 - 销售费用率、管理费用率和研发费用率持续下降，表明行业经营质量显著提升。 - **港股创新药板块**： - 2025年全年实现营业收入1761.08亿元，同比增长16.50%。 - 扣非归母净利润为97.14亿元，首次实现盈利，相比2024年亏损3.20亿元。 - 毛利率和净利率分别为79.38%和8.13%，净利率由负转正，改善明显。 - 费用端相对稳健，销售费用率、管理费用率和研发费用率保持稳定。 - **中国创新药出海**： - 2026Q1中国医药资产相关交易总金额达614亿美元，已超过2024年全年交易总和。 - 交易数量为98笔，首付款达36亿美元，全球占比达31%。 - license-out交易数量为50笔，首付款达34亿美元，总金额达596亿美元，均创历史新高。 - 2026年底有望突破1500亿美元大关，显示中国医药资产在全球的认可度不断提升。 - **中国创新药研发成果**： - 2026年AACR年会中国摘要达866篇，占比约7.5%，位居全球第二。 - 2026年ASCO会议中国研究入选数量达94项，其中LBA达12项，创历史新高。 - Plenary Session首次有中国研究入选，体现中国肿瘤学研究的国际影响力显著提升。 ## 关键信息 ### A股创新药板块 - **营业收入**：2025年1073.20亿元，同比增长26.32%；2026Q1 282.36亿元，环比下降11.67%。 - **净利润**：2025年73.81亿元，首次盈利；2026Q1 20.44亿元，环比下降43.29%。 - **毛利率与净利率**：2025年分别为86.62%和8.51%，由负转正。 - **费用率**：销售费用率、管理费用率和研发费用率持续下降。 ### 港股创新药板块 - **营业收入**：2025年1761.08亿元，同比增长16.50%。 - **净利润**：2025年97.14亿元，首次盈利。 - **毛利率与净利率**：2025年分别为79.38%和8.13%，净利率由负转正。 - **费用率**：销售费用率、管理费用率和研发费用率相对稳健。 ### 中国创新药出海 - **交易金额**：2026Q1达614亿美元，超过2024年全年交易总和。 - **首付款**：达36亿美元，全球占比31%。 - **license-out交易**：2026Q1达50笔，首付款34亿美元，总金额596亿美元。 - **交易占比**：license-out数量占比16%，首付款占比45%，总金额占比68%。 ### 研发成果 - **AACR年会**：中国药企共报告36项临床试验结果，涵盖多种药物模态和适应症。 - **ASCO会议**：中国研究入选数量达94项，其中LBA达12项，Plenary Session首次入选，Oral Abstract Session和Rapid Abstract Session入选数量创历史新高。 ## 风险提示 - **研发失败风险**：药物疗效及安全性可能不及预期，研发进度可能受阻。 - **商业化不及预期风险**：商业化团队建设、医院和医生覆盖可能不达预期，产品放量可能不及预期。 - **市场竞争加剧风险**：国内外同适应症和同靶点产品竞争激烈。 - **核心技术与管理人员流失风险**：核心技术与管理人员流失可能影响公司发展。 - **政策波动风险**：集采、医保等政策变动可能对药械价格产生重大影响。 ## 行业评级 - **评级**：看好（维持） - **分析师**：王班、赵丹 - **执业证书号**：S1230525070003、S1230526040002 - **联系方式**：wangban@stocke.com.cn、zhaodan02@stocke.com.cn ## 相关报告 1. 《创新催化，业绩修复》 2026.05.15 2. 《景气向上，把握新周期》 2026.05.11 3. 《行业集中度提升，龙头长期受益》 2026.05.10