> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货周度报告总结（20260622-20260626） ## 核心内容 本报告主要分析了2026年6月22日至6月26日期间，国内国债期货市场的走势及影响因素。报告指出，尽管周初受季末资金面收紧及税期扰动影响，国债收益率普遍上行，但随后在央行加大公开市场投放、宏观数据确认经济弱复苏以及货币政策框架优化预期的带动下，债市情绪显著修复，整体呈现“先抑后扬、整体回暖”的态势。 ## 主要观点 ### 市场表现 - 国债期货主力合约价格在本周呈现震荡偏强走势。 - 各期限国债期货价格分别变动+0.023%、+0.099%、+0.124%、+0.255%。 - 国债收益率曲线整体陡峭化下移，10年期国债收益率从周一的1.7375%震荡下行至周五的1.7314%，周内最低触及1.7265%（周三）。 ### 公开市场操作 - 央行本周净投放3297亿元，通过7天期逆回购和MLF操作对冲流动性压力。 - 6月25日，央行开展5000亿元1年期MLF操作，当月有3000亿元到期，实现净投放2000亿元。 - 这是连续第二个月加量续作，释放了呵护月末及跨季流动性的信号。 ### 宏观经济 - 截至5月末，社会融资规模存量为458.81万亿元，但结构上政府债券仍是主要支撑，企业和居民信贷需求偏弱。 - 居民缩表加速，企业票据冲量，表明实体融资需求不足，延续“资产荒”逻辑，促使金融机构增配利率债。 ### 基本面分析 - 高频中观数据显示，近期各部门景气度与往年相近，但整体偏弱，未出现明显复苏迹象。 - 5月PMI数据未显著改善，显示经济仍处于弱复苏阶段。 ## 关键信息 ### 可交割券与基差情况 - **2年期国债期货**：CTD券为260006.IB，对应净基差0.05，IRR1.24%。 - **5年期国债期货**：CTD券为250020.IB，对应净基差0.03，IRR1.33%。 - **10年期国债期货**：CTD券为260007.IB，对应净基差0.043，IRR1.27%。 - **30年期国债期货**：CTD券为210014.IB，对应净基差0.065，IRR1.23%。 ### IRR分位数 - 各期限CTD券IRR分位数分别为27.4%、37.8%、32.2%、39%（统计近252个交易日）。 ### 操作建议 - 短期利率债收益率将维持窄幅震荡、易下难上的格局。 - 短端收益率在央行呵护下有望保持低位，甚至进一步下行。 - 长端收益率受制于供给放量预期及通胀边际回升的可能，下行空间有限，但大幅上行风险亦较小。 - 收益率曲线可能继续保持陡峭化形态。 ## 风险提示 - 货币政策宽松超预期 - 经济复苏不及预期 ## 附录：图表说明 - 图1：国债期货主力合约走势 - 图2：国债期货CTD券IRR - 图3：国债期货CTD券基差 - 图4：国债期货CTD券净基差 - 图5-8：各期限国债期货合约活跃券IRR - 图9-11：各期限国债期货价差与利差 - 图12-16：中债国债到期收益率、收益率期限结构、SHIBOR利率、DR001与DR007利率、LPR利率 - 图17-19：短期利率走廊、大行1年期CD利率等 ## 研究员信息 - **徐世伟**：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），中金所国债优秀分析师团队第二名，中长期资金服务团队第五名，上期所（期权）优秀讲师，具有10年以上期货及衍生品投资研究经历，曾获第十五届最佳期权分析师，以及中金所研究征文大赛二等奖、优胜奖。 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。 - 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。 - 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出的投资决策与本公司无关。 - 投资有风险，入市需谨慎。