20260405-宝城期货-豆类周报_美豆内热外冷_国内豆类近弱远强_15页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧发布的豆类市场周报，主要分析了2026年4月5日前一周大豆、豆粕、菜粕等豆类品种的市场走势及影响因素，涵盖国内外供需变化、政策动态、天气影响、成本结构等多个方面。

主要观点

大豆

• 市场格局：美豆市场呈现“内热外冷”的特点，国内压榨需求强劲，支撑价格底部；但对华出口疲软，压制价格上涨。
• 国内情况：进口大豆市场面临现实供应压力与远期供应忧虑的博弈，港口库存高位，现货供应充足，但下游需求疲弱，导致豆粕价格承压。
• 短期展望：国内豆类期价走势偏弱，市场震荡为主。

豆粕

• 核心矛盾：南美大豆大量到港，供应充足，但国内养殖需求疲软，饲料企业提货清淡，现货价格持续下跌。
• 远期逻辑：远月合约开始计入2026年美豆新作的潜在成本支撑，如种植面积不足、天气风险及地缘冲突。
• 短期走势：国内豆粕期价明显弱于外盘，走势偏弱。

菜粕

• 市场现状：随着加拿大菜籽到港，沿海油厂压榨量回升，菜粕供应增加，但下游需求疲软，饲料企业采购谨慎。
• 价格表现：现货价格持续下跌，基差走弱，期货主力合约表现疲软。
• 短期展望：菜粕价格仍维持弱势，需关注菜籽到港节奏、水产需求启动及豆菜粕价差变化。

关键信息

国内市场

• 大豆现货：张家港进口二等大豆价格为3920元/吨，周比持平；黑龙江国产三等大豆价格为4460元/吨，周比持平。
• 豆粕现货：受南美大豆供应压力影响，现货价格持续承压，饲料企业提货清淡。
• 菜粕现货：华东等主要地区库存累积，现货价格持续下跌，市场观望情绪浓厚。

国际市场

• 美豆春播：种植面积扩张不及预期，库存超预期增长，压榨利润创历史新高。
• 巴西产量：产量预估上调，但南里奥格兰德州因干旱影响，整体收获进度仍落后于去年同期。
• 阿根廷产量：产量预测维持在4800万吨，但因成本上升及天气影响，出口收入增长受限。

成本与利润

• 完税成本：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆的完税成本及压榨利润均有所波动，巴西大豆因成本较低，对国内市场形成竞争压力。
• 豆粕成本：巴西大豆的低成本推动豆粕价格承压，压榨利润不佳。

天气与地缘因素

• 巴西天气：预计4月将有降雨，有助于大豆收割，但南里奥格兰德州仍受干旱影响。
• 地缘冲突：中东局势影响国际航运成本，间接推高大豆种植成本，抑制出口增长。

结论

• 美豆：短期内受出口疲软和南美供应压力影响，震荡运行，未来走势取决于6月种植面积报告、夏季天气及地缘局势。
• 豆二：国内进口大豆市场供需失衡，短期走势偏弱，关注南美到港节奏和国内需求恢复。
• 豆一：东北产区价格企稳，但销区采购意愿偏弱，短期震荡偏弱。
• 豆粕：现货压力大，远月合约关注未来美豆供应及天气炒作。
• 菜粕：供应回升但需求不足，短期维持弱势，需关注水产旺季及豆菜粕价差变化。

图表与数据来源

• 图1、图2：大豆现货价格走势。
• 图3、图4：豆类期现基差走势。
• 图5、图6：豆粕与菜粕期现价差走势。
• 图7、图8：大豆港口库存与压榨利润。
• 图9：生猪养殖利润。
• 表1-9：大豆、豆粕、菜粕的完税成本、压榨利润及市场数据。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。宝城期货对报告内容的准确性、完整性不作任何担保，客户应独立判断。未经授权，不得复制、传播或修改本报告内容。

投资建议

• 关注重点：美豆种植面积、南美到港节奏、国内需求恢复、天气变化及地缘局势。
• 市场情绪：整体偏悲观，建议投资者保持谨慎，关注市场动态及政策变化。