> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为宝城期货投资咨询部毕慧发布的豆类市场周报，主要分析了2026年4月5日前一周大豆、豆粕、菜粕等豆类品种的市场走势及影响因素，涵盖国内外供需变化、政策动态、天气影响、成本结构等多个方面。 --- ## 主要观点 ### 大豆 - **市场格局**：美豆市场呈现“内热外冷”的特点，国内压榨需求强劲，支撑价格底部；但对华出口疲软，压制价格上涨。 - **国内情况**：进口大豆市场面临现实供应压力与远期供应忧虑的博弈，港口库存高位，现货供应充足，但下游需求疲弱，导致豆粕价格承压。 - **短期展望**：国内豆类期价走势偏弱，市场震荡为主。 ### 豆粕 - **核心矛盾**：南美大豆大量到港，供应充足，但国内养殖需求疲软，饲料企业提货清淡，现货价格持续下跌。 - **远期逻辑**：远月合约开始计入2026年美豆新作的潜在成本支撑，如种植面积不足、天气风险及地缘冲突。 - **短期走势**：国内豆粕期价明显弱于外盘，走势偏弱。 ### 菜粕 - **市场现状**：随着加拿大菜籽到港，沿海油厂压榨量回升，菜粕供应增加，但下游需求疲软，饲料企业采购谨慎。 - **价格表现**：现货价格持续下跌，基差走弱，期货主力合约表现疲软。 - **短期展望**：菜粕价格仍维持弱势，需关注菜籽到港节奏、水产需求启动及豆菜粕价差变化。 --- ## 关键信息 ### 国内市场 - **大豆现货**：张家港进口二等大豆价格为3920元/吨，周比持平；黑龙江国产三等大豆价格为4460元/吨，周比持平。 - **豆粕现货**：受南美大豆供应压力影响，现货价格持续承压，饲料企业提货清淡。 - **菜粕现货**：华东等主要地区库存累积，现货价格持续下跌，市场观望情绪浓厚。 ### 国际市场 - **美豆春播**：种植面积扩张不及预期，库存超预期增长，压榨利润创历史新高。 - **巴西产量**：产量预估上调，但南里奥格兰德州因干旱影响，整体收获进度仍落后于去年同期。 - **阿根廷产量**：产量预测维持在4800万吨，但因成本上升及天气影响，出口收入增长受限。 ### 成本与利润 - **完税成本**：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆的完税成本及压榨利润均有所波动，巴西大豆因成本较低，对国内市场形成竞争压力。 - **豆粕成本**：巴西大豆的低成本推动豆粕价格承压，压榨利润不佳。 ### 天气与地缘因素 - **巴西天气**：预计4月将有降雨，有助于大豆收割，但南里奥格兰德州仍受干旱影响。 - **地缘冲突**：中东局势影响国际航运成本，间接推高大豆种植成本，抑制出口增长。 --- ## 结论 - **美豆**：短期内受出口疲软和南美供应压力影响，震荡运行，未来走势取决于6月种植面积报告、夏季天气及地缘局势。 - **豆二**：国内进口大豆市场供需失衡，短期走势偏弱，关注南美到港节奏和国内需求恢复。 - **豆一**：东北产区价格企稳，但销区采购意愿偏弱，短期震荡偏弱。 - **豆粕**：现货压力大，远月合约关注未来美豆供应及天气炒作。 - **菜粕**：供应回升但需求不足，短期维持弱势，需关注水产旺季及豆菜粕价差变化。 --- ## 图表与数据来源 - **图1、图2**：大豆现货价格走势。 - **图3、图4**：豆类期现基差走势。 - **图5、图6**：豆粕与菜粕期现价差走势。 - **图7、图8**：大豆港口库存与压榨利润。 - **图9**：生猪养殖利润。 - **表1-9**：大豆、豆粕、菜粕的完税成本、压榨利润及市场数据。 --- ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。宝城期货对报告内容的准确性、完整性不作任何担保，客户应独立判断。未经授权，不得复制、传播或修改本报告内容。 --- ## 投资建议 - **关注重点**：美豆种植面积、南美到港节奏、国内需求恢复、天气变化及地缘局势。 - **市场情绪**：整体偏悲观，建议投资者保持谨慎，关注市场动态及政策变化。