> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪股份 (1211 HK) 总结 ## 核心内容 比亚迪股份 (1211 HK) 在2026年第二季度（2Q26）实现了盈利的强劲环比修复，尽管单车收入（ASP）有所回落，但整体表现积极。主要亮点包括： - **收入增长**：2Q26收入为1,946亿元人民币，环比增长29.5%。 - **净利润增长**：归母净利为82.4亿元人民币，环比增长102%，同比增长约30%。 - **销量增长**：销量环比增长58%，达到110.8万辆。 - **毛利率提升**：毛利率维持在18.9%，同比提升约2.6个百分点。 - **净利率提升**：净利率由1Q26的2.7%上升至4.2%。 - **个股评级**：交银国际维持“买入”评级，目标价为港元138.53，潜在涨幅为+58.9%。 ## 主要观点 1. **盈利修复优于收入表现**：尽管2Q26单车收入有所下降，但盈利表现强劲，显示公司盈利能力的提升。 2. **出口增长成为盈利驱动**：2H26预计出口将继续成为主要增长动力，海外销量占比已达到44%，海外收入同比增长33.9%。 3. **海外业务利润更高**：海外业务毛利率约为28.4%，显著高于中国内地的17.0%，因此销量向海外迁移有助于利润增厚。 4. **费用率下降**：费用率下降是盈利改善的重要因素之一。 5. **维持买入评级**：基于盈利改善和出口增长的前景，交银国际维持“买入”评级，目标价为138.53港元。 ## 关键信息 ### 财务数据一览（单位：百万人民币） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 收入 | 777,102 | 803,965 | 939,945 | 1,058,308 | 1,181,000 | | 净利润 | 40,254 | 32,619 | 49,807 | 59,093 | 68,974 | | 每股盈利 | 4.42 | 3.58 | 5.46 | 6.48 | 7.57 | | 市盈率 | 16.9 | 20.9 | 13.7 | 11.5 | 9.9 | | 每股账面净值 | 20.32 | 27.01 | 32.76 | 39.59 | 47.55 | | 市账率 | 3.68 | 2.77 | 2.28 | 1.89 | 1.57 | ### 财务比率（单位：%） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 19.4 | 17.7 | 18.6 | 18.8 | 19.1 | | EBIT利润率 | 6.9 | 4.7 | 6.7 | 7.1 | 7.4 | | 净利率 | 5.2 | 4.1 | 5.3 | 5.6 | 5.8 | | ROA | 5.5 | 3.9 | 5.2 | 5.5 | 5.8 | | ROE | 23.1 | 14.3 | 17.4 | 17.1 | 16.5 | | 净负债权益比 | - | - | - | - | - | | 流动比率 | 0.7 | 0.8 | 0.9 | 1.0 | 1.1 | ### 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价 | 港元91.95 | | 目标价 | 港元138.53 | | 潜在涨幅 | +58.9% | | 52周高位 | 港元113.90 | | 52周低位 | 港元72.45 | | 市值 | 678,901.18百万港元 | | 日均成交量 | 43.27百万 | | 年初至今变化 | -8.55% | | 200天平均价 | 港元94.25 | ### 个股评级 - **评级**：买入 - **目标价**：港元138.53 - **潜在涨幅**：+58.9% - **评级发表日期**：2026年3月30日 ## 行业公司覆盖（部分） | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价 | 目标价 | 潜在涨幅 | 评级发表日期 | 子行业 | |----------|----------|------|--------|--------|----------|--------------|--------| | 601689 CH | 拓普集团 | 买入 | 47.09 | 76.35 | +62.1% | 2026年08月31日 | 先进制造 | | 1021 HK | 华沿机器人 | 买入 | 9.07 | 20.99 | +131.4% | 2026年08月28日 | 先进制造 | | 2050 HK | 三花智控 | 买入 | 25.64 | 36.98 | +44.2% | 2026年08月27日 | 先进制造 | | 688322 CH | 奥比中光 | 买入 | 95.26 | 143.53 | +50.7% | 2026年08月25日 | 先进制造 | | 1236 HK | 乐动机器人 | 买入 | 37.14 | 49.14 | +32.3% | 2026年08月06日 | 先进制造 | ## 分析员披露 - 分析员声明：报告观点反映其个人观点，与薪酬无关；无内幕消息影响建议。 - 有联系者披露：无交易或买卖所评论的公司证券。 - 投资银行业务关系：交银国际证券有限公司及/或其关联公司与多家公司有投资银行业务关系。 - 股权披露：交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。 ## 免责声明 - 本报告为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。 - 本报告不构成任何投资建议或推荐。 - 报告内容可能受信息延迟、阻碍或拦截影响。 - 交银国际证券不对依赖本报告内容而产生的任何损失负责。 - 报告观点可能随时更改，恕不另行通知。 - 报告不适用于所有司法管辖区或国家，发送对象不包括中国内地投资人。