20130520-华泰证券-杠杆指基多现折价交易_或将发挥较高杠杆效应_12页_903kb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容

本报告聚焦于2013年5月13日至5月17日期间，场内基金特别是分级基金的表现与投资机会。主要分析了权益类分级基金（A类和B类份额）、杠杆指数基金以及杠杆债券基金的市场表现、折溢价率、隐含收益率及套利机会。报告结合市场风格、行业表现、资金面和政策动向，为投资者提供了投资建议和策略。

主要观点

市场回顾与展望

• 上周A股市场震荡攀升，深成指涨幅较大（1.93%），上证综指涨幅较小（1.60%）。
• 中小盘股票及创业板表现较好，涨幅超过沪深300指数（2.02%）。
• 所有行业均上涨，但涨幅差异较大，电子、信息服务、信息设备、房地产、建筑建材涨幅居前。
• 策略组认为，短期弱反弹或将延续，建议在周期与成长股之间进行均衡配置。

分级指基表现

• 大多数分级指基处于整体折价交易状态，折价率在1%以上。
• 折价率较高的品种包括：泰达宏利中证500、工银瑞信深证100、中欧盛世成长、南方新兴消费、兴全合润分级、银华消费主题分级等。
• 溢价率较高的品种包括：国泰国证房地产、工银瑞信中证500等，但需警惕其子份额价格回调风险。
• 建议关注套利机会，如买入合并赎回套利和申购分拆卖出套利。

权益类A份额

• 权益类A份额价格普遍上涨，但隐含收益率基本低于6.50%。
• 银华金瑞、泰达基本面400A、广发深证100A、金鹰中证500A、国联安双禧A等产品的隐含收益率相对较高。
• 建议低风险投资者关注这些产品，但需注意隐含收益率的修复需求。

杠杆指基表现

• 多数杠杆指基处于折价交易，折价率超过70%。
• 申万进取是唯一溢价率较高的杠杆指基，但其价格杠杆远低于净值杠杆。
• 价格涨幅靠前的杠杆指基包括：万家中证创业成长B（17.19%）、申万菱信中小板B（14.74%）、国联安双力中小板B（14.52%）等。
• 建议投资者在成交活跃度、指数风格和杠杆倍数方面进行选择，重点关注银华锐进、信诚中证500B、瑞福进取、申万进取、银华鑫瑞等。

杠杆债基表现

• 杠杆债基普遍表现较好，净值和价格均上涨。
• 浦银安盛增利B、大成景丰分级B、信达澳银稳定增利B等产品涨幅较大。
• 封闭式杠杆债基的折价率已有所缩窄，年化折价率基本在3%以内。
• 建议投资者关注债券仓位适中、A端收益率较低且母基金表现较好的品种。

关键信息

• 市场风格：中小盘股票及创业板表现较好，建议投资者关注相关杠杆指基。
• 套利机会：分级基金存在套利机会，如买入合并赎回套利和申购分拆卖出套利。
• 隐含收益率：永续A类份额的平均隐含收益率为6.16%，部分品种如银华金瑞、国联安双禧A等隐含收益率较高。
• 杠杆效应：杠杆指基的杠杆效应在折价状态下可能显现，建议关注杠杆倍数较大的产品。
• 风险提示：部分杠杆指基存在价格回调风险，投资者需谨慎操作。

投资建议

• 短期策略：关注分级基金的套利机会，特别是折价率较高的产品。
• 中长期配置：选择隐含收益率较高的永续A类份额，如银华金瑞、国联安双禧A等。
• 杠杆指基：在成交活跃、杠杆倍数较大的品种中进行配置，如银华锐进、信诚中证500B等。
• 杠杆债基：关注封闭式杠杆债基，如信达澳银稳定增利B、大成景丰分级B等。

总结

本报告分析了2013年5月13日至17日分级基金的表现与投资机会，强调了市场风格、折溢价率、隐含收益率及套利机制对投资策略的影响。建议投资者根据市场趋势和产品特性，选择适合自己的投资品种，注意风险控制，把握阶段性机会。