20250829-银河期货-股指期货2025年9月报_股指波动将加大_10页_1mb

报告内容总结

2025年8月，市场在人工智能等板块带动下加速上涨，上证指数突破十年高点，成交放大显示多空分歧加大。现货市场表现强劲，股指期货成交量和持仓显著增加：IM、IF、IH和IC日均成交分别增长26.1%、18.3%、16.2%和25.4%，IM持仓创新高10.5%，贴水再度扩大。

股指期货基差出现分化：在上市公司分红和现货行情走好的背景下，IF、IH合约基差上行，IH一度全线升水；IC和IM远月合约基差先扩大后收窄。空头展期成本降低，IM、IC和IF空头成本年化分别为6.68%、6.35%和1.62%，较上月下降0.9-2.75个百分点；IH空头移仓季月合约成本低并获收益。主要席位中，IM主力净空头持仓明显上升，前五大和前十大席位月均升3.3和2.9个百分点至历史高位，反映对冲力量增强。

市场估值过高，沪深300市盈率达14.09倍（处10年84%分位），多空分歧加剧，预计股指高位震荡消化获利盘，直到上市公司业绩好转。存款搬家形成共识，宏观流动性充裕，融资余额创新高，但面临国内复苏不及预期和地缘政治风险，可能导致波动加大。