> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦煤期货日报总结 ## 核心内容 2026年5月12日，焦煤期货市场整体表现疲软，主力合约JM2609震荡下行，最终收盘于1241元/吨，较前一交易日下跌69元/吨，跌幅达4.58%。成交量为93.54万手，持仓量为48.89万手，较前一交易日减少。市场情绪偏弱，资金流出明显，反映出市场对供应宽松格局的担忧加剧。 ## 主要观点 - **行情表现**：JM2609合约全天震荡下行，最低触及1238元/吨，最高1313元/吨，资金集中于主力合约，显示市场对短期供应压力的担忧。 - **次日展望**：预计焦煤期货将延续宽幅震荡格局，短期可能继续向下寻找支撑。 - **宏观预期**：宏观层面存在多重因素影响，包括稳增长政策对黑色系的支撑、中东地缘风险对国际油价的扰动，以及季节性因素和厄尔尼诺现象对能源价格的潜在影响。 - **风险关注**：市场需关注蒙煤进口、政策变化、终端需求不确定性以及交割压力等风险因素。 ## 关键信息 ### 1. 行情回顾 - **主力合约**：JM2609开盘1310元/吨，收盘1241元/吨，跌幅4.58%。 - **其他合约**：JM2605跌幅4.64%，JM2606跌幅3.95%，JM2607跌幅4.99%，JM2612跌幅3.07%，JM2701跌幅3.10%，JM2704跌幅2.56%。 - **成交额**：JM2609合约成交额715.05亿元，占总成交额的大部分。 - **期权市场**：隐含波动率在0.1878-0.8375之间，平均约0.365，看涨期权大幅下跌，暗示市场对价格上涨预期减弱。 ### 2. 当日逻辑 - **供应端**：国内煤矿生产保持高位，蒙煤进口持续高位，供应相对宽松。 - **需求端**：钢厂铁水产量维持高位，但终端地产需求复苏乏力，进一步提产空间有限。 - **技术面**：主力合约跌破关键支撑位，短期可能继续向下寻找支撑。 - **期权市场**：市场情绪偏弱，价格波动预期温和。 ### 3. 宏观逻辑 - **周度数据**：铁水产量微增，焦企库存环比下降，但蒙煤进口增量缓解了供应压力。 - **月度数据**：季节性因素与政策预期交织，7、8月份用电高峰可能支撑煤价，但政策不确定性可能影响市场预期。 - **成本支撑**：仓单成本显示短期价格难以突破前高，蒙煤长协仓单成本较低。 - **需求弹性**：铁水产量高位对刚需形成支撑，但终端需求乏力，钢材出口回落可能影响钢厂生产积极性。 ### 4. 基本面分析 - **铁水产量**：截至5月8日当周，247家钢厂日均铁水产量为238.91万吨，连续两周维持高位震荡。 - **独立焦企库存**：全样本焦企库存1034.08万吨，环比下降59.9万吨，生产消耗加快，但蒙煤进口缓解了供应压力。 - **钢厂开工率**：247家钢厂高炉开工率83.26%，环比下降0.1个百分点，产能利用率89.56%，环比下降0.16个百分点，与铁水产量背离，显示钢厂通过提高冶炼强度维持产出。 - **影响程度**：供应压力对焦煤价格影响大于需求支撑，贸易商囤货意愿减弱，港口库存开始累库。 ### 5. 今日重要事件解读 - **蒙煤报价下调**：甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1123元/吨，日跌10元，低价资源冲击市场，加剧期货抛压。 - **焦炭提涨落地**：焦炭第三轮提涨全面落地，湿熄焦涨50元/吨，干熄焦涨55元/吨，但期货市场反向大跌，反映市场对第四轮提涨预期不足。 ## 风险揭示 - **供应风险**：蒙煤进口持续高位，可能进一步加剧供应宽松。 - **政策风险**：煤矿安全监管政策可能影响供应。 - **需求风险**：终端地产需求复苏乏力，钢材出口回落可能影响钢厂生产积极性。 - **交割风险**：近月合约持仓异常偏高，价格高位存在较强交割压力。 ## 免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。报告基于公开资料和第三方数据，不构成投资、法律、会计或税务操作建议，公司对报告内容及最终操作不作任何担保。期市有风险，入市需谨慎。