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焦煤期货日报总结

核心内容

2026年5月12日，焦煤期货市场整体表现疲软，主力合约JM2609震荡下行，最终收盘于1241元/吨，较前一交易日下跌69元/吨，跌幅达4.58%。成交量为93.54万手，持仓量为48.89万手，较前一交易日减少。市场情绪偏弱，资金流出明显，反映出市场对供应宽松格局的担忧加剧。

主要观点

• 行情表现：JM2609合约全天震荡下行，最低触及1238元/吨，最高1313元/吨，资金集中于主力合约，显示市场对短期供应压力的担忧。
• 次日展望：预计焦煤期货将延续宽幅震荡格局，短期可能继续向下寻找支撑。
• 宏观预期：宏观层面存在多重因素影响，包括稳增长政策对黑色系的支撑、中东地缘风险对国际油价的扰动，以及季节性因素和厄尔尼诺现象对能源价格的潜在影响。
• 风险关注：市场需关注蒙煤进口、政策变化、终端需求不确定性以及交割压力等风险因素。

关键信息

1. 行情回顾

• 主力合约：JM2609开盘1310元/吨，收盘1241元/吨，跌幅4.58%。
• 其他合约：JM2605跌幅4.64%，JM2606跌幅3.95%，JM2607跌幅4.99%，JM2612跌幅3.07%，JM2701跌幅3.10%，JM2704跌幅2.56%。
• 成交额：JM2609合约成交额715.05亿元，占总成交额的大部分。
• 期权市场：隐含波动率在0.1878-0.8375之间，平均约0.365，看涨期权大幅下跌，暗示市场对价格上涨预期减弱。

2. 当日逻辑

• 供应端：国内煤矿生产保持高位，蒙煤进口持续高位，供应相对宽松。
• 需求端：钢厂铁水产量维持高位，但终端地产需求复苏乏力，进一步提产空间有限。
• 技术面：主力合约跌破关键支撑位，短期可能继续向下寻找支撑。
• 期权市场：市场情绪偏弱，价格波动预期温和。

3. 宏观逻辑

• 周度数据：铁水产量微增，焦企库存环比下降，但蒙煤进口增量缓解了供应压力。
• 月度数据：季节性因素与政策预期交织，7、8月份用电高峰可能支撑煤价，但政策不确定性可能影响市场预期。
• 成本支撑：仓单成本显示短期价格难以突破前高，蒙煤长协仓单成本较低。
• 需求弹性：铁水产量高位对刚需形成支撑，但终端需求乏力，钢材出口回落可能影响钢厂生产积极性。

4. 基本面分析

• 铁水产量：截至5月8日当周，247家钢厂日均铁水产量为238.91万吨，连续两周维持高位震荡。
• 独立焦企库存：全样本焦企库存1034.08万吨，环比下降59.9万吨，生产消耗加快，但蒙煤进口缓解了供应压力。
• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率83.26%，环比下降0.1个百分点，产能利用率89.56%，环比下降0.16个百分点，与铁水产量背离，显示钢厂通过提高冶炼强度维持产出。
• 影响程度：供应压力对焦煤价格影响大于需求支撑，贸易商囤货意愿减弱，港口库存开始累库。

5. 今日重要事件解读

• 蒙煤报价下调：甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1123元/吨，日跌10元，低价资源冲击市场，加剧期货抛压。
• 焦炭提涨落地：焦炭第三轮提涨全面落地，湿熄焦涨50元/吨，干熄焦涨55元/吨，但期货市场反向大跌，反映市场对第四轮提涨预期不足。

风险揭示

• 供应风险：蒙煤进口持续高位，可能进一步加剧供应宽松。
• 政策风险：煤矿安全监管政策可能影响供应。
• 需求风险：终端地产需求复苏乏力，钢材出口回落可能影响钢厂生产积极性。
• 交割风险：近月合约持仓异常偏高，价格高位存在较强交割压力。

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