债券资本市场周报总结（2026.06.29-2026.07.05）
一、市场综述
核心内容
本周债券市场整体呈现震荡态势，资金面和政策预期是主要影响因素。市场情绪因资金面波动而反复变化，债市主线围绕资金面和政策预期定价。
主要观点
- 一级发行：利率债发行规模有所下降，国债和地方政府债合计发行4,563.29亿元，偿还1,287.09亿元，净融资3,276.20亿元。信用债发行规模大幅下降，环比减少40.76%，资产支持证券发行金额也出现环比下降。
- 资金面：央行在本周进行了大额逆回购操作，净回笼15,870亿元，资金面先紧后松，DR001周中一度上行至1.42%。7月3日央行宣布开展10,000亿元3个月期买断式逆回购，实现净投放2,000亿元，流动性呵护态度增强。
- 现券市场：利率债收益率整体小幅上行，超长期特别国债供给增加对超长端形成压制，曲线走陡。信用债收益率窄幅波动，短久期高等级品种表现相对稳健。
关键信息
- 本周债市情绪呈现波动，周初因跨季后资金面中性偏乐观，周中因大额净回笼承压，周五因资金利率下行和央行流动性呵护情绪边际修复。
- 下周流动性压力可控，资金面预计维持均衡偏松，但DR001重回1.3%以下概率有限，预计维持在1.3%-1.4%区间。
- 短期债市预计以区间震荡为主，策略上可关注资金面修复后的市场机会。
二、信用债发行情况
发行数据
- 信用债发行：本周共发行241只信用债，总金额2,372.94亿元，环比下降40.76%。
- 资产支持证券：发行155只，金额564.75亿元，环比下降。
各类债券发行情况
| 类别 |
上周发行只数 |
上周发行额(亿元) |
本周发行只数 |
本周发行额(亿元) |
只数增幅(%) |
金额增幅(%) |
| 超短期融资券 |
14 |
555.60 |
54 |
860.75 |
285.71% |
54.92% |
| 中期票据 |
92 |
841.85 |
59 |
345.45 |
-35.87% |
-58.97% |
| 公募公司债 |
73 |
1,093.00 |
21 |
407.30 |
-71.23% |
-62.74% |
| 企业债 |
0 |
0.00 |
0 |
0.00 |
0.00% |
0.00% |
| 短期融资券 |
14 |
555.60 |
8 |
45.41 |
-42.86% |
-91.83% |
| 私募公司债 |
119 |
824.76 |
80 |
608.33 |
-32.77% |
-26.24% |
| 定向工具 |
25 |
134.66 |
19 |
105.70 |
-24.00% |
-21.51% |
| 合计 |
337 |
4,005.47 |
241 |
2,372.94 |
-28.49% |
-40.76% |
发行特点
- 银行自营主要配置利率债和高等级地方债，后半周减持超长债，增配3-7年期品种。
- 理财主要布局AAA短融与头部城投、中短端二永债，规避弱资质长久期信用债。
- 保险是超长债核心买盘，加仓10年以上国债、超长特别国债与二永债。
- 债基配置以高评级国企为主，避开弱区域城投；券商自营少量参与短端一级，以波段交易为主。
三、资金面情况
资金利率变动
| 类型 |
资金利率 |
升降 |
本周变动幅度(BP) |
| 隔夜回购 |
1.3608 |
↓ |
-0.94 |
| 7天回购 |
1.3924 |
↓ |
-7.48 |
| 1个月回购 |
1.4000 |
↓ |
-10.00 |
| 3个月CD |
1.4051 |
↓ |
-1.32 |
| 6个月CD |
1.4284 |
↓ |
-0.66 |
| 1年CD |
1.4650 |
↓ |
-0.50 |
资金面趋势
- 资金面先紧后松，周中因隔夜逆回购到期和大额净回笼，资金利率上行，DR001一度达到1.42%。
- 周五资金利率回落，DR001回到政策利率以下，同时央行流动性呵护态度增强。
四、现券市场走势
利率债收益率
- 10年国债收益率：1.7463%，较前一周上升1.49BP。
- 30年国债收益率：2.2685%，较前一周上升5.09BP。
- 10年国开债收益率：1.7970%，较前一周上升2.00BP。
- 30年国开债收益率：2.3787%，较前一周上升5.09BP。
信用债收益率
- 信用债现券收益率整体回调小幅上升，具体品种表现分化，短久期高等级品种相对稳健。
五、经济观察及政策事件
本周重点事件
| 日期 |
事件 |
说明 |
| 6月30日 |
央行开展隔夜逆回购操作 |
未披露利率，市场预期流动性中性 |
| 6月30日 |
国家统计局公布6月PMI数据 |
制造业PMI为50.3%，重返扩张区间 |
| 7月1日 |
财政部发布三季度国债发行安排 |
超长期特别国债自7月3日启动发行 |
| 7月3日 |
央行公告3个月期买断式逆回购操作 |
净投放2000亿元，结束连续4个月缩量续作 |
| 7月3日 |
美国6月非农就业数据不及预期 |
美联储加息预期降温，美债短端收益率回落 |
下周重点事件
| 日期 |
事件 |
说明 |
| 7月6日 |
欧盟5月CPI数据 |
关注通胀变化 |
| 7月7日 |
中国外汇储备、黄金储备 |
外汇市场动态 |
| 7月9日 |
中国6月PPI、CPI数据 |
宏观经济数据 |
| 7月9日 |
欧洲央行公布6月货币政策会议纪要 |
欧洲货币政策变化 |
六、区域发行情况
附件1：主要区域起息的公司债券发行情况
- 本周发行公司债主要包括私募和公募，涉及多个城市，如苏州、无锡、南京、常州、湖州、宿迁、淮安等。
- 发行规模从0.3亿到12.6亿不等，利率从1.53%到2.47%不等。
附件2：主要区域起息的中长期债务融资工具发行情况
- 本周发行的中长期债务融资工具包括私募和公募，涉及多个城市，如南京、常州、湖州、宿迁、淮安等。
- 发行规模从2.00亿到19.40亿不等，利率从1.54%到2.28%不等。
附件3：主要区域起息的资产证券化产品发行情况
- 本周发行的资产证券化产品较少，仅有一只，规模2.02亿，期限6.96年，利率2.34%，债项评级AA+。
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