> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国重汽2026年第一季度业绩总结 ## 核心内容 中国重汽（000951）在2026年第一季度（Q1）实现了营收和净利润的大幅增长，显示出公司在出口与内销方面的强劲表现。公司发布2026年一季报，数据显示营收同比增长52.3%，达到196.6亿元，归母净利润同比增长46.5%，达到4.5亿元。尽管净利润环比有所下降，但公司整体表现仍优于行业平均水平。 ## 主要观点 - **盈利能力提升**：2026Q1毛利率为6.7%，同比和环比分别下降0.4和2.2个百分点；净利率为3.7%，同比上升0.4个百分点，环比下降1.6个百分点。虽然净利率环比略有下滑，但整体盈利能力依然增强。 - **费用控制良好**：销售、管理、研发费用率分别为0.6%、0.3%、1.1%，同比和环比均有所下降，表明公司在成本控制方面表现出色。 - **内销增长**：公司内销表现强劲，尤其是天然气重卡和新能源重卡。天然气重卡销量同比增长22%，新能源重卡销量同比增长57%，市场份额分别提升至27.4%和15.2%，稳居行业龙头和第二位置。 - **出口增长**：出口保持快速增长，2025年重汽港股出口15.3万台，同比增长14.4%。公司产品已覆盖全球6大洲、150多个国家和地区，预计2026年出口将继续受益于“一带一路”地区的需求。 - **子公司表现亮眼**：唯一控股子公司济南车桥在2025年净利润同比增长95.6%，达到15.2亿元。2026Q1净利润同比增长129.0%，达到5.6亿元，预计全年仍将保持增长。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年度 | 营业收入(百万元) | 增长率 | 归母净利润(百万元) | 增长率 | PE | |------|------------------|--------|---------------------|--------|----| | 2025A | 57737.20 | 28.51% | 1665.80 | 12.58% | 16 | | 2026E | 69107.31 | 19.69% | 2011.39 | 20.75% | 13 | | 2027E | 83170.37 | 20.35% | 2412.16 | 19.93% | 11 | | 2028E | 95990.23 | 15.41% | 2798.38 | 16.01% | 9 | ### 分业务收入与毛利率预测 | 业务 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 整车 | 44609.6 | 52085.80 | 62758.56 | 72526.45 | | 汽配 | 13021.6 | 16928.14 | 20313.77 | 23360.83 | | 其他 | 106.0 | 93.37 | 98.04 | 102.94 | | 合计 | 57737.20 | 69107.31 | 83170.37 | 95990.23 | ### 毛利率趋势 | 年度 | 整车毛利率 | 汽配毛利率 | 合计毛利率 | |------|-------------|-------------|-------------| | 2025A | 6.73% | 10.89% | 7.80% | | 2026E | 7.00% | 11.00% | 8.06% | | 2027E | 7.05% | 11.50% | 8.21% | | 2028E | 7.10% | 12.00% | 8.36% | ### 盈利能力指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 7.80% | 8.06% | 8.21% | 8.36% | | 净利率 | 4.15% | 4.16% | 4.03% | 3.94% | | ROE | 13.79% | 14.92% | 15.70% | 16.06% | ## 风险提示 - 政策推行不及预期 - 新能源重卡需求不及预期 - 海外竞争加剧 ## 投资建议 公司预计2026-2028年归母净利润分别为20.1亿元、24.1亿元、28.0亿元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。