20260430-开源证券-迈瑞医疗-300760.SZ-公司信息更新报告_新兴业务增长强劲_国际业务体量超越国内业务_4页_944kb

迈瑞医疗 (300760.SZ) 总结

核心内容概述

迈瑞医疗于2026年4月30日发布了其最新财务报告，并维持“买入”投资评级。公司2026年一季度实现营业收入83.52亿元，同比增长1.39%；归属于母公司所有者的净利润为23.30亿元，同比减少11.37%。在汇率中性情况下，营业收入同比增长2.55%。公司国际业务收入在2026年一季度达到44.49亿元，占整体收入的53%，同比增长15.70%。若以美元口径计算，国际收入同比增长20%，其中欧洲市场增长超25%。公司新兴业务收入同比增长18.22%，达到13.98亿元，占总收入的17%。分析师认为，随着国内设备采购放量及IVD业务的复苏，公司有望恢复稳定增长。

主要观点

1. 国际业务增长强劲

• 2026年一季度国际业务收入同比增长15.70%，占集团整体收入的53%。
• 欧洲市场收入增长超25%，发展中国家收入增长15%。
• 公司预计国际业务将继续快速增长，国际收入占比有望进一步提升。

2. 新兴业务成为增长引擎

• 新兴业务在2026年一季度收入达13.98亿元，同比增长18.22%，占总收入的17%。
• 微创外科业务中的高值耗材（如超声刀、腔镜吻合器）开始放量，微创介入业务同比增长25%。
• 动物医疗业务也实现双位数增长。
• 公司将持续推进技术创新与多场景覆盖，以巩固新兴业务的增长势头。

3. 财务预测与估值

• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为86.62亿元、96.43亿元和108.20亿元，对应EPS分别为7.14元、7.95元和8.92元。
• 当前股价对应P/E分别为23.6倍、21.2倍和18.9倍，估值逐步下降。
• 公司未来三年的营收增速预计分别为7.4%、11.0%和12.2%，净利润增速预计分别为6.5%、11.3%和12.2%。

4. 财务状况分析

• 营收增长趋势较为稳定，但净利润有所波动，主要受汇率及所得税影响。
• 公司毛利率逐年下降，从63.1%降至58.8%，净利率维持在24.3%左右。
• ROE从28.8%下降至15.5%，反映公司盈利能力有所减弱。
• 公司资产负债率持续下降，从28.0%降至19.9%，偿债能力增强。
• 流动比率和速动比率逐步上升，显示短期偿债能力改善。

5. 投资建议

• 鉴于公司国际业务及新兴业务的强劲增长潜力，分析师维持“买入”评级。
• 2026年国内设备采购有望逐步放量，IVD业务可能迎来困境反转。

关键信息

1. 股价与市值

• 当前股价：168.40元
• 一年最高最低价：257.00元 / 154.60元
• 总市值：2,041.75亿元
• 流通市值：2,040.00亿元
• 近3个月换手率：34.18%

2. 财务指标（单位：亿元）

3. 风险提示

• 并购整合不及预期
• 汇率波动风险
• 研发进展不及预期

附注

• 本报告为开源证券研究所发布，仅供其客户参考。
• 投资者应自行评估投资风险，不依赖单一投资评级做出决策。
• 本报告不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。