20130613-渤海证券-投机氛围过于浓厚_补跌行情难以避免_17页_1mb

计算机行业6月份月报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师崔健 CFA 于2013年6月13日发布，主要分析了2013年计算机行业硬件和软件子行业的发展情况，并对市场风格转换和投资评级进行了展望。

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主要观点

• 硬件行业：整体呈现低增长态势，整机产量增速放缓，外部设备行业出现结构性复苏，显示器产量继续下滑，打印机产量则有所回升。
• 软件行业：收入保持较快增长，但出口表现低迷，子行业增速趋于均衡，嵌入式软件行业景气度下降。
• 市场风格：当前市场投机氛围浓厚，计算机板块估值显著高于沪深300，但利润增长乏力，补跌行情难以避免。
• 投资建议：维持对硬件和软件板块“看淡”的投资评级，调整月度股票池，剔除软控股份，调入东软载波，保留易华录和东华软件。

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硬件行业分析

1.1 整机产量进入低增长

• 2013年4月，微型计算机产量2527万台，同比增长4.5%；笔记本电脑产量1890万台，同比增长2.5%，占微型计算机产量的74.8%。
• 1-4月，微型计算机累计产量1.03亿台，同比增长10.4%；笔记本电脑累计产量7773万台，同比增长7.0%。
• 预计5月份整机产量增速仍将在个位数，主要受全球经济复苏缓慢影响。

1.2 外部设备行业结构性复苏

• 4月显示器产量1016万台，同比下降2.8%；1-4月累计产量3767万台，同比下降5.4%。
• 打印机产量1-4月累计2266万台，同比增长14.5%，显示更新需求释放带来的增长。
• 预计5月份显示器产量继续负增长，打印机产量保持较快增长。

1.3 硬件出口增速持续减缓

• 1-4月，计算机整机出口额712.8亿美元，同比增长0.68%，低于电子信息产品整体增速。
• 笔记本电脑出口额348.9亿美元，同比增长5.2%，占整机出口比重48.95%。
• 预计5月出口增速将维持个位数，整体趋势不乐观。

1.4 厂商投资意愿不强

• 1-4月，计算机制造业完成固定资产投资187.3亿元，同比增长5.8%；新增固定资产投资48.2亿元，同比下降24.4%。
• 随着产能转移接近尾声，新增投资下滑，未来固定资产投资可能进入负增长。

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软件行业分析

2.1 软件行业单月收入保持较快增长

• 1-4月，软件产业实现收入8589亿元，同比增长25.2%；4月增长26.6%，高于去年同期。
• 1-4月，软件行业实现利润总额906亿元，同比增长20.8%，好于去年同期。

2.2 子行业增速趋于均衡，嵌入式软件景气度较差

• 软件各子行业增速趋于均衡，信息技术服务仍领涨，但增速有所下降。
• 嵌入式软件收入增速大幅下降，主要受机械、仪器仪表行业需求下降影响。

2.3 软件出口整体陷入低迷

• 1-4月，软件出口额112.5亿美元，同比增长10.2%；软件外包服务出口25.7亿美元，同比增长17.8%。
• 4月单月软件出口仅增长5.6%，预计5月出口增速将在个位数徘徊，外包服务增速回落至15%左右。

2.4 中部地区保持领涨

• 1-4月，中部地区软件业务收入同比增长29.7%，扭转去年增长乏力的局面。
• 西部地区增速也高于全国平均水平，而东部和东北地区增速略低。

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投机氛围浓厚，维持“看淡”评级

• 2013年2月4日至6月7日，渤海计算机板块涨幅16.91%，而沪深300下跌9.45%，创业板上涨31.67%。
• 渤海计算机板块相对于沪深300的静态估值溢价率上升至267.82%，估值压力陡增。
• 尽管板块涨幅较好，但缺乏基本面支撑，主要受资金推动和概念炒作影响。
• 市场投机氛围浓厚，预计计算机板块将出现补跌行情，维持“看淡”投资评级。

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市场风格转换可能

• 当前经济复苏步伐缓慢，固定资产投资、消费零售总额、出口增长均表现不佳。
• A股市场改革动作持续，但推进速度放缓，监管加强，增量资金有限。
• 预计未来一个月市场风格将转换，计算机板块补跌，大盘进入弱势震荡。

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月度股票池调整

• 剔除软控股份（涨幅较低），调入东软载波（估值偏低，业务拓展潜力大）。
• 保留易华录和东华软件，均维持“推荐”评级。

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关键信息汇总

指标	数据
渤海计算机板块涨幅（2月4日~6月7日）	16.91%
沪深300指数涨幅	-9.45%
中小板涨幅	7.64%
创业板涨幅	31.67%
渤海计算机板块估值溢价率	267.82%
5月软件出口增速预期	个位数
5月软件外包服务出口增速预期	15%
5月硬件产量增速预期	个位数
5月固定资产投资预期	趋于零增长，可能负增长

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投资建议

• 硬件板块：维持“看淡”评级。
• 软件板块：维持“看淡”评级。
• 推荐个股：易华录、东华软件、东软载波。

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估值与市场风格

• 估值压力显著上升，但基本面支撑不足，补跌行情难以避免。
• 市场风格转换可能，需警惕资金推动行情的持续性问题。