> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场分析及CCASS优选20组合总结 ## 核心内容概述 本报告由开源证券金融工程研究团队发布，主要分析了2026年6月港股市场整体表现、资金流动情况及“港股CCASS优选20组合”的绩效表现，并对7月的持仓配置进行了说明。报告强调了市场结构性分化以及风险偏好的变化，同时指出组合策略的局限性。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 港股市场表现分析 - **整体表现不佳**：2026年以来，恒生指数累计下跌10.7%，恒生科技指数跌幅达18.9%，显著跑输上证指数（+3.2%）、标普500（+9.6%）及纳斯达克（+12.8%）。 - **行业分化严重**：6月港股市场结构性分化达到极致，仅电子行业收涨约5%，其余行业普遍下跌，其中综合、石油石化、有色金属、商贸零售、汽车等行业跌幅超过20%。 - **风险偏好收缩**：市场风险偏好急剧收缩，港股更直接地反映了中国基本面的K型分化，即科技和外需强，消费和内需弱。 ### 2. 港股通资金流动分析 - **南下资金流入放缓**：2026年6月南向资金净流入271亿港元，全年累计净流入额为3010亿港元，同比减少59%。 - **外资流出明显**：外资持仓市值占比下降1.27个百分点，南下资金占比下降0.44个百分点，中资和港资及其他占比略有上升。 - **资金流向结构变化**：港股通成分股的资金流向结构显示，南下资金和外资均流出，市场情绪偏弱。 ### 3. 港股CCASS优选20组合表现 - **6月超额收益**：2026年6月组合收益率为-8.8%，超额收益率为0.4%。 - **长期表现优异**：从2020年1月至2026年6月，组合的超额年化收益率为16.8%，超额夏普比为2.25。 - **策略构建方法**：采用“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法，选取综合得分靠前的10家经纪商，汇总其持仓后保留权重前20只股票并等权配置。 ### 4. 7月持仓配置情况 - **维持大盘价值风格**：7月的港股CCASS优选20组合与6月一致，继续维持大盘价值风格配置。 - **组合明细**：组合包含20只股票，涵盖银行、非银金融、通信、石油石化等行业，其中中芯国际、小米集团-W、阿里巴巴-W等电子及消费类个股入选。 --- ## 关键信息总结 - **市场风险偏好收缩**：港股市场在6月表现低迷，仅电子行业表现较好，其余行业普遍下跌。 - **资金流出明显**：南下资金和外资均出现净流出，显示市场信心不足。 - **组合策略有效性**：港股CCASS优选20组合在历史表现中超额收益显著，但6月表现略逊于市场。 - **持仓配置稳定**：7月组合维持大盘价值风格，未发生重大调整。 --- ## 风险提示 - 模型测试基于历史数据，未来市场可能出现变化。 - 组合个股仅为策略筛选结果，不构成个股推荐。 - 投资者应根据自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级进行投资。 --- ## 投资评级说明 - 投资评级分为证券评级与行业评级，分别表示对个股和行业的相对表现建议。 - 投资决策应综合考虑多方面因素，不应仅依赖评级。 --- ## 估值方法与法律声明 - 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。 - 开源证券为合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议，且不向非客户公开。 --- ## 联系方式 - **开源证券研究所** - 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - 邮编：200120, 100044, 518000, 710065 - 邮箱：research@kysec.cn