20260702-开源证券-金融工程定期_港股量化_6月全市场仅电子行业收红_7月组合维持大盘价值_9页_1mb

港股市场分析及CCASS优选20组合总结

核心内容概述

本报告由开源证券金融工程研究团队发布，主要分析了2026年6月港股市场整体表现、资金流动情况及“港股CCASS优选20组合”的绩效表现，并对7月的持仓配置进行了说明。报告强调了市场结构性分化以及风险偏好的变化，同时指出组合策略的局限性。

主要观点与关键信息

1. 港股市场表现分析

• 整体表现不佳：2026年以来，恒生指数累计下跌10.7%，恒生科技指数跌幅达18.9%，显著跑输上证指数（+3.2%）、标普500（+9.6%）及纳斯达克（+12.8%）。
• 行业分化严重：6月港股市场结构性分化达到极致，仅电子行业收涨约5%，其余行业普遍下跌，其中综合、石油石化、有色金属、商贸零售、汽车等行业跌幅超过20%。
• 风险偏好收缩：市场风险偏好急剧收缩，港股更直接地反映了中国基本面的K型分化，即科技和外需强，消费和内需弱。

2. 港股通资金流动分析

• 南下资金流入放缓：2026年6月南向资金净流入271亿港元，全年累计净流入额为3010亿港元，同比减少59%。
• 外资流出明显：外资持仓市值占比下降1.27个百分点，南下资金占比下降0.44个百分点，中资和港资及其他占比略有上升。
• 资金流向结构变化：港股通成分股的资金流向结构显示，南下资金和外资均流出，市场情绪偏弱。

3. 港股CCASS优选20组合表现

• 6月超额收益：2026年6月组合收益率为-8.8%，超额收益率为0.4%。
• 长期表现优异：从2020年1月至2026年6月，组合的超额年化收益率为16.8%，超额夏普比为2.25。
• 策略构建方法：采用“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法，选取综合得分靠前的10家经纪商，汇总其持仓后保留权重前20只股票并等权配置。

4. 7月持仓配置情况

• 维持大盘价值风格：7月的港股CCASS优选20组合与6月一致，继续维持大盘价值风格配置。
• 组合明细：组合包含20只股票，涵盖银行、非银金融、通信、石油石化等行业，其中中芯国际、小米集团-W、阿里巴巴-W等电子及消费类个股入选。

关键信息总结

• 市场风险偏好收缩：港股市场在6月表现低迷，仅电子行业表现较好，其余行业普遍下跌。
• 资金流出明显：南下资金和外资均出现净流出，显示市场信心不足。
• 组合策略有效性：港股CCASS优选20组合在历史表现中超额收益显著，但6月表现略逊于市场。
• 持仓配置稳定：7月组合维持大盘价值风格，未发生重大调整。

风险提示

• 模型测试基于历史数据，未来市场可能出现变化。
• 组合个股仅为策略筛选结果，不构成个股推荐。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级进行投资。

投资评级说明

• 投资评级分为证券评级与行业评级，分别表示对个股和行业的相对表现建议。
• 投资决策应综合考虑多方面因素，不应仅依赖评级。

估值方法与法律声明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。
• 开源证券为合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议，且不向非客户公开。

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