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冠通期货沪铜周报总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的沪铜周报，分析了2026年5月13日至5月18日期间铜市场的行情走势、供需情况及未来走势预测。

主要观点

宏观环境

• 美国4月CPI同比上涨3.8%，高于预期，核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%，显示通胀压力加大。
• 美国国会参议院批准凯文·沃什为美联储主席，市场重新押注加息预期，美元指数上涨，压制有色金属价格。
• 美国经济数据及加息预期将影响铜价短期走势。

供给情况

• 印尼格拉斯伯格铜矿复产时间维持2027年底不变，但2026年产量下修，全年预计减少约13.6万吨。
• 海外铜矿扰动不断，包括矿端停产罢工及国内硫酸出口禁令，导致海外湿法冶炼铜数量减少。
• 国内铜矿港口库存震荡磨底，冶炼厂加工费连续下挫。
• 硫酸价格维持高位，若大幅回调可能引发冶炼厂停产停工。

需求情况

• 铜价上涨抑制了中游工厂开工，铜管、铜板带等工厂降负荷。
• 终端需求表现不一，电网及AI发展稳定增长，而家电、房地产、新能源汽车需求疲软。
• 上海期货铜库存为9.89万吨，周度环比减少2.72%；阴极铜库存为18.06万吨，周环比减少0.38%。
• 高位库存压制铜价上涨空间。

价格走势

• 沪铜价格先扬后抑，当周最高价108900元/吨，最低价103690元/吨，周涨跌幅为+0.15%，区间振幅4.98%。
• LME铜周内上涨0.73%，报收于13595美元/吨，现货升水-41.5元/吨。
• 华东现货平均升贴水-40元/吨，华南平均升水255元/吨。

废铜供给

• 精废价差走扩，废铜供应商积极出货，但票据政策问题导致市场货源依然偏紧。
• 废铜制杆开工率低位徘徊。
• 海关数据显示，3月再生铜进口量为22.76万吨，同比增长19.94%，进口再生铜仍是重要补充。

精炼铜供给

• 电解铜产量相对稳定，4月产量为117.89万吨，1-4月累计产量470.67万吨。
• 产量维持高位，但受硫酸价格高位影响，冶炼厂加工费持续下挫。

表观需求

• 1-4月全国房地产开发投资额同比下降13.7%，降幅扩大。
• 房屋施工面积同比下降12.1%，新开工面积同比下降22.0%，竣工面积同比下降24.0%。
• 一季度可再生能源新增装机占新增装机的70%，其中光伏发电占主要部分。

汽车及新能源汽车

• 5月1-10日乘用车市场零售同比下降21%，新能源零售同比下降13%。
• 4月新能源汽车产量同比增长2.9%，销量同比增长2.6%；出口量同比增长1.28倍。

全球库存

• LME铜库存持续增加，5月1日为40万吨，6月1日为40万吨，7月1日为15万吨。
• COMEX铜库存增加，5月1日为62万吨，6月1日为63.5万吨。

关键信息

• 供给端：印尼格拉斯伯格铜矿复产时间未变，但2026年产量减少；国内硫酸出口禁令影响海外湿法冶炼铜供应，导致国内铜矿港口库存震荡，冶炼厂加工费持续下挫。
• 需求端：中游工厂开工率下降，终端需求疲软，电网及AI表现稳定，但房地产、家电、新能源汽车需求乏力。
• 库存情况：沪铜库存高位压制价格，LME铜库存持续增加，COMEX铜库存也有所上升。
• 价格走势：沪铜先扬后抑，LME铜上涨，但市场整体情绪偏空。
• 政策影响：国内硫酸出口禁令、废铜票据政策问题、铜关税讨论等政策因素对市场产生影响。
• 未来展望：铜价高位回调，但基本面支撑强劲，下跌空间有限；关注美国经济数据及加息预期变化，以及铜关税政策调整对非美地区库存的影响。