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中国平安2021年年度报告总结

核心内容概述

中国平安在2021年发布了年度报告，整体表现呈现以下特点：尽管营业收入小幅增长，但归母净利润大幅下降，主要受投资资产减值计提影响；同时，公司持续推进寿险改革与代理人结构优化，提高现金分红比例，增强股东回报。

主要财务表现

• 营业收入：11804.44亿元，同比增长3.1%。
• 归母净利润：1016.18亿元，同比下降29%，降幅较前三季度扩大8.22个百分点。
• 归母营运利润：1479.61亿元，同比增长6.1%。
• 内含价值：1.4万亿元，同比增长5.07%。

投资收益率变化

• 净投资收益率：4.6%，同比下降0.5个百分点。
• 总投资收益率：4%，同比下降2.2个百分点。
• 投资资产规模：3.92万亿元，同比增长4.7%。
• 华夏幸福资产减值：计提432亿元，减少税后归母净利润243亿元。

寿险业务表现

• NBV（新业务价值）：378.98亿元，同比下降23.6%，降幅较前三季度扩大5.79个百分点。
• 新单保费：1362.90亿元，同比减少8.5%。
  • 个险代理人渠道：新单保费935.09亿元，同比下降5.94%。
• 新业务价值率：27.8%，同比下滑5.5个百分点，较前三季度30.7%进一步走低。
  • 长交保障储蓄混合型产品：价值率下降8.1个百分点至47.5%。
  • 长期保障型产品：价值率下降9.3个百分点至86.7%。
• 代理人数量：60.03万人，同比减少41.4%，但代理人渠道人均首年保费同比增长超22%，大专以上占比较年初上升2.4个百分点，显示高质量转型稳步推进。

产险业务表现

• 原保险保费收入：2700.43亿元，同比减少5.5%。
• 营运利润：161.92亿元，同比增长0.2%。
• 车险业务：
  • 原保费收入：1888.38亿元，同比减少3.7%，占比69.93%。
  • 车险综合成本率：98.9%，同比上升0.7个百分点。
• 非车险+意外及健康险业务：
  • 原保费收入：812.05亿元，同比减少9.47%，占比30.07%。
• 产险综合成本率：98%，同比下降1.1个百分点，但较前三季度有所回升。

投资建议

分析师武平平维持“推荐”评级，认为公司以医疗健康打造价值增长新引擎，寿险改革持续推进，“渠道+产品”双轮驱动，代理人高质量转型稳步推进，结构优化，产能逐步提升，叠加3月以来的低基数效应，未来负债端有望改善。当前股价对应2022年PEV为0.58X。

风险提示

• 保费收入增长不及预期的风险。

分析师信息

• 姓名：武平平
• 职位：非银行金融行业分析师
• 学历：中国人民大学经济学博士
• 工作经历：2015年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业7年
• 联系方式：010-80927619 / wupingping@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130516020001

评级标准

评级	含义
推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐	公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
中性	公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
回避	公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。客户应自行判断并承担投资风险。

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