20260624-国信证券-医药生物行业2026年6月投资策略_创新药及产业链基本面向好_43页_1mb

医药生物行业2026年6月投资策略总结

核心内容概述

医药生物行业在2026年6月整体表现良好，创新药及产业链基本面向好。中国创新药在国际重要会议上展示了优秀的临床数据，并在海外临床开发中取得进展。CXO行业具备全球竞争优势，药房板块在合规趋严背景下具备整合潜力。

主要观点

• 创新药进展：全球创新药开发持续推进，如依沃西联合化疗在一线治疗sqNSCLC中取得OS显著阳性结果，成为全球首个在肺癌领域取得PFS/OS双阳性结果的3期临床试验。科伦博泰的合作伙伴默沙东宣布TroFuse-005临床试验达到主要终点，预计下半年向FDA申报上市。
• CXO行业优势：中国CXO企业在化学CDMO领域具有不可替代的综合优势，包括人才红利、化学能力、合规产能和知识产权保护。推荐关注凯莱英和药明康德，因其未来三年业绩节奏良好，且地缘风险阶段性出清。
• 药房板块前景：线下药房连续两个月呈现优秀的同店数据，短期改善逻辑逐步验证。合规趋严将进一步推动行业出清和整合，具备强合规优势的龙头企业有望提高市占率，推荐关注益丰药房、大参林和老百姓。
• 投资组合推荐：A股组合包括迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、凯莱英、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、爱尔眼科、鱼跃医疗、益丰药房和大参林；H股组合包括康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药和爱康医疗。

关键信息

• 医药行业数据：2026年1-4月，医药制造业工业增加值同比增长5.7%，营业收入累计增长-0.2%，利润总额累计增长-3.5%。社会零售总额同比增长1.9%，限额以上中西药品类零售总额增长2.9%。
• 医保支付数据：2026年1-4月基本医疗保险基金总收入增长8.3%，职工医保支出增长7.3%，居民医保支出增长3.4%。
• 医药板块表现：2026年5月，医药生物板块整体下跌7.33%，跑输沪深300指数9.10%。各子板块中，医疗器械下跌3.83%，中药Ⅱ下跌6.45%，化学制药下跌8.02%，生物制品下跌8.35%，医药商业下跌9.15%，医疗服务下跌9.63%。
• 医药板块估值：当前医药生物板块PE（TTM）为31.94，处于近5年历史分位点61.12%，整体估值水平位于历史中位，相对于沪深300及万得全A的溢价率处于历史低位。

风险提示

• 研发失败风险
• 商业化不及预期风险
• 地缘政治风险
• 政策超预期风险

2026年5月创新药及生物类似药审批情况

• 获批上市：4款创新药或生物类似药获批，包括石药集团的安尼妥单抗注射液、扬子江药业的法赞雷生片、强生的尼卡利单抗注射液和艾伯维的艾可瑞妥单抗注射液。
• NDA与IND申请：2026年5月共有多个创新药的NDA和IND申请，涉及多种靶点和适应症，包括PD-1、TGFBR2、HER2、CD3、GLP1R、IDH1、IDH2、NTRK、SGLT2、Nav1.8、PD-1、VEGF、IL2、C5、Tubulin、EGFR、HER3、KAT6、BCMA、TROP2、NLRP3、SARS-CoV-2 S、HPV、RSV、ACVR2、IL12R、FAP-α、MYBPC3、WRN、PARG、DNA甲基转移酶抑制剂等。

总结

医药生物行业在创新药研发和商业化方面取得显著进展，CXO行业具备全球竞争力，药房板块在合规背景下具备整合潜力。尽管医药板块在5月表现不佳，但整体估值处于历史中位，具备投资价值。建议关注具备良好业绩增长和合规优势的龙头企业。