20220702-光大证券-原油周报第257期_闲置产能不足制约OPEC增产能力_欧美拟对俄油价格设限_11页_1mb

行业研究总结：20220702 原油周报第257期

核心内容

本报告分析了2022年7月2日国际原油市场的供需状况、价格波动及投资建议。整体来看，国际原油市场在地缘政治风险、欧美对俄油价格设限及OPEC增产能力受限等因素的共同影响下，呈现剧烈震荡态势。

主要观点

1. 油价波动与市场影响

• 油价震荡：由于市场对美国经济衰退导致石油需求下滑的担忧，叠加欧美计划对俄罗斯原油价格设限，国际油价剧烈震荡。
• 价格数据：截至7月1日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于111.48美元/桶和108.46美元/桶，美元指数交投于105.1附近。

2. 供给端分析

• OPEC产量减少：2022年5月OPEC产量较上月减少17.6万桶/日，至2851万桶/日。
• OPEC国家产量变化：
  • 沙特产量增长6.0万桶/日。
  • 伊拉克、伊朗、委内瑞拉产量分别减少2.1万桶/日、2.0万桶/日、0.2万桶/日。
  • 利比亚产量下降18.6万桶/日。
• 闲置产能不足：OPEC的闲置产能从上年同期的540万桶/日降至300万桶/日，非OPEC国家闲置产能同比下降80%，制约了OPEC乃至全球的增产能力。
• OPEC+履约率：OPEC+对减产协议的履约率在5月份飙升至256%，表明其执行力度较大。

3. 需求端分析

• 东南亚成品油市场高景气：由于供给紧张和库存枯竭，东南亚成品油市场维持高景气，新加坡汽油、柴油、航空煤油价差分别下跌19%、29%、32%，但较年初仍上涨57%、225%、198%。
• 全球石油需求增长预期：2022年全球原油需求增长预期为150万桶/日，OPEC+整体需求增长预期为150万桶/日。

4. 美国市场动态

• 钻井机数量增加：美国石油活跃钻井数增加1座，为595座；油气钻机总数减少3座，为750座。
• 原油库存减少：美国原油库存减少276万桶至4.156亿桶。
• 汽油库存增加：美国汽油库存增加265万桶至2.216亿桶。
• 馏分油库存增加：美国馏分油库存增加256万桶至1.124亿桶。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率维持稳定。

5. 化工产品价格波动

• 石脑油、纯苯价格上涨：石脑油和纯苯价格有所上涨。
• 乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌：乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌。
• 石脑油、PDH价差下跌：石脑油和PDH价差下跌。
• MTO价差上涨：MTO价差上涨。

关键信息

• 投资建议：近期地缘政治局势紧张，北美出行高峰来临，全球原油供需格局偏紧，预计油价将维持高位。建议关注以下板块及标的：

  • 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

• 风险分析：

  • 地缘政治风险
  • 奥密克戎毒株扩散
  • OPEC+产量增速过快

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI总持仓（万张）
• 图5：WTI非商业净多头持仓（万张）
• 图6：中国原油期货价格及持仓（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货价格及持仓（人民币元/桶）
• 图8：原油期货主力合约总持仓量（万张）
• 图9：原油期货主力合约成交量（万张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：ARA库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

机构声明

• 分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 特别声明：本报告不构成对任何人的投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。投资者应充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

公司信息

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    • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

• 分析师信息：

  • 赵乃迪，执业证书编号：S0930517050005
  • 蔡嘉豪，联系方式：021-52523800

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。