20161122-安信国际证券-食品饮料行业周报_国际奶价小幅上涨_奶粉新政步入正轨_11页_1006kb

行业研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2016年11月食品饮料行业的市场动态、价格变化、政策调整及公司表现，重点围绕乳制品、奶粉新政、可口可乐资产出售、行业数据及上市公司重大事件等方面展开。

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主要观点与关键信息

1. 国际奶价小幅上涨，奶粉新政步入正轨

• 国际乳制品价格：全球乳制品拍卖价格小幅上涨，新西兰因气候和地震影响减产，导致原奶价格上涨。脱脂奶粉上涨近10%，全脂奶粉上涨3.2%。
• 国内奶价：国内生鲜乳主产区价格小幅上涨至3.46元/公斤，创近半年高点，预计国内奶价将跟随国际奶价逐步回升，有利于上游牧场和下游乳企。
• 奶粉新政：CFDA奶粉新政细则出台，配方注册制正式实施，预计本月底将有大批企业提交申请，将提高行业准入门槛，促进行业洗牌，提升集中度。据业内人士判断，现有80%生产商可能被淘汰，推荐关注雅士利国际、合生元、蒙牛乳业等龙头企业。

2. 可口可乐出售中国装瓶业务，中粮与太古合作

• 资产出售：可口可乐以10亿美元出售中国装瓶业务，其中30.14亿元卖给太古，29亿元卖给中粮，实现三方资源优化配置。
• 市场份额提升：中国食品和太古分别获得可口可乐装瓶业务的一半，未来将覆盖约50%和49%的中国人口。
• 影响：此举有助于降低可口可乐的运营成本，同时提升中粮和太古在饮料市场的份额，推荐关注中国食品（0506.HK）和太古股份（0019.HK）。

3. 国内饮料行业动态

• 统一企业：统一在大陆市场推行零库存策略，影响其三季度盈利，但认为该策略有助于产品更新鲜，预计四季度饮料业务表现平稳，方便面进入旺季。
• 跨境电商：监管过渡期延长至2017年底，对婴幼儿奶粉等商品暂不执行首次进口许可批件、注册或备案要求，短期内小品牌和跨境电商促销仍将持续。

4. 啤酒市场趋势

• 华润啤酒：华润啤酒在2016年中报中表示将通过并购拓展业务，目前市场占有率第一，但缺乏全球品牌。华润啤酒正竞购东欧品牌，出价超过50亿欧元。
• 啤酒产量：2016年1-10月全国啤酒产量同比下降4.45%，但9月产量小幅回升。

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行业表现

• 港股食品饮料股：截至2016年11月21日，81个食品饮料股中，77支股票平均上涨0.1%，跑赢大市（下跌0.7%）。
• 最佳表现：现代牧业、合生元、安德利果汁等股票表现突出。
• 最差表现：中国糖果控股、康师傅控股、雨润食品等股票表现不佳。

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行业数据跟踪

5.1 乳品数据

• 国内原奶价格：11月9日，国内生鲜乳均价3.46元/公斤，环比上涨0.3%，同比下跌0.9%。
• 国际奶粉价格：新西兰全脂奶粉拍卖均价3423美元/吨，脱脂奶粉均价2562美元/吨，分别上涨3.2%和9.8%。
• 终端价格：进口婴幼儿奶粉零售均价214.88元/千克，国产奶粉均价166.28元/千克，牛奶零售价11.26元/升，酸奶14.03元/公斤。

5.2 肉制品数据

• 生猪及猪肉价格：全国猪肉平均价格27.91元/公斤，活猪平均价格16.91元/公斤，环比分别上涨0.04%和0.54%，仔猪价格下跌1.06%。

5.3 葡萄酒数据

• Liv-ex100指数：2016年10月报收于291.36，环比上涨3.6%，连续11个月上涨。
• 进口数据：1-9月全国葡萄酒进口量48.5万千升，同比上涨13.52%；9月进口量下降6.47%，进口均价下降1.10%。

5.4 啤酒数据

• 啤酒产量：2016年1-10月全国啤酒产量3383.2万千升，同比下降4.45%；9月产量同比上涨0.90%。

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上市公司重大事件

• 华宝国际：停牌复牌，原因待公布。
• 龙润茶：中期净亏损同比减少53.1%至458.5万港元。
• 卜蜂莲花：预计年度业绩将出现重大亏损。
• 中国食品：拟出售可口可乐装瓶业务及收购饮料业务。
• 通天酒业：委任林晓波为独立非执行董事。
• 华润啤酒：以16亿美元购入华润雪花啤酒股权，实现全资拥有。
• 其他事件：包括华宝国际盈利减少、呷哺呷哺增发配售、碧生源净亏损预期等。

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推荐关注企业

• 乳制品：现代牧业、蒙牛乳业、原生态牧业
• 奶粉企业：合生元、雅士利国际
• 饮料企业：中国食品、太古股份
• 啤酒企业：华润啤酒

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结论

整体来看，国际奶价因气候和地震因素小幅上涨，国内奶价逐步回升，利好行业上下游。奶粉配方注册制的实施将推动行业整合，提升集中度。可口可乐出售装瓶业务有助于优化资源配置，提升中粮和太古市场份额。同时，啤酒行业面临挑战，但华润啤酒通过并购有望持续拓展业务。整体行业表现分化，部分企业因政策或市场因素面临业绩压力，但部分龙头企业仍具增长潜力。