> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业硅-多晶硅周报 工业硅：成本支撑较强，预计追随商品走势多晶硅：供强弱需延续，沿成本一线操作 2026年3月1日 国联期货研究所 黎伟 从业资格号：F0300172 投资咨询号：Z0011568 # CONTENTS # 目录 01 周度核心要点及策略 03 多晶硅数据回顾 02 工业硅数据回顾 # 工业硅核心要点及策略 <table><tr><td colspan="2">逻辑观点</td></tr><tr><td>行情回顾</td><td>本周工业硅现货市场价格窄幅下探。中国标准可交割553出厂含税参考价格8568元/吨，与2026年2月12日价格相比下跌59元/吨，跌幅0.69%。本周期货盘面持续低位，压制现货市场价格，生产厂家多暂停报价，个别市场虽有报价，但基本处于有价无市状态，仅部分低价销售给下游贸易。期现商出货相对积极，但个别地区节后基差减小。下游部分未复工，对工业硅仅刚需采买，粉厂等多观望，部分表示等待盘面跌至预期价格后从期现商手中拿货。目前场上观望情绪较浓，整体市场恢复或需等到元宵节过后。</td></tr><tr><td>运行逻辑</td><td>空头逻辑：1.2月多晶硅排产持续下滑，需求支撑弱 2.库存小幅去库，但整体库存仍在高位 3.1季度需求增幅有限，整体供需偏宽松；大厂复产扰动；多头逻辑：1.有机硅行业会议扰动；jm最近消息扰动，成本小幅上调；新疆大厂有停炉减产计划；2.西南枯水期，开工处于全年地位 本周从宏观上来看，政策端榆林市发改委发布了进一步完善差别电价的通知，我们认为对于工业硅印象较小，一方面陕西工业硅炉子均处于停产状态，另一方面，目前库存高位，若无进一步的蔓延，难以改善当前的供需局面。从供需面来看，下月大厂复产在即，市场悲观情绪蔓延，本周数据仍显示累库节奏，去库较为困难。下游需求端有机硅开工无变化，政策面或将有行业减排政策的持续推进，对工业硅需求进一步抑制；与此同时，多晶硅方面库存仍在垒库中，企业仍有降价预期，工业硅去库仍有压力。然而当下工业硅成本支撑较强，成本估值处于中下水平，向下空间也较为有限，但上行动能驱动尚未出现。当下的国外局势动荡，市场情绪波动较大。需关注商品盘面整体的情绪演绎或将带动工业硅盘面追随。综上我们认为下周工业硅行情走势维持宽幅震荡运行。</td></tr><tr><td>推荐策略</td><td>整体沿成本附近震荡，短期逢低可短多择时操作（8000）附近，中长期趋势行情仍旧维持逢高空单布局为主，关注上方8700压</td></tr><tr><td>风险关注</td><td>宏观超预期、联合减产规模扩大；下游自律减产未达预期；</td></tr></table> <table><tr><td>因素</td><td>影响</td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>宏观</td><td>中性</td><td>1月28日，兴发集团发布公告称，公司决定提前赎回“兴发转债”，赎回价格100元/张加当期应计利息，赎回登记日等具体安排将另行公告；2026年1月6日至1月27日股价已15个交易日不低于36.92元/股，触发有条件赎回条款，投资者可在限期内按28.40元/股转股或二级市场交易，否则将被强制赎回。</td></tr><tr><td>需求</td><td>向下</td><td>本周下游厂家采买有限。多晶硅方面新疆个别厂家预计三月份出料，对工业硅消耗增加。有机硅单体厂维持低开工，对工业硅需求偏弱；春节期间铝棒厂放假减产，预计下周将陆续复工生产，预计下周铝棒产量大幅增加。出口方面相关厂家反馈，仅高品位产品尚存一定利润。12月中国工业硅出口5.90万吨，环比增加7.56%，同比增加2.45%。2025年中国工业硅出口共计72.06万吨。</td></tr><tr><td>供应</td><td>向上</td><td>本周全国产量6.54万吨，环比+4.22%。本周开炉数小幅增加，福建地区减产1台，云南地区减产1台，新疆某厂前期检修炉子复工4台。受天数减少影响，2月产量环比大幅下降。下周进入3月，新疆大厂能否复工成为业者关注焦点。</td></tr><tr><td>库存</td><td>向下</td><td>库存：社库小幅垒库至55.21万吨，环比+3.27%；本周属于节日期间社会库存常规性累积。期货库存：</td></tr><tr><td>基差</td><td>向下</td><td>05合约基差（755，-7.95%）；421基差1150（-5.19%）。</td></tr><tr><td>成本利润</td><td>向上</td><td>成本方面：本周工业硅生产成本小幅增加。硅石、硅煤等原辅材料价格平稳，受春节期间运力紧张影响，运输成本与周期上升，推高综合生产成本。下周成本将平稳运行。利润方面：本周工业硅利润进一步压缩，主要是春节期间运输成本较高，而市场成交价格走低。</td></tr></table> # 多晶硅核心要点及策略 <table><tr><td colspan="2">逻辑观点</td></tr><tr><td>行情回顾</td><td>多晶硅方面：本周多晶硅现货市场呈现企稳态势。截止到2026年1月15日，中国P型多晶硅市场现货价格4.9万元/吨，较2026年1月8日相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.95万元/吨，较2026年1月8日相比均价持平。本周多晶硅现货价格持稳，供应端主动收缩形成底部支撑。反垄断监管约谈、光伏产品出口退税取消、期货价格暴跌、供需失衡持续等多重因素交织，让多晶硅市场从前期的政策博弈转向基本面主导的新格局，行业价格、情绪、竞争逻辑均迎来深度调整。硅片企业原料库存相对充足，普遍选择消耗库存而非高价采购，进一步导致现货市场成交清淡，即便有成交也多为下游库存低位企业的补库行为，不具备普遍性。多晶硅成交的后续走向，仍取决于下游环节的需求复苏。预计短期内多晶硅市场以平稳运行为主，但不排除小幅下跌的可能</td></tr><tr><td>运行逻辑</td><td>空头逻辑：1.库存垒库阶段，仓单压力骤增；2.供应端宽松格局维持；3.下游成交并未跟上；4.基本面弱现实影响。多头逻辑：1.组件几轮招标，但未传导至原料端；2.行业会议持续推进，政策拖底，仍有走强预期；3.下游开工小幅提升本周多晶硅成本支撑较强，整体行业在成本附近运行，且随之“反内卷”以及政策短暂无利好释放，市场情绪偏弱。基本面来看，需求疲软状态延续，叠加终端成交不佳，以及出口订单交付为主，难以提振和刺激新一轮的需求。当下核心矛盾在于供给端主动减产与需求端全面疲软的双重博弈，与此同时库存仍在高位运行，市场观望情绪较浓，节后归来虽价格略有企稳，但整体复苏行情动能尚未形成。短期来看，多晶硅沿成本震荡。</td></tr><tr><td>推荐策略</td><td>短期来看，多晶硅沿成本震荡，操作策略上维持前期判断，区间看到4.5-5万元/吨。</td></tr><tr><td>风险关注</td><td>1.终端需求装机不及预期；2.行业自律限产实施不及预期；3.宏观以及政策影响；4组件招标价格在破预期；</td></tr></table> # 影响因素分析 <table><tr><td>因素</td><td>影响</td><td>逻辑观点</td></tr><tr><td>宏观</td><td>向上</td><td>Bernreuter Research将国内N型多晶硅价格指数(块料与粒料加权平均价)从上周53.5元/kg下调至51.5元/kg(含13%增值税,不含税价折合6.55美元/kg);P 型多晶硅价格指数从44元/kg降至43元/kg(不含税价折合5.47美元/kg)。InfoLink统计的海外多晶硅价格指数保持稳定,仍为18.50美元/kg。</td></tr><tr><td>需求</td><td>向下</td><td>多晶硅:下游硅片环节对高价硅料接受度持续偏低,采购端普遍采取多家比价、多轮议价的审慎策略,拿货意愿克制,仅以按需补库为主,市场成交呈现清淡 态势。买卖双方之间的价格预期分歧持续扩大,进一步提升实际成交难度,也不断强化市场整体看空氛围。此外,出口退税政策窗口临近,但终端组件企业备 货情绪尚未全面释放,需求端回暖节奏不及市场普遍预期,未能形成对上游多晶硅市场的有效支撑。 硅片:由于市场环境较差,终端需求恢复缓慢,下游企业对原料采购节奏明显放缓,不仅常规订单量持续缩减,就连维持基本生产的刚需采购规模也呈现递减 态势。这种需求萎缩正在产业链上游形成明显的负反馈效应,下游企业因产品销售不畅而削减原料库存周期,进而导致硅片市场实际成交量有所减少。 电池片:春节假期影响,组件端市场需求整体表现低迷,电池片需求延续偏弱格局。节后电池片市场报价维持稳定,组件端对电池片价格仍持谨慎观望态度, 采购情绪谨慎,市场需求弱势格局不改。 组件:海外市场依旧是当前行业需求的核心支柱,国内终端方面,受春节假期影响,多数项目停工,需求低迷,备货策略保守;海外市场随着退税取消政策临 近,拉货节奏逐渐增强,后续组件需求将仍以出口为主。</td></tr><tr><td>供应</td><td>向下</td><td>多晶硅:供给端延续收缩态势,头部企业持续执行1月以来的减产计划,2月行业有效产量进一步回落,整体开工率始终维持低位运行,以此缓解库存积压与 价格下行压力。 硅片:硅片企业受亏损与库存压力影响,延续节前减停产节奏,2月行业有效产量环比下降。上下游行情利空硅片市场,硅片企业生产策略更趋谨慎。</td></tr><tr><td rowspan="2">供应</td><td rowspan="2">向下</td><td>电池片：假期期间，电池片环节整体开工率维持平稳态势，生产节奏未出现显著波动与调整。节后虽有企业计划复产，但多数产能释放计划在三月份落地，短期内电池片行业开工符合仍以维稳运行为主。组件：春节假期期间，组件企业普遍采取不同幅度的减产乃至临时停产措施，行业整体开工率小幅下滑，供应量小幅收缩。而随着组件陆续复工，多计划在三月启动增产计划，行业开工符合将有所上升，供应端呈现明确上行趋势</td></tr><tr><td>多晶硅库存：本周库存34.59万吨，环比+3.38%。供需错配导致市场库存压力与日俱增，各环节库存水平不断攀升，市场流动性显著降低。高库存仍是制约价格反弹的核心压力，价格看跌下下游以消化自有库存为主，原料端去库进程暂缓，库存压力向产业链前端传导。</td></tr><tr><td rowspan="2">库存</td><td rowspan="2">向下</td><td>硅片库存：硅片环节库存处于中位偏高水平，春节前后下游以消化自有库存为主，硅片端去库节奏放缓，库存压力对价格形成持续压制，成为制约反弹的核心变量。</td></tr><tr><td>电池片库存：假期期间，下游行业整体采购情绪偏弱，市场观望氛围浓厚，实际成交清淡，市场活跃度不高，库存水位小幅上涨。组件库存：受假期影响，物流运输停摆，库存去化通道受阻，组件库存水位上涨</td></tr><tr><td>基差</td><td>向上</td><td>05合约基准品基差-8595，基差环比小幅走强。</td></tr><tr><td>成本利润</td><td>中性</td><td>·本周多晶硅平均生产成本至43763.47元/吨。环比-。 ·毛利润、毛利率环比回升至4736.53/吨，环比-31.81%。</td></tr></table> # 目录 # 01 工业硅数据回顾 # 周期内文华商品指数变动汇总 <table><tr><td colspan="7">工业硅周度价格数据</td></tr><tr><td>类别</td><td>指标</td><td></td><td>上周</td><td>本周</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td rowspan="5">期货</td><td rowspan="3">Si2605(主力合约)</td><td>收盘价</td><td>8335</td><td>8395</td><td>60</td><td>0.72%</td></tr><tr><td>成交量</td><td>173124</td><td>266281</td><td>93157</td><td>53.81%</td></tr><tr><td>持仓量</td><td>307112</td><td>328416</td><td>21304</td><td>6.94%</td></tr><tr><td>Si2503价格</td><td>收盘价</td><td>8560</td><td>8270</td><td>-290</td><td>-3.51%</td></tr><tr><td>Si2502价格</td><td>收盘价</td><td>8295</td><td>8880</td><td>585</td><td>6.59%</td></tr><tr><td rowspan="2">现货</td><td>通氧5530(华东)</td><td></td><td>9300</td><td>9250</td><td>-50</td><td>-0.54%</td></tr><tr><td>通氧4210(华东)</td><td></td><td>9650</td><td>9650</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="4">基差/价差</td><td>Si2605基差(华东553)</td><td></td><td>815</td><td>755</td><td>-60</td><td>-7.95%</td></tr><tr><td>Si2605基差(华东421)</td><td></td><td>1215</td><td>1155</td><td>-60</td><td>-5.19%</td></tr><tr><td>01-03价差</td><td></td><td>665</td><td>630</td><td>-35</td><td>-5.56%</td></tr><tr><td>03-05价差</td><td></td><td>30</td><td>-185</td><td>-215</td><td>116.22%</td></tr></table> 单位：元/吨 数据来源：我的钢铁 文华财经 国联期货研究所 # 周期内工业硅产业链产需数据 <table><tr><td colspan="6">工业硅产业链周度数据</td></tr><tr><td>类别</td><td>指标</td><td>上周/月(吨)</td><td>本周/月(吨)</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅(%)</td></tr><tr><td rowspan="3">工业硅</td><td>开工率</td><td>22.36%</td><td>22.61%</td><td>0.25%</td><td>1.12%</td></tr><tr><td>产量</td><td>62800</td><td>65450</td><td>2650</td><td>4.22%</td></tr><tr><td>库存</td><td>534600</td><td>552100</td><td>17500</td><td>3.27%</td></tr><tr><td rowspan="3">多晶硅</td><td>开工率(月度)</td><td>34.06%</td><td>29.11%</td><td>-4.95%</td><td>-14.53%</td></tr><tr><td>产量</td><td>19070</td><td>18970</td><td>-100</td><td>-0.52%</td></tr><tr><td>库存</td><td>334150</td><td>345850</td><td>11700</td><td>3.38%</td></tr><tr><td rowspan="3">有机硅</td><td>开工率</td><td>61.50%</td><td>62.40%</td><td>0.90%</td><td>1.44%</td></tr><tr><td>产量</td><td>40700</td><td>41300</td><td>600</td><td>1.45%</td></tr><tr><td>库存</td><td>44200</td><td>46800</td><td>2600</td><td>5.56%</td></tr><tr><td rowspan="3">铝合金</td><td>开工率(月度)</td><td>70.84</td><td>69.12</td><td>-2.43%</td><td>-0.04%</td></tr><tr><td>产量(月度)</td><td>58.71</td><td>56.01</td><td>-2.7</td><td>-4.82%</td></tr><tr><td>库存(万吨)</td><td>6.77</td><td>6.7</td><td>-0.07</td><td>-1.04%</td></tr></table> 数据来源：我的钢铁 文华财经 国联期货研究所 # 现货价格走势回顾 华东市场S15530通氧价格走势（元/吨） 截止2026年02月27日，华东通氧Si5530价格为9500元/吨，较上周环比持平。 华东市场SI4210通氧价格走势（元/吨） 截止2026年02月27日，华东Si4210价格为9800元/吨，较上周环比持平。 华东市场SI4210（有机硅）价格走势（元/吨） 截止2026年02月27日，华东Si4210（有机硅用）价格为10000元/吨，较上周环比持平。 数据来源：Smm 百川盈孚 国联期货研究所 # 期货价格走势回顾 工业硅期货整体呈现弱势震荡、重心小幅下移的格局。本周主力2505合约开于10500元/吨，整体承压震荡，周中最低下探至10350元/吨，随后在空头减仓带动下小幅回升，最终收于10450元/吨，周度累计下跌 $0.95\%$ 。截至周五收盘，总持仓降至20.5万手，较上周减仓约1.5万手，成交量：受价格波动加剧影响，周三日成交量一度放大至35万手，创本周峰值；全周日均成交量维持在28万手左右，较上周小幅放量，市场分歧有所加大。 盘面上，主力合约承压明显，主要受制于现货市场高库存压力仍在以及下游多晶硅企业采购维持刚需的拖累；盘面在刷新阶段低点后空头略有离场，带动价格小幅技术性反弹，但周度整体仍以阴线报收，市场情绪偏向谨慎，关注后续仓单流出情况及下游补库节奏的变化。 # 周内月差震荡运行，基差小幅走扩 # 周内月差震荡运行，基差小幅走扩 Si05合约基差 Si06合约基差 Sj07合约基差（主力） Si2508合约基差 # 周内月差震荡运行，基差小幅走扩 # 持仓与成交量小幅下滑，仓单注册小幅上升 # 盘面交投活跃，主力空单优势明显 # 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差持稳运行 # 工业硅供应-开炉情况：新疆大厂东部减产落地，开工数环比小幅回落 <table><tr><td>地区</td><td>总炉数</td><td>开炉数</td></tr><tr><td>新疆</td><td>231</td><td>104</td></tr><tr><td>四川</td><td>116</td><td>0</td></tr><tr><td>云南</td><td>149</td><td>9</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>59</td><td>24</td></tr><tr><td>甘肃</td><td>55</td><td>19</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>19</td><td>18</td></tr><tr><td>青海</td><td>8</td><td>3</td></tr><tr><td>重庆</td><td>22</td><td>0</td></tr><tr><td>湖南</td><td>21</td><td>0</td></tr><tr><td>陕西</td><td>13</td><td>3</td></tr><tr><td>福建</td><td>28</td><td>0</td></tr><tr><td>广西</td><td>17</td><td>0</td></tr><tr><td>贵州</td><td>15</td><td>0</td></tr><tr><td>河南</td><td>7</td><td>0</td></tr><tr><td>黑龙江</td><td>22</td><td>0</td></tr><tr><td>GUOLIANSUSRES</td><td>8</td><td>0</td></tr><tr><td>辽宁</td><td>6</td><td>0</td></tr></table> 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数796台，本周工业硅开炉数量较上周稍有增加，截至2月26日，中国工业硅开工炉数180台，整体开炉率 $22.61\%$ 。 西北地区：西北地区工业硅开工略有增加，其中新疆地区开炉104台，陕西开炉3台，青海开炉3台，宁夏开炉18台，甘肃开炉19台。 西南地区：西南地区工业硅开工维持低位，云南开炉9台，四川地区开炉0台，重庆地区开炉0台，贵州地区开炉0台。 其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉24台，广西地区开工0台，湖南开炉0台 # 工业硅供应-本周工业硅硅厂开工率：新疆大厂复工扰动，预计下周开工上行表现 # 工业硅供应-产量：本周全国产量6.54万吨，环比 $+4.22\%$ # 工业硅成本：硅煤和电价主导项，西北成本支撑加强 GL 数据来源：Smm国联期货研究所 # 工业硅成本---枯水期电力成本增加，且硅煤成本也相对高位持稳，支撑较强。 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价上调至0.42-0.54元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.45-0.53元/千瓦时左右。四川凉山地区电价上调至0.4-0.46元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.37-0.43元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。 碳质还原剂：本周石油焦市场交投不一，主营炼厂低硫焦涨跌互现，东北地区低硫焦下游需求尚可，炼厂库存普遍低位，焦价普遍小幅上涨，临近农历春节，地方炼厂积极排库、签订假期期间订单，叠加下游采购情绪一般，焦价跌势主导，部分下行至低位后小幅回涨。电极：本周中国炭电极市场价格延续平稳态势，截止到本周四，主流出厂价格在6500-7300元/吨，较上周价格运行持稳。春节后，企业陆续收假，但市场内整体开工恢复缓慢，在产企业稳定开工，前期停产企业复工计划多延至3月份，且下游市场开工仍在淡季，整体需求表现不佳，炭电极企业仍稳定执行前期订单为主，主流成交价格暂无变化。 硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价有所下调，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡。 # 工业硅成本利润：本周成本下滑至9051元/吨，利润-11元/吨，利润小幅亏损 成本方面：本周工业硅生产成本小幅增加。硅石、硅煤等原辅材料价格平稳，受春节期间运力紧张影响，运输成本与周期上升，推高综合生产成本。下周成本将平稳运行。 利润方面：利润方面：本周工业硅利润进一步压缩，主要是春节期间运输成本较高，而市场成交价格走低。 据海关数据，2025年12月中国工业硅出口5.9万吨，环比上涨7.56%，同比增加2.45%。2025年1-12月中国工业硅出口共计72.06万吨，同比减少0.6%。月度出口均价1351美元/吨。12月主要出口国家为日本、印度、荷兰，出口量依次为10,647吨、7,079吨、6,471吨。预计2026年1月工业硅出口量较12月变化不大。 # 工业硅需求- - - 有机硅产业链价格 甲基硅油价格 有机硅：本周有机硅市场报盘平稳，但实单成交存商谈空间。由于假期期间库存累积加之节后归来初期，部分下游未完全返市，有机硅单体厂出货意向偏浓，目前DMC报盘价格在13800-14000元/吨，部分实单有100-200元/吨的让利空间。中下游企业节后适量低价跟进补货，但大单相对谨慎，由于本周末单体厂将于宁波召开会议，业者多在观望3月份供应端开工情况，以此制定采购策略。 硅油：本周硅油市场淡稳运行，春节假期期间厂商库存有一定累积，节后需求端恢复缓慢，持货商积极寻订单，核心客户可让利。目前国内二甲基硅油产品报价15500- 16200元/吨附近，外资品牌价格在16000- 17000元/吨附近，高含氢硅油价格在8000- 9500元/吨附近，实际价格按量商谈。。 硅胶：本周有机硅混炼胶大稳小动，原料端实单部分有松动，下游刚需跟进，大单较为犹豫，市场货源流通较缓，混炼胶市场随行就市。目前低端沉淀混炼胶主流价格在13500- 14000元/吨，低端气相混炼胶主流价格在18000- 19000元/吨，实际成交按量商谈。 # 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 2025年11月进口平均单价为8530.09美元/吨； 2025年11月出口平均单价为2404.9美元/吨； # 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 有机硅周度开工率 有机硅产量 有机硅周度库存 本周有机硅单体厂开工率在 $63\%$ 附近，企业多存在降负操作，且预计本月开工进一步下滑，不过由于春节将至，下游工厂部分停工，对原料消耗放缓，有机硅目前低库存，但暂不存在货紧担忧。 本周国内有机硅工厂库存预计在42000吨，较上周上涨 $6.33\%$ ，中下游企业陆续离市放假，加之物流逐步停运，市场货源流通明显放缓。 # 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 本周有机硅企业单体装置检修，降负情况 <table><tr><td>厂家</td><td>总产能(万吨)</td><td>后续计划</td><td>本周月开工状态</td></tr><tr><td>江西星火有机硅有限公司</td><td>70</td><td>降负荷运行</td><td>装置降负荷运行</td></tr><tr><td>道康宁(张家港)有限公司</td><td>40</td><td>降负荷运行</td><td>装置降负荷运行</td></tr><tr><td>唐山三友化工股份有限公司</td><td>40</td><td>恢复时间不定</td><td>三期装置停车</td></tr><tr><td>合盛硅业股份有限公司(本部)</td><td>18</td><td>正常生产</td><td>装置停车检修</td></tr><tr><td>内蒙古恒业成有机硅有限公司</td><td>30</td><td>降负荷运行</td><td>装置负荷七成生产</td></tr><tr><td>湖北兴瑞硅材料有限公司</td><td>60</td><td>降负荷运行</td><td>装置负荷七成生产</td></tr><tr><td>中天东方氟硅材料有限公司</td><td>27</td><td>降负荷运行</td><td>装置负荷七成生产</td></tr><tr><td>浙江新安化工集团股份有限公司有机硅厂</td><td>50</td><td>降负荷运行</td><td>降负荷运行</td></tr><tr><td>山东金岭化学有限公司</td><td>15</td><td>装置停车</td><td>装置停车</td></tr><tr><td>鲁西化工集团股份有限公司硅化工分公司</td><td>50</td><td>降负荷运行</td><td>降负荷运行</td></tr><tr><td>山东东岳有机硅材料股份有限公司</td><td>70</td><td>产线轮流停车</td><td>产线轮流停车</td></tr><tr><td>合盛硅业(泸州)有限公司</td><td>18</td><td>停车</td><td>停车</td></tr><tr><td>合盛硅业(都善)有限公司</td><td>100</td><td>降负荷运行</td><td>降负荷运行</td></tr><tr><td>新疆西部合盛硅业有限公司</td><td>40</td><td>降负荷运行</td><td>降负荷运行</td></tr><tr><td>云南能投化工有限责任公司</td><td>30</td><td>降负荷运行</td><td>装置开一停一</td></tr><tr><td>内蒙古恒星化学有限公司</td><td>30</td><td>降负荷运行</td><td>装置降负荷运行</td></tr></table> 本周华东，华北，西北多家单体厂降负运行，四川地区装置停车检修，西南装置本周降负运行，本周开工率下滑。 # 工业硅需求-有机硅成本利润：周度成本再度上行，利润率在挺价后持续增加 数据来源：百川盈孚 国联期货研究所 成本：本周有机硅成本重心区间震荡。合成一氯甲烷华东主流发到价1450元/吨，较上周下滑6.45%；甲醇华东市场价格报2208元/吨，较上周下滑0.09%；工业硅四川地区化学级421含税价格在9800元/吨，较上周持平。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在11954元/吨附近 利润：本周机硅市场价格稳中小有让利，成本重心也略有松动，单体厂表观利润相对乐观。 据海关统计，2025年12月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7053.269吨；进口同比下降 $15.41\%$ 。2025年12月进口平均单价为9799.86美元/吨；主要进口国依次是日本、德国、美国、泰国，主要进口省份依次是上海、江苏、广东、湖北。 2025年12月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到51342.251吨，与去年同比增长 $10.39\%$ ，2025年12月出口平均单价为2417.55美元/吨。出口国主要是韩国、印度、土耳其、越南；出口省份主要有浙江、江苏、广东、上海 # 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 铝合金锭价走势 铝合金锭365.2价格趋势 原生铝合金开工季节性变化 原生铝合金锭产量 # 本周铝合金部分区域减产，开工小幅下滑，铝棒有增产，主要集中在山东区域 本周铝板带箔产量207375吨，产量较上周减少490吨。铝棒产量269150吨，产量较上周减少10045吨。本周铝棒企业减产为主，减产方面主要体现在甘肃、河南、内蒙古、山东、四川、新疆及云南地区，甘肃、内蒙古、四川、云南地区棒厂均因春节假期影响提前减产；河南棒厂减产主要还是环保管控的影响；山东棒厂减产铝棒、增产铝母线，预计后期以生产母线为主；新疆地区铝棒企业减产铝棒、增产铝锭。增产方面主要是山东地区，山东地区某棒厂减产铝杆、增产铝棒。综合来看，本周铝棒产量较上周大量减少。本周铝板产量较上周减少，主要是河南部分板带企业因环保管控未缓解叠加需求减弱而降负荷运行，产能利用率较上周继续回落。 12月汽产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6. $7 \%$ 和4. $6 \%$ ，同比分别下降2. $1 \%$ 和6. $2 \%$ 。2025年，汽国内销量2730.2万辆，同比增长 $6.7\%$ 。12月，新能源汽车出口30万辆，环比下降0. $1 \%$ ，同比增长1.2倍；2025年，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍 汽车产量季节性变化趋势 新能源汽车销量季节性变化图 新开工面积 竣工面积 # 03 多晶硅数据回顾 # 多晶硅价格-现货价格弱稳，下游成交寥寥，仍有下滑空间 数据来源：Smm 百川盈孚 国联期货研究所 多晶硅：本周国内多晶硅市场弱势格局持续凸显，市场运行缺乏实质性利好消息支撑，整体行情维持低迷态势。中国P型多晶硅市场现货价格4.5万元/吨，较上周相比下降0.1万元/吨，中国N型多晶硅市场现货价格5.0万元/吨，较上周相比下降0.1万元/吨。 硅片：本周本周硅片市场受春节假期效应主导，交投清淡、价格偏弱运行。单晶N型183mm硅片市场参考均价1.08元/片，较上周同期价格下降0.05元/片，单晶N型210mm硅片市场参考均价1.40元/片，较上周同期价格下降0.05元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.20元/片，较上周同期价格下降0.05元/片。 电池片：本周电池片价格守稳运行，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.44元/瓦左右，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.44元/瓦左右，较上一周价格持平。 组件：本周组件市场价格守稳运行，TOPCon组件-182mm市场参考价格0.78元/瓦左右，较上周价格持平。 # 多晶硅基差与价差：基差小幅走扩，价差结构持稳 多晶硅主力合约基差走势 多晶硅价差 多晶硅11-12价差 多晶硅资金净流向额趋势 # 多晶硅供应-库存小幅下滑，本周库存33,03万吨，环比 $-0.51\%$ 供应方面：供给端延续收缩态势，头部企业持续执行1月以来的减产计划，2月行业有效产量进一步回落，整体开工率始终维持低位运行，以此缓解库存积压与价格下行压力。 库存方面：供需错配导致市场库存压力与日俱增，各环节库存水平不断攀升，市场流动性显著降低。高库存仍是制约价格反弹的核心压力，价格看跌下下游以消化自有库存为主，原料端去库进程暂缓，库存压力向产业链前端传导。 # 多晶硅分区域开工：各产区产能增减互现 <table><tr><td>地区</td><td>总产能</td><td>本周开工产能</td><td>上周开工产能</td><td>变化量</td></tr><tr><td>新疆</td><td>84.5</td><td>43.2</td><td>43.6</td><td>-0.4</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>99</td><td>28.8</td><td>28.8</td><td>0</td></tr><tr><td>四川</td><td>37</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>0</td></tr><tr><td>云南</td><td>27</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>江苏</td><td>16.5</td><td>6</td><td>6</td><td>0</td></tr><tr><td>青海</td><td>43</td><td>18.8</td><td>19</td><td>-0.2</td></tr><tr><td>陕西</td><td>1.8</td><td>1.8</td><td>1.5</td><td>0.3</td></tr><tr><td>甘肃</td><td>5</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>17.5</td><td>1.5</td><td>1.2</td><td>0.3</td></tr><tr><td>湖北</td><td>0.9</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>总计</td><td>332.2</td><td>101.7</td><td>101.7</td><td>0</td></tr></table> 本周各地区总产能维持332.2不变，本周总开工产能101.7与上周持平，整体无变化；各地区开工表现分化，内蒙古、四川等多数地区本周开工与上周持平，新疆、青海开工略有下降，而陕西、宁夏开工出现小幅增长，各地区的变动相互抵消，最终使整体开工产能未发生变化。 # 多晶硅成本利润：利润持续下挫，成本小幅抬升，关注后续成本端变化 多晶硅成本趋势 多晶硅利润 数据来源：百川盈孚 国联期货研究所 - 本周多晶硅平均生产成本至43763.47元/吨。环比持平。 - 毛利润、毛利率环比回升至4736.53/吨，环比 $-31.81\%$ 多晶硅出口数量 多晶硅进口数量 数据来源：百川盈孚 国联期货研究所 2025年12月中国多晶硅进口量为1872.812吨，同比减少42.81%，环比增加77.5%。2025年1-12月进口总量为19051.011吨，累计同比减少52.16%。 2025年12月中国多晶硅主要进口国家及地区为德国、日本、马来西亚、美国等。2025年12月中国多晶硅出口量为1670.405吨，同比减少71.03%，环比减少48.29%。2025年1-12月出口总量为25115.565吨，累计同比减少37.25%。其中主要出口国家及地区为越南、泰国、荷兰、韩国等。 中国硅片有效产能 硅片产量 (MW) 硅片月度开工率 硅片库存 # 多晶硅需求-硅片供应：2月份硅片排产预计环比减少约 $7\%$ ，供应收缩力度将逐步显现 <table><tr><td>地区</td><td>总产能</td><td>本周开工率</td><td>上周开工率</td><td>变化</td></tr><tr><td>安徽</td><td>2</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>河北</td><td>6</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>江苏</td><td>7</td><td>72.99%</td><td>72.99%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>内蒙古</td><td>372</td><td>41.38%</td><td>41.38%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>宁夏</td><td>85</td><td>24.65%</td><td>24.65%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>青海</td><td>120</td><td>46.64%</td><td>47.22%</td><td>-0.58%</td></tr><tr><td>山西</td><td>33</td><td>96.49%</td><td>97.94%</td><td>-1.45%</td></tr><tr><td>四川</td><td>155</td><td>35.67%</td><td>36.11%</td><td>-0.44%</td></tr><tr><td>新疆</td><td>53</td><td>32.03%</td><td>32.03%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>云南</td><td>104</td><td>50.03%</td><td>50.92%</td><td>-0.89%</td></tr><tr><td>中国其他</td><td>13</td><td>30.00%</td><td>30.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>总计</td><td>1132</td><td>42.00%</td><td>42.32%</td><td>-0.33%</td></tr></table> # 多晶硅需求-硅片成本利润：成本持稳，硅片单瓦利润持续小幅回升 数据来源：百川盈孚 国联期货研究所 买方普遍认为当前价格尚未触底，为避免"买在高位"的风险，多数企业采取多看少动的策略，即便有实际需求也尽量推迟采购计划。在缺乏实质性需求改善的情况下，这种弱势运行态势仍将持续。下周N型183硅片实单成交预计在1.0-1.2元/片，N型210硅片预计在1.3-1.5元/片，N型210R硅片预计在1.1-1.3元/片。 硅片进口量 电池片出口量 据海关数据显示：2025年12月中国硅片出口金额为1.94亿美元，同比增加60.59%，环比增加38.14%；2025年1-12月出口总金额为19.13亿美元，同比减少6.95%。其中主要出口国家/地区为印度、老挝、越南、印尼及菲律宾等。 数据来源：百川盈孚 国联期货研究所 # 多晶硅需求-电池片成本利润：上游硅片涨价提供了成本支撑，海外需求提供了需求支撑 数据来源：百川盈孚 国联期货研究所 受假期季节性因素影响，电池片呈现供需双弱格局，下游备货情绪低迷，市场实际交投趋于停滞，行业整体呈现累库态势。节后复工初期，白银价格再度走强，电池片成本压力显著上行，进一步强化了企业成本支撑，企业挺价意愿加强。 2025年12月中国电池片出口金额为4.89亿美元，同比增加 $100.42\%$ ，环比减 $11.83\%$ 2025年1-12月出口总额为45.01亿美元，累计同比增加72. $54\%$ 。 据海关数据显示：2025年12月中国电池片出口金额为4.89亿美元，同比增加 $100.42\%$ ，环比减少 $11.83\%$ ，2025年1-12月出口总额为45.01亿美元，累计同比增加 $72.54\%$ 。其中主要出口国家/地区为印度、印尼、坦桑尼亚及菲律宾等。 # 光伏利用率和太阳能发电量持续下滑，周度招标价格接近尾声 中国光伏利用率（月） 光伏太阳能发电量（月） 光伏组件项目招标规模 光伏组件项目中标价格（周） 中国光伏装机累计值 2025-2026年全球装机预测 <table><tr><td>地区</td><td>2024</td><td>2025</td><td>2026中性</td><td>2026乐观</td><td colspan="3">同比</td></tr><tr><td>中国</td><td>277</td><td>290</td><td>225</td><td>240</td><td>-0.22</td><td>-0.17</td><td>-0.17</td></tr><tr><td>欧洲</td><td>62</td><td>60</td><td>75</td><td>85</td><td>0.25</td><td>0.42</td><td>0.42</td></tr><tr><td>美国</td><td>37</td><td>33</td><td>25</td><td>25</td><td>-0.24</td><td>-0.24</td><td>-0.24</td></tr><tr><td>印度</td><td>25</td><td>30</td><td>35</td><td>45</td><td>0.17</td><td>0.50</td><td>0.50</td></tr><tr><td>中东及非洲</td><td>8</td><td>15</td><td>20</td><td>25</td><td>0.33</td><td>0.67</td><td>0.67</td></tr><tr><td>其他地区</td><td>48</td><td>120</td><td>110</td><td>120</td><td>-0.08</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>全球合计</td><td>457</td><td>548</td><td>490</td><td>540</td><td>-0.11</td><td>-0.01</td><td>-0.01</td></tr></table> # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明出处自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎