20180520-中泰证券-电力设备新能源第21周周报_风电4月实际新增装机或超1.65GW_CATL首发上市获核准_21页_2mb

电气设备行业周报总结

核心内容概览

• 行业整体情况：本周电气设备板块周涨跌幅为 -1.0548%，相对涨跌幅为 -1.7717%。
• 新能源汽车：CATL首发上市获核准，预计年中上市，将提振板块情绪。4月新能源车销量结构升级，A0级以上车型超预期，全年销量预计超100万辆，对应电池需求47GWh+。中游锂电Q4可能去库存，Q3订单加速增长。全球视野下新能源汽车长期空间广阔，中国已形成全球最完善的锂电及材料供应链产业集群。
• 新能源发电：4月全社会用电量和发电量均实现高增长，新能源发电增速显著。风电、太阳能发电分别增长22.6%和26.4%。光伏扶贫政策再次强调，光伏新增装机55.9GW，同比增长5.27%。
• 电力设备及工控：2018年Q1工控板块增速放缓，但仍保持景气。4月PMI指数维持高位，行业长期发展受产业升级、工程师红利和国产替代驱动。

主要观点

新能源汽车

1. CATL首发上市：CATL首发上市获得核准，预计年中上市，将提振新能源汽车板块情绪。预计募集资金约50亿元，对应估值约560亿元，较之前估值有所下降。
2. 销量结构升级：4月新能源车销量结构升级，A0级以上车型超预期，1-4月累计销量达22.4万辆，预计上半年销量超40万辆，全年销量或达100万辆以上。
3. 中游锂电：锂电中游厂商结构性回暖，Q4可能去库存，Q3订单加速高增，预计2018年中游锂电业绩将逐季转好。
4. 全球市场：新能源汽车在全球市场有广阔空间，中国锂电产业链具备全球竞争力，关注高端化趋势。
5. 投资建议：优选锂钴、电解液环节，推荐星源材质、天赐材料、新宙邦；围绕CATL、LG、松下等龙头及其供应链，推荐星源材质、创新股份、当升科技、杉杉股份、长园集团、先导智能、璞泰来；关注高镍趋势、软包、热管理等新技术。

新能源发电

1. 发用电数据：4月全社会用电量5217亿千瓦时，同比增长7.8%。发电量5107.8亿千瓦时，同比增长6.9%，增速加快。风电、太阳能发电保持两位数高增长，分别增长22.6%和26.4%。
2. 光伏扶贫：国家能源局强调光伏扶贫以村级电站为重点，优先上网和全额收购。4月光伏新增装机1.58GW，同比减少68%，但1-4月累计新增装机12.94GW，同比增长46%。
3. 产业链分析：光伏产业链中，多晶硅片价格持续下跌，单晶硅片价格相对稳定。多晶硅片需求疲软，单晶PERC电池片价格有望走高。组件价格受硅片价格影响，可能继续下跌。
4. 投资建议：重点推荐通威股份、隆基股份、阳光电源、正泰电器；关注福斯特、林洋能源、中来股份等。

风电

1. 装机数据：1-4月风电新增装机容量5.34GW，同比增长21%。4月单月装机数据失真，实际装机或达1.65GW以上，同比增长85%。
2. 行业反转：风电行业反转逻辑兑现，包括弃风限电改善、中东部装机常态化、分散式和海上风电成为新增长点。预计2018年新增装机或达25GW，2019-2020年维持高景气。
3. 三阶段逻辑：2018年行业内部结构调整修复，2019-2020年抢装行情，2021年后平价上网推动新增装机空间进一步打开。
4. 投资建议：重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能等风机及配套企业。

关键信息

重点公司表现

公司名称	股价 (元)	EPS (2017)	EPS (2018E)	EPS (2019E)	EPS (2020E)	PE (2017)	PE (2018E)	PE (2019E)	PE (2020E)	评级
星源材质	37.0	0.5	1.22	1.8	2.49	67	31	21	15	买入
金风科技	17.0	0.8	1.11	1.37	1.66	21	16	13	10	买入
通威股份	11.0	0.5	0.67	1.1	1.43	23	18	11	8	买入
隆基股份	36.0	1.7	2.25	2.85	3.23	21	16	13	11	买入
当升科技	31.0	0.5	0.72	0.96	1.29	56	44	33	25	买入

电池材料价格跟踪

• 钴产品：价格保持稳定，MB高、低等级钴均价分别为43.60美元/磅和43.63美元/磅。
• 锂盐：碳酸锂报价13.75万元/吨，氢氧化锂报价14.55万元/吨，六氟磷酸锂报价12.50万元/吨。
• 三元前驱体材料：价格略有下降，三元材料523报价22.25万元/吨，三元材料622报价23.75万元/吨。
• 电解液：价格略有下降，电解液报价3.8-4.2万元/吨。
• 隔膜：价格下降，湿法隔膜16um报价2.8-3.3元/平米。
• 电芯价格：18650产品价格维持稳定，2000mAh电芯价格为5.6-5.9元/颗。

光伏装机数据

• 4月新增装机：1.58GW，同比减少68%。
• 1-4月累计新增装机：12.94GW，同比增长46%。
• 2018年光伏需求：预计达到56GW，其中工商业屋顶分布式、户用屋顶分布式、村级扶贫电站为主要增长点。

风电装机数据

• 1-4月新增装机：5.34GW，同比增长21%。
• 4月实际装机：预计达1.65GW以上，同比增长85%。
• 2018年新增装机：预计达25GW，超过能源局20GW的规划。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 政策不及预期：新能源汽车和光伏政策调整可能影响行业发展。
• 新能源汽车销量及新能源装机不及预期：可能影响产业链上下游企业的业绩。
• 行业竞争加剧：可能导致价格大幅下跌，影响利润空间。