> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 格林美（002340.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 格林美（002340.SZ）在2026年一季度实现了业绩稳健增长，公司当前股价为8.72元，总市值为445亿元，总股本为5103百万股，流通股本为5076百万股。52周价格范围为6.06-9.93元，日均成交额达1504.81百万元。分析师黎江涛和胡天仪对格林美进行了详细点评，维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - 2026年一季度实现营业收入99.82亿元，同比增长5.12%。 - 归属于上市公司股东的净利润为5.22亿元，同比增长2.18%。 - 扣除非经常性损益的净利润为4.76亿元，同比增长6.71%。 ### 2. 镍产能恢复与钨资源受益 - 2026年一季度，公司印尼镍资源项目镍金属出货量达20,422吨（含参股产能），镍钴前驱体出货量达3.5万余吨。 - 随着4月镍资源产能全面恢复，镍金属出货量进入上行通道。 - 一季度回收钨资源出货量达1,880吨，销售收入14.19亿元，同比增长203%。受益于全球钨金属价格上涨，公司业绩显著提升。 ### 3. 三元正极材料加速放量 - 公司三元正极材料高端产能释放，一季度实现出货5903吨，同比增长35%。 - 在超高镍材料领域，公司已形成以9系超高镍三元/四元前驱体为核心的产品矩阵，新一代9系核壳结构超高镍前驱体已实现量产与批量供货。 - 产品适配高能量密度液态电池及下一代固态电池技术路线。 - 2025年公司正极材料历史性突破人形机器人应用场景与日本市场，进入丰田产业链，与丰田研究总院建立战略合作，未来发展潜力大。 ### 4. 电池回收持续高增 - 2026年一季度动力电池回收量达15,076吨，同比增长40%，全年目标为8万吨。 - 4月工信部发布“废旧动力电池回收新政”，加速行业非规范产能出清，退役电池将向具备合规处置能力的龙头企业集中，公司作为锂电池回收龙头有望充分受益。 ## 关键信息 ### 盈利预测 | 年份 | 收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | |------|--------------|----------------|-----------|----------| | 2026E | 503.9 | 23.1 | 0.45 | 19 | | 2027E | 637.9 | 35.3 | 0.69 | 13 | | 2028E | 792.6 | 45.0 | 0.88 | 10 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 11.8% | 35.7% | 26.6% | 24.3% | | 归母净利润增长率 | 54.9% | 46.4% | 52.6% | 27.5% | | 毛利率 | 14.7% | 15.0% | 15.9% | 15.7% | | 净利率 | 4.6% | 5.6% | 6.7% | 6.9% | | ROE | 6.2% | 8.6% | 11.9% | 13.7% | | 资产负债率 | 65.8% | 69.4% | 70.4% | 71.3% | | 总资产周转率 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | | 应收账款周转率 | 5.6 | 4.9 | 4.3 | 4.1 | | 存货周转率 | 3.2 | 3.2 | 3.2 | 3.2 | | P/S | 1.2 | 0.9 | 0.7 | 0.6 | | P/B | 2.1 | 2.0 | 1.8 | 1.7 | ## 风险提示 - 行业竞争加剧风险 - 原材料价格波动风险 - 下游需求不及预期 - 新产品导入不及预期 ## 投资建议 - **股票投资评级**：买入 - **预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅**：>20% ## 证券分析师承诺 分析师黎江涛和胡天仪承诺其研究报告清晰准确地反映了其研究观点，并且以勤勉的职业态度独立、客观地出具报告，不因报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性作任何保证。投资者应结合自身情况对报告内容进行独立评估，并咨询专业顾问意见。华鑫证券不承担因此产生的任何法律责任。