20211029-华安期货-2021年11月煤化工市场展望_政策加码落实保供_动煤锚定合理区间_7页_489kb

2021年11月煤化工市场展望总结

核心内容

2021年11月，动力煤市场在政策加码与产能释放的推动下，逐步迈向再平衡。市场供需关系趋于改善，进口煤温和放量，电厂库存低位回升，价格有望进入合理区间。整体市场呈现中性策略，建议11月上旬以观望为主，关注政策变动、补库拐点和实际产能恢复效率。

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主要观点

• 政策推动保供增产：国家发改委等多部门联合发力，通过核增产能、推动煤矿复产、加快建设煤矿投产等方式，显著提升煤炭供应。
• 供需错配逐步改善：前期因环保、安检、限电等因素导致的供应短缺正在缓解，市场开始恢复供需平衡。
• 进口煤温和放量：印尼煤价格维持高位，但进口需求持续，预计进口煤入关力度将增强。
• 电厂库存低位回升：尽管仍处于低位，但库存逐步上升，叠加冬季供暖需求，动力煤价格有望企稳。
• 市场预期分化：部分贸易商认为需求良好，煤价难以下跌；部分则认为保供力度加大，后期煤价或回调。

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关键信息

1. 动力煤走势回顾

• 10月前期动力煤期现货齐涨，创历史新高。
• 政策加码后，动力煤期货连续跌停，现货市场逐步降温。
• 煤炭产量有望进一步增长，市场逐步向稳定过渡。

2. 动力煤供需分析

• 全国原煤产量：9月份产量33410万吨，同比下降0.9%，环比增长2.98%。
• 政策加码：9月份以来允许153座煤矿核增产能2.2亿吨/年，四季度预计增产5000万吨以上。
• 应急保供煤矿：38座建设煤矿列入应急保供，合计产能1亿吨/年。
• 价格调控：内蒙鄂尔多斯矿场负责人协议降价，坑口价以10月19日为基准，每吨不低于100元作为降价起点。

3. 印尼煤进口情况

• 印尼煤价格居高不下，国内终端补库需求提升，询价积极性高。
• 2021年9月进口印尼煤1013.8万吨，环比增长20%。
• 印尼政府设定2021年煤炭产量目标为5.5亿吨，出口目标为3.95亿吨。

4. 港口库存变化

• 截至10月25日，北方港总库存1571.3万吨，环比上周增加20万吨。
• 秦皇岛港库存437万吨，环比增加29万吨。
• 随着保供政策推进，港口库存有望继续缓慢回升。

5. 需求支撑与能耗控制

• 冬季供暖需求逐步提升，电厂日耗和供煤量增加。
• 工业和制造业用电量同比增速低于全社会平均水平，建材和黑色行业用电负增长。
• 能耗双控政策下，供给端恢复与需求端增长之间的博弈可能影响煤价走势。

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市场展望

• 动力煤价格在连续下跌后，或将逐步企稳，进入合理定价区间。
• 进口煤温和放量，但整体对国内市场影响有限。
• 市场整体呈现中性策略，11月上旬建议以观望为主。

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风险提示

• 国家政策变动可能对市场产生较大影响。
• 行业补库拐点及实际产能恢复效率是关键变量。
• 能耗控制与供给恢复之间的博弈可能带来价格波动。

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