> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 景气渐暖，AI领航：2025年报与2026Q1计算机行业总结 ## 核心内容 2025年及2026年第一季度，计算机行业整体呈现收入稳健增长、利润修复、现金流改善的趋势。AI技术成为推动行业增长的核心动力，尤其是在算力、模型/应用、智能汽车等细分领域表现突出。同时，行业竞争加剧、成本费用波动及下游需求放缓仍为潜在风险。 --- ## 主要观点 ### 2025年年报表现 - **收入增长**：计算机行业318家上市公司全年实现营业收入21583.42亿元，同比增长22.51%，行业整体营收实现恢复性增长。剔除服务器类代表公司后，全年营收增长1.79%。 - **利润修复**：归母净利润达590.33亿元，同比增长68.19%，盈利能力明显改善。扣非净利润同比增长66.17%，行业整体实现扭亏。 - **现金流改善**：经营性净现金流为727.40亿元，同比增长23.74%，现金流状况显著改善。 - **毛利率波动**：整体毛利率为15.13%，同比下降1.93pcts，主要受行业竞争升温及上游采购成本提升影响。 - **费用率小幅上升**：销售、管理、研发费用率中位数分别为9.45%、9.73%、12.69%，同比提升0.61pcts、0.42pcts、0.82pcts，显示行业在AI等领域的投入增加。 ### 2026Q1表现 - **收入改善**：板块营收5320.86亿元，同比增长25.93%，近六成公司实现正增长。剔除服务器类公司后，营收增长5.53%。 - **盈利显著增长**：归母净利润达175.14亿元，同比增长206.51%。扣非净利润同比增长397.54%，亏损公司数量减少。 - **毛利率小幅下降**：整体毛利率为9.79%，较2025Q1下降0.96pcts，但费用率保持稳定，销售费用率下降0.16pcts，管理费用率下降0.32pcts，研发费用率上升1.17pcts。 --- ## 关键信息 ### 算力领域 - **收入增长**：2025年算力相关公司营收均值为1703.92亿元，同比增长44.15%；2026Q1均值为459.12亿元，同比增长37.61%。 - **盈利能力提升**：2025年算力公司归母净利润均值为66.66亿元，同比增长50.46%；2026Q1均值为18.38亿元，同比增长91.52%。 - **代表公司表现**： - **工业富联**：2025年营收1647.82亿元，同比增长43.58%；2026Q1营收2510.78亿元，同比增长56.52%。 - **中科曙光**：2025年营收149.64亿元，同比增长13.81%；2026Q1营收31.99亿元，同比增长23.71%。 - **浪潮信息**：2025年营收1647.82亿元，同比增长43.58%；2026Q1营收354.70亿元，同比增长-24.30%。 ### 模型/应用领域 - **收入增长**：2025年模型/应用公司营收均值为42.24亿元，同比增长9.95%；2026Q1均值为8.65亿元，同比增长10.00%。 - **盈利能力改善**：2025年模型/应用公司归母净利润均值为0.95亿元，扭亏为盈；2026Q1均值为0.90亿元，同比增长38.63%。 - **代表公司表现**： - **金山办公**：2025年营收59.29亿元，同比增长15.78%；2026Q1营收16.13亿元，同比增长23.95%。 - **科大讯飞**：2025年营收271.05亿元，同比增长16.12%；2026Q1营收52.74亿元，同比增长13.23%。 - **汉得信息**：2025年营收34.15亿元，同比增长5.57%；2026Q1营收7.89亿元，同比增长6.39%。 ### 智能汽车领域 - **收入增长**：2025年智能汽车公司营收均值为73.50亿元，同比增长16.17%；2026Q1均值为14.96亿元，同比增长3.62%。 - **盈利能力提升**：2025年智能汽车公司归母净利润均值为4.70亿元，同比增长68.32%；2026Q1均值为0.60亿元，同比下降39.89%。 - **代表公司表现**： - **中科创达**：2025年营收77.78亿元，同比增长44.45%；2026Q1营收17.49亿元，同比增长19.04%。 - **德赛西威**：2025年营收325.57亿元，同比增长17.88%；2026Q1营收64.95亿元，同比下降4.37%。 ### 金融科技领域 - **B/C端分化**：C端证券IT公司如同花顺实现高增长，而B端仍需等待IT开支恢复。 - **AI赋能金融**：部分公司推出金融AI Agent产品，加速AI与金融业务场景融合。 - **代表公司表现**： - **同花顺**：2025年营收60.29亿元，同比增长44.00%；归母净利润32.05亿元，同比增长75.79%。 - **恒生电子**：2025年营收57.83亿元，同比下降12.13%；研发投入21.80亿元，占营收比例37.70%。 --- ## 风险提示 1. **下游需求放缓**：存在行业需求下降的风险。 2. **行业竞争加剧**：随着AI应用的普及，竞争可能进一步加剧。 3. **成本费用波动**：上游采购成本上升可能影响毛利率。