20260428-国金证券-银轮股份-002126.SZ-营收增速超预期_看好液冷_发电新业务兑现_4页_1mb

公司业绩总结

核心内容

公司于2026年4月27日发布了一季度财务报告，显示2026年第一季度实现营收42.45亿元，同比增长24.27%；归母净利润2.14亿元，同比增长0.79%。尽管净利润增长幅度较小，但营收增速超预期，表明公司在市场开拓方面表现良好。

主要观点

1. 营收增长显著：公司一季度营收增长超预期，主要得益于乘用车、商用车及非道路板块的强劲增长，以及数字与能源板块的持续高增长。
2. 利润承压：净利润增长放缓，主要受汇兑损益和原材料涨价影响，导致财务费用同比大幅上升1471%，扣非净利润同比下降1.65%。
3. 毛利率下降：毛利率为18.59%，同比下降1.20个百分点，反映出成本压力。
4. 净利率下降：归母净利率为5.04%，同比下降1.17个百分点。
5. 公司应对措施：为缓解业绩波动，公司采取外汇套期保值和提前锁价等策略，预计Q2盈利能力将恢复正常。
6. 业务发展重点：
   • 发电业务：聚焦北美市场，推进燃气发电机尾气排放处理系统等项目。
   • 液冷业务：继续拓展北美及台系客户，以不锈钢板式换热器等零部件为突破口，服务数据中心液冷总成客户。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

• 毛利率：2026Q1为18.59%，同比下降1.20个百分点。
• 净利率：2026Q1为5.04%，同比下降1.17个百分点。
• ROE（摊薄）：2026Q1为14.52%，较2025年有所提升。
• P/E：2026E为34.68，较2025年有所上升。
• P/B：2026E为5.03，较2025年有所上升。
• 每股收益：2026E为1.403元，较2025年有所提升。
• 每股经营现金净流：2026E为0.881元，较2025年有所下降，但预计Q2将改善。

经营分析

• 收入：增速超预期，主要得益于多个业务板块的增长。
• 利润：受汇兑损益和原材料涨价影响，短期承压。
• 现金流：2026Q1经营活动现金流量净额为-3.12亿元，因支付供应商货款增加所致。
• 未来展望：公司计划通过外汇套期保值和原材料锁价策略，提升盈利稳定性，并继续推进发电和液冷新业务订单的兑现。

风险提示

• 汽车行业竞争加剧；
• 新业务推进不及预期；
• 汇率波动风险。

投资评级与市场反馈

• 投资评级：公司被评定为“买入”，预计2026年将是新业务订单兑现大年。
• 市场反馈：近期市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分。最终评分与平均投资建议对照为：
  • 1.00 = 买入；
  • 1.01 ~ 2.0 = 增持；
  • 2.01 ~ 3.0 = 中性；
  • 3.01 ~ 4.0 = 减持。

比率分析

公司基本情况

比率分析

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司是稀缺的确定高成长标的，2026年将是新业务订单兑现大年。
• 预期：公司未来业绩有望持续增长，尤其是在发电和液冷业务领域。