2017-家居建材：消费升级，品牌企业占_19页-1mb

家居建材行业分析总结

核心内容

本报告分析了中国家居建材行业的整体发展趋势及投资机会，指出在消费升级和政策支持的双重驱动下，行业基本面支撑依然强劲，规模较大的企业更具竞争优势。报告重点推荐了伟星新材，并对其未来发展进行了详细预测。

主要观点

• 规模企业占优：通过对比新型建材上市公司业绩表现，发现规模较大、靠近家居消费端的企业在营收和净利润增速方面表现更佳，显示出更高的投资价值。
• 基本面支撑仍在：城镇化进程持续推进、婚育需求稳定、存量房改造需求增长以及居民收入提升等多重因素，为家居建材行业提供了长期发展的支撑。
• 消费升级推动商业模式进化：随着消费者品牌意识增强及年轻化趋势，家居建材企业需强化品牌建设与多元化渠道布局，以适应市场变化。
• 互联网渗透提升行业效率：尽管互联网家装渗透率仍较低，但其对传统销售模式的冲击促使企业加快数字化转型，探索O2O模式与大数据营销。

关键信息

1. 家居建材高成长，规模企业占优

• 家居建材行业在地产和消费的持续支撑下，市场规模不断扩大。
• 偏向家居类的建材企业整体业绩成长优于工程类企业。
• 企业规模越大，业绩增长越显著，尤其在塑料管材细分行业，伟星新材表现突出。

2. 家居建材行业基本面支撑仍在

• 城镇化水平提升：我国城镇化率由1996年的30.48%上升至2015年的57.35%，仍处于中期阶段，具备较大发展空间。
• 婚育需求稳定：2015年婚姻登记对数超过1200万对，为家装市场提供刚性需求支撑。
• 存量房市场潜力：2016年我国存量房面积达260.97亿平方米，预计未来翻修需求将推动市场增长。
• 居民收入增长：城镇居民人均可支配收入从2006年到2015年增长2.70倍，农村居民人均纯收入增长3.00倍，推动建材消费能力提升。
• 房价上涨影响家装消费：房价稳步上升，家装消费天花板随之提高，进一步扩大市场规模。

3. 消费升级，推动商业模式进化

• 品牌消费成趋势：人均GDP超过3000美元后，品牌意识增强，推动消费者更倾向于选择品牌建材。
• 年轻化消费群体：80、90后成为家装消费主力，占比分别为63%和16%，他们对品牌和品质有更高要求。
• 渠道拓宽与互联网渗透：互联网家装APP用户规模和活跃度稳步增长，渗透率仅为4.0%，仍有较大发展空间。

4. 携品牌持渠道，上市公司跑马圈地效果佳

• 2015年业绩增速放缓：受房地产趋冷和互联网冲击影响，部分企业业绩增长放缓。
• 品牌与渠道建设：上市公司通过强化品牌和渠道布局，完成市场突围，实现业绩复苏。
• 2016年业绩复苏：随着地产销售回暖，家居建材企业业绩明显回升，伟星新材等公司增速显著。

5. 标的推荐：伟星新材 (002372)

• 行业地位突出：作为家装管材龙头，伟星新材业绩稳增，成本控制良好，毛利率持续提升。
• “星管家”服务：提供安装及售后服务，提升用户体验，覆盖率达到90%以上。
• 多元化业务拓展：进军前置过滤器及防水材料市场，利用现有渠道优势形成协同效应，寻求新的利润增长点。
• 业绩预测：预计2017-2019年EPS分别为1.11元/股、1.26元/股、1.41元/股，对应PE分别为16.64倍、14.64倍、13.03倍，给予“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

信息披露

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