> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业竞争格局改善分析总结 ## 核心观点 2026年4月6日，浙商策略组发布报告《从分母端到分子端，寻找“沙漠之花”——竞争格局优化中的投资机会》，提出通过“资本开支四象限”和“行业集中度四象限”分析框架，识别竞争格局改善的行业。根据2025年年报和2026年一季报数据，筛选出符合“资本开支低位向上（第二象限）”、“行业集中度高位向上（第一象限）”且“净利润转正”的行业，包括**自动化设备、休闲食品、饰品和装修建材**。 综合行业属性和重资产程度，**装修建材**行业最符合该分析框架，竞争格局明显改善。 --- ## 分析框架 ### 1. 资本开支四象限 该模型通过**资本开支同比增速**和**资本开支分位数**来衡量行业产能变化： - **第一象限**：供给相对过剩，资本开支相对高位，且边际向上。 - **第二象限**：供给相对出清，资本开支相对低位，且边际向上。 - **第三象限**：供给出清中，资本开支相对低位，且边际向下。 - **第四象限**：供给相对过剩，资本开支相对高位，且边际向下。 ### 2. 行业集中度四象限 该模型通过**行业主营收入CR4**衡量行业集中度变化： - **第一象限**：行业集中度抬升，集中度在相对高位，且边际向上。 - **第二象限**：行业集中度抬升，集中度在相对低位，且边际向上。 - **第三象限**：行业集中度下降，集中度在相对低位，且边际向下。 - **第四象限**：行业集中度下降，集中度在相对高位，且边际向下。 --- ## 竞争格局改善的行业 | 行业 | 资本开支象限 | 行业集中度象限 | 净利润是否转正 | |--------------|--------------|----------------|----------------| | 自动化设备 | 第二象限 | 第一象限 | 是 | | 休闲食品 | 第二象限 | 第一象限 | 是 | | 饰品 | 第二象限 | 第一象限 | 是 | | 装修建材 | 第二象限 | 第一象限 | 是 | --- ## 装修建材行业分析 ### 行业属性 装修建材属于制造业和周期性行业，其产能周期特征明显。与自动化设备、休闲食品、饰品相比，装修建材和自动化设备更受产能周期影响。 ### 重资产程度 装修建材的重资产程度较高，2016-2025年申万二级行业（固定资产+在建工程）/总资产的平均值为**24%**，高于其他行业，如休闲食品（26.8%）、自动化设备（13.6%）、饰品（3.8%）。重资产行业更可能受到资本开支变化的影响，因此装修建材行业更符合分析框架。 --- ## 风险提示 1. **竞争格局优化进程不及预期**：若行业集中度和净利润未能持续改善，可能影响投资预期。 2. **经济复苏程度不及预期**：经济疲软可能抑制行业增长。 3. **美联储超预期加息**：可能对市场风险偏好造成压制，影响股价表现。 --- ## 投资评级说明 - **看好**：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。 - **中性**：行业指数相对于沪深300指数在-10%至+10%之间波动。 - **看淡**：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。 --- ## 相关报告 1. 《把握 V 型反弹：TACO 指数与交易策略》 2026.05.15 2. 《沃什上任对美股、A股、港股分别有何影响？》 2026.05.13 3. 《关注电子、有色、机械、地产四大方向》 2026.05.10 --- ## 图表目录 - 图1: 资本开支四象限 - 图2: 行业集中度四象限 - 图3: 申万二级行业重资产程度 --- ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅供其客户参考。本公司不对报告中信息的真实性、准确性及完整性作出任何保证，亦不保证信息和建议不发生变更。投资者应独立评估报告内容，并结合自身情况做出投资决策。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告的全部或部分内容。