> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交通运输 # 极兔顺丰战略相互持股，星辰大海，共赴征程 事件：2026年1月15日，顺丰控股与极兔速递联合公告，达成战略性交叉持股协议，互发新股实现股权深度绑定。 合作要点：顺丰以每股10.10港元认购极兔8.22亿股B类股份，交易后持股 $10\%$ （含交易前已持有的 $1.67\%$ ）。极兔以每股36.74港元认购顺丰2.26亿股H股股份，交易后持股约 $4.29\%$ 。双方所持股票均设五年锁定期，且顺丰获得极兔董事会一个席位的提名权，可以确保双方合作长期稳定。交易完成后，双方将实现资源互通、优势互补，在建设全球物流网络、布局基础设施、业务协同等方面探索更多的业务合作可能性。 海外网络加强：强强联合，卡位出海海外优势：拥有跨境头程 与干线段的核心资源优势和成熟运营体系。极兔海外优势：在东南亚、中东、拉美等全球13个国家拥有末端网络与本地化运营优势。双方优势结合，可以有效打通从中国出海的头程干线到海外目的地国家“最后一公里”全链路，共同增强端到端跨境物流解决方案的网络覆盖和产品竞争力。有助于把握中资企业出海及跨境电商带来的历史性机遇。我们推断，此次合作使双方得以避免在干线或末端环节进行高投入、长周期的重资产重复建设，从而实现更高效的资源配置，并共同加速在东南亚、拉美、中东等关键市场乃至未来欧美地区的全球网络覆盖。 国内资源、客户、产品结构互补。极兔在国内以加盟制的低价电商快递为主，而顺丰在国内以面向高端市场的时效快递为主。双方在国内网络资源、客户群体、产品结构和差异化上具备较大互补协同空间，有助于共同拓展服务边界。 合作深化：从业务合作到股权绑定。历史上，极兔与顺丰曾多次且效果显著，极兔曾收购顺丰的丰网网络，顺丰曾参与极兔港股pre-IPO，此次合作进一步深化到股权绑定、优势互补、共同出海。 投资建议：推荐极兔速递、顺丰控股。1）极兔速递：公司正同时享受东南亚电商及社媒平台崛起、新市场电商的爆发式增长、中国反内卷盈利修复与标准输出三重红利，看好未来在东南亚市场与拉美中东市场快递业务的高成长性；2）顺丰控股：关注业绩拐点与估值底部机遇，2025Q3起，公司在“先有”的基础上深化“后优”举措，逐步结构性提效降本，据公司预测，2025Q4归母净利润有望实现同比增速持平，环比Q3增速回升。中长期，公司具备顺周期特征，未来随着经济复苏，有望充分释放盈利弹性。 风险提示：交易失败风险，海外增长不及预期风险，政策波动风险等。 重点标的 <table><tr><td rowspan="2">股票 代码</td><td rowspan="2">股票 名称</td><td rowspan="2">投资 评级</td><td colspan="4">EPS(元)</td><td colspan="4">PE</td></tr><tr><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>01519.HK</td><td>极兔速递-W</td><td>买入</td><td>0.01</td><td>0.03</td><td>0.05</td><td>0.08</td><td>134.35</td><td>50.60</td><td>28.08</td><td>20.06</td></tr><tr><td>002352.SZ</td><td>顺丰控股</td><td>买入</td><td>2.02</td><td>2.15</td><td>2.51</td><td>2.89</td><td>19.50</td><td>17.89</td><td>15.36</td><td>13.34</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 增持（维持） 行业走势 # 作者 分析师 罗月江 执业证书编号：S0680525030001 邮箱：luoyuejiang@gszq.com 研究助理 谭伊珊 执业证书编号：S0680125110005 邮箱：tanyishan@gszq.com # 相关研究 1、《交通运输2026年投资策略：航空机场：供需优化，等盈利、等变化》2026-01-12 2、《交通运输：民航继续整治过低票价，继续重视油运布局》2026-01-11 3、《交通运输：2026年元旦出行数据点评：供需两旺，境内外双线并进》2026-01-04 # 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 # 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table> # 国盛证券研究所 # 北京 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com # 南昌 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com # 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com # 深圳 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com