20260915-浙商证券-焦炭市场点评及后市展望_成本强支撑延续_旺季行情可期_8页_594kb

焦炭市场点评及后市展望总结

核心内容

本报告分析了2026年9月焦炭市场的运行情况及未来走势，指出当前焦炭市场基本面已开始回暖，价格持续上涨，行业格局优化，盈利水平显著提升，后市行情有望延续上涨趋势。

主要观点

1. 当前市场行情复盘

• 价格走势：焦炭价格经历了五轮提涨，湿熄焦上涨450元/吨，干熄焦上涨495元/吨，价格中枢显著抬升。
• 供需格局：上游焦煤供给收缩，下游钢厂刚需采购，供需关系由弱平衡转向偏紧。
• 市场情绪：期现市场共振上涨，现货成交顺畅，库存去化较快，行业基本面持续向好。

2. 驱动因素分析

• 成本端支撑：山西等核心产煤区域持续推进煤矿生产安监整治，导致焦煤供给收缩，价格持续走高，为焦炭提涨提供成本支撑。
• 需求端韧性：钢厂高炉开工率维持高位，日均铁水产量持续在235万吨/日以上，库存处于中低位，补库需求强劲。
• 生产端优化：焦化行业去产能、环保限产常态化，中小低效产能逐步出清，行业集中度提升，焦企议价能力增强，推动价格持续上涨。

3. 后市展望

• 短期逻辑：市场处于高位偏强震荡状态，焦煤成本支撑稳固，钢厂刚需采购持续，提涨空间有限。
• 中期逻辑：随着“金九银十”传统旺季到来及冬储补库启动，供需格局进一步趋紧，价格有望进入新一轮上涨周期。
• 远期逻辑：行业周期拐点或已出现，成本端支撑坚实，行业集中度持续提高，盈利水平逐步改善，全年价格有望高位收官。

关键信息

• 提涨情况：焦炭五轮提涨已全部落地，湿熄焦上涨450元/吨，干熄焦上涨495元/吨。
• 价格中枢：提涨后山西吕梁准一级干熄焦出厂价2300元/吨，湿熄焦1990元/吨。
• 供需变化：焦煤产量下降，焦炭库存去化加快，钢厂开工率维持高位。
• 行业格局：焦化行业集中度提升，头部企业盈利显著增强，中小焦企生存压力加大。
• 投资建议：关注煤-焦一体化、园区化深加工龙头企业，同时重视需求端的长期变量风险。

风险提示

1. 终端需求复苏不及预期，钢厂减产或高炉开工大幅回落，压制焦炭需求。
2. 上游煤矿监管放松，焦煤产能集中释放，成本支撑减弱。
3. 宏观政策波动，大宗商品情绪走弱，黑色系整体回调风险上升。

图表目录（摘要）

• 图1：山西吕梁准一级干熄焦炭出厂价走势
• 图2：日照港准一级贸易焦炭出库价走势
• 图3：汾渭88家样本煤矿焦煤精煤产量
• 图4：全样本焦企+247家钢厂焦炭产量
• 图5：山西焦煤各煤种价格走势
• 图6：蒙煤和澳煤价格走势
• 图7：247家钢厂日均铁水产量
• 图8：247家钢厂焦炭库存
• 图9：焦化行业吨焦平均利润走势
• 图10：全国焦炭及半焦月度产量

总结

当前焦炭市场呈现“成本支撑强、供需偏紧、价格中枢上移”的特征，五轮提涨落地显著提振了行业盈利。短期市场维持高位震荡，中期随着旺季和冬储补库的推进，行情有望进一步升级。远期来看，行业进入供给端低碳约束、需求端稳中有升的新阶段，整体基本面持续向好。投资应关注行业龙头及需求端的长期变量，同时警惕需求不及预期、焦煤产能释放及宏观政策波动等风险。