20170304-中泰证券-达嘉维康-832098.OC-加速湖南省内渠道整合_DTP业务成为新看点_12页_821kb

公司总结：湖南达嘉维康医药产业股份有限公司

核心内容概览

湖南达嘉维康医药产业股份有限公司是一家专注于医药流通与零售业务的湖南省内领先企业，具备国家AAAA级医药物流资质，同时也是湖南首家政府批准的“特殊病种医保门诊药店”。公司以抗肿瘤药品、器官移植用药、呼吸系统用药等新特药品经营为特色，致力于通过渠道下沉、产品多元化和创新服务模式，提升市场份额并增强盈利能力。

主要观点

• 公司定位：公司为湖南省内优势流通企业，专注于中高端药品流通和零售业务，具有较强的行业竞争力。
• 渠道下沉：公司计划重点拓展县级医院和基层医疗机构，以增加利润来源并扩大市场覆盖。
• 产品多元化：公司正积极增加高毛利的生物制品和医疗器械销售，推动企业向多元化方向发展。
• 创新服务模式：公司打造社区综合健康服务站，提供健康检查、专家咨询、送药上门等增值服务，增强客户粘性。
• DTP业务：公司采用DTP（药品直接配送）模式，满足特殊病种患者对高价药品的需求，提升零售业务附加值。
• 特保业务：公司作为湖南首家“特殊病种医保门诊药店”，在特保业务领域处于领先地位，服务病种超过30种，患者数量超过五万。
• 互联网医疗布局：公司与乐普医疗合作，共建网络医院，探索线上慢病管理和诊疗服务模式，拓展业务边界。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2002年10月8日
• 挂牌时间：2015年3月在新三板挂牌
• 总股本：9313万股
• 流通股本：1237万股（占比13.28%）
• 控股股东：王毅清及其家人（合计持股53.58%）
• 主要业务：医药流通、零售、特殊病种医保服务、互联网医疗

财务表现

• 2015年营业收入：15.37亿元
• 2016年上半年营业收入：8.59亿元
• 2015年净利润：0.47亿元
• 2016年上半年净利润：0.25亿元
• 销售毛利率：9.3%（2015年）、9.46%（2016年上半年）
• 市值：6.84亿元（2016年数据）

市场覆盖

• 省市级医院覆盖率：100%
• 县级医院覆盖率：90%
• 服务客户：包括316家三级医院、1008家基层医疗机构、683家医药批发企业、1250家零售连锁药店
• 合作药企：与拜耳、勃林格殷格翰、江苏恒瑞等300余家中外知名药企合作

投资建议

• 当前总市值：6.98亿元
• 市盈率（TTM）：10.2倍
• 建议：积极关注

投资风险提示

• 政策变动风险：涉及特门医保、两票制、药品零差率、分级诊疗等政策，对公司经营影响较大。
• 市场集中风险：公司收入主要依赖长沙市市场，2015年长沙市营收占比达95.2%，存在市场过于集中的风险。
• 应收账款风险：医疗机构拖欠货款问题依然存在，影响公司现金流和运营效率。

未来发展策略

• 渠道下沉：在湖南14个地州市分别增开1至2家直营药店，覆盖更多基层市场。
• 产品结构优化：增加生物制品、医疗器械等高毛利产品销售，提升整体盈利能力。
• 服务创新：构建慢性病种服务平台，整合医生资源，提供动态病情监测、用药咨询等深度服务。
• DTP业务拓展：扩大高端抗肿瘤药品销售，完善冷链配送体系，提升药品配送服务质量。
• 互联网医疗布局：与乐普医疗合作，推进线上慢病管理服务，探索新型商业模式。

行业背景与趋势

• 医药流通行业：随着“两票制”推行，行业集中度逐步提升，大型企业具备更强的整合能力。
• 处方外流趋势：医院药房受政策限制，处方外流成为趋势，推动零售药店发展。
• 慢性病市场：慢性病患者需求稳定，公司通过特保业务和慢病服务平台，有望在该领域占据一席之地。

总结

湖南达嘉维康医药产业股份有限公司凭借其在医药流通和零售领域的优势，结合政策导向和市场需求，正积极进行渠道下沉、产品多元化和服务创新，以提升市场份额和盈利能力。公司未来在慢性病管理、DTP业务和互联网医疗方面的布局，为其发展提供了新的增长点。然而，政策变动、市场集中和应收账款问题仍是潜在风险。整体来看，公司具备较强的成长潜力，建议投资者密切关注其发展动态。