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期货商品研究晨报 - 农产品总结

摘要： 国泰君安期货2025年11月21日农产品晨报分析显示，整体市场呈现震荡格局，多数品种趋势强度为中性或偏弱。焦点包括棕榈油、豆油、豆粕等基本品的短期反弹限制、库存数据及外部因素影响。生猪降温预期的落地缓解压力，而其他品种如棉花和白糖维持低位震荡。以下为各品种关键观点。

棕榈油

• 观点与策略：反弹高度受限，建议关注产地库存去库进程，稳定性不强，需等待数据改善。
• 基本面：马棕出口量环比下降，印度进口预期回升，预计年产量增加；CFTC持仓显示净空头增仓。
• 趋势强度：0（中性）。

豆油

• 观点与策略：暂无突破动力，维持区间震荡策略，不宜追涨杀跌。
• 基本面：CBOT大豆期货收盘下跌，受采购担忧影响；墨西哥出口数据支撑部分。
• 趋势强度：0（中性）。

豆粕

• 观点与策略：震荡为主，短期波动有限，建议区间操作。
• 基本面：库存稳，销售进度超前；CBOT大豆价格下跌，中国需求不确定性影响市场。
• 趋势强度：0（中性）。

豆一

• 观点与策略：维持震荡预期，无明显突破信号，短线关注技术位。
• 基本面：大连期货价格小幅调整，周边作物出口数据中性；无显著驱动因素。
• 趋势强度：0（中性）。

玉米

• 观点与策略：震荡运行，无明显方向性指引，关注产区收购价变化和进口替代。
• 基本面：收购价部分下调，库存稳定；大连期货持仓变化不大。
• 趋势强度：0（中性）。

白糖

• 观点与策略：低位整理，支撑较强，短期震荡，等待进口政策变化或需求好转。
• 基本面：国内产量预期下调，进口增加，全球供应过剩预期；出口配额维持高位。
• 趋势强度：0（中性）。

棉花

• 观点与策略：期价震荡，基差稳定，建议跟照行业动态调整；短期缺乏趋势性。
• 基本面：国内现货价格持稳，出口不振；国际棉价小幅下滑，郑棉成交略减。
• 趋势强度：0（中性）。

鸡蛋

• 观点与策略：淘汰加量影响供应，价格稳中偏强；建议关注淘汰进度，短期维持震荡。
• 基本信息：淘汰量增加，产区库存低位，影响供给端；需求稳定。
• 趋势强度：0（中性）。

生猪

• 观点与策略：降温预期落地，价格压力逐步释放，短期压力缓解，关税或政策风险跟踪；震荡偏弱， cautious操作。
• 基本面：价格回落后，消费回升，库存消化中；预计趋势略偏弱。
• 趋势强度：-1（偏弱）。

花生

• 观点与策略：近期市场清淡，关注现货询价与实际成交，偏向观望。
• 基本面：产区上货量小，价格平稳；中性偏好，基差稳定；新花开量少。
• 趋势强度：0（中性）。