> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 - 能源策略周报总结 ## 核心内容 本周能源市场受美伊地缘政治冲突影响显著，原油、燃料油、沥青等品种价格大幅上涨，市场波动性增强。地缘局势加剧了中东原油供应的不确定性，导致油价飙升，同时运费成本上升，进一步推高能源价格。此外，不同能源品种之间的价差和月差也出现显著变化，反映出市场对供应中断和运输风险的担忧。 --- ## 主要观点 ### 原油市场 1. **油价大幅上涨**： - WTI主力合约周度涨幅达 $35.64\%$，收盘至90.9美元/桶。 - 布伦特主力合约周度涨幅 $27.5\%$，收盘至92.69美元/桶。 - SC2604周五夜盘收盘753.4元/桶，周度涨幅 $36\%$，价格振幅216元/桶。 2. **地缘冲突影响**： - 美以与伊朗的持续冲突导致原油供应短缺担忧加剧，伊朗产量受制约，霍尔木兹海峡封锁影响原油运输。 - 伊朗控制霍尔木兹海峡，对全球能源贸易造成冲击，亚洲国家需寻找替代供应来源。 3. **价差与月差变化**： - SC与WTI价差先扩大后收敛，SC-WTI价差最高超过17美元/桶。 - WTI当月-次月价差为3.42美元/桶，当月-10月价差为20美元/桶。 - B-W价差大幅收窄，反映市场对供应短缺的担忧。 4. **供应与需求变化**： - OPEC 1月产量下降23万桶至2883万桶/日。 - 中国原油进口量同比增长 $4.4\%$，加工量同比增长 $4.1\%$。 5. **未来展望**： - 油价可能进一步突破100美元/桶，取决于冲突持续时间和中东设施受损程度。 - 建议投资者关注油价波动风险，做好风险控制。 --- ## 关键信息 ### 原油市场 - **价格波动**：油价因地缘冲突大幅上涨，周度涨幅显著。 - **供应短缺**：霍尔木兹海峡封锁导致中东原油出口受限，影响全球供应。 - **运费上升**：VLCC运价大幅上涨，绕行好望角成本增加 $40\%-60\%$。 - **库存变化**：美国原油库存累库，成品油库存去库，反映市场供需变化。 - **市场情绪**：油价对消息面反应敏感，波动率上升。 ### 燃料油市场 - **价格上行**：本周燃料油期现价格大幅上涨，FU2605上涨 $28.72\%$，LU2605上涨 $24.71\%$。 - **供应受阻**：伊朗高硫燃料油供应减少，中东物流中断。 - **需求回升**：部分船舶加油用户恢复定期供应，提振船用燃料需求。 - **价差变化**：新加坡高低硫价差大幅收窄，裂解价差走高。 - **库存变化**：新加坡、富查伊拉、ARA燃料油库存上升。 ### 沥青市场 - **价格共振上涨**：沥青期现价格同步上涨，BU2604上涨 $9.00\%$，BU2605上涨 $8.92\%$。 - **供应受限**：中东原料进口受限，原料到岸成本上升。 - **库存累积**：国内沥青社会库存率上升至 $32.76\%$，厂库库存率上升。 - **需求恢复预期**：终端需求预计在3月中旬后逐步恢复，但短期内仍偏弱。 - **价差变化**：BU裂解价差大幅走低，反映市场供需紧张。 --- ## 详细分析 ### 原油 - **供需平衡**：美伊冲突导致全球原油供需平衡表重构，供应短缺担忧上升。 - **产量变化**：OPEC 1月产量下降23万桶，伊朗产量小幅增加，其他成员国产量下降。 - **出口变化**：伊朗、卡塔尔出口增加，沙特、伊拉克、科威特等国减产。 - **美国市场**：美国原油进口和出口双降，净进口量下降。 - **库存变化**：美国原油库存累库，汽油库存去库，馏分油库存增加。 ### 燃料油 - **供应结构**：伊朗是高硫燃料油主要供应国之一，供应受阻导致价格走高。 - **需求变化**：船用燃料需求回升，部分炼厂调整加工负荷。 - **价差与库存**：新加坡高低硫价差大幅收窄，裂解价差走高；全球三大港口库存上升。 ### 沥青 - **供应与需求**：沥青产量环比下降，社会库存率上升，需求恢复预期在3月中旬后。 - **开工率**：国内地炼开工率上升，主营炼厂开工率下降。 - **价差变化**：沥青裂解价差大幅走低，反映市场供需紧张。 - **库存变化**：厂库和社库库存率均上升，显示库存压力加大。 --- ## 结论 地缘政治冲突对能源市场造成显著影响，油价和相关能化产品价格大幅上涨，市场波动性增强。原油供应短缺、运输成本上升和地缘风险溢价是主要推动力。燃料油和沥青市场同样受到供应中断和成本上升的双重影响，价格和库存均出现明显变化。投资者需密切关注地缘局势变化，做好风险控制，同时关注供应恢复和需求变化对市场的影响。