20260622-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_白酒端午动销平稳_高端价盘总体保持稳定_5页_1mb

报告摘要

食品饮料行业跟踪报告总结

核心内容

本报告为爱建证券对食品饮料行业的跟踪分析，重点关注白酒板块的表现及整体行业趋势。报告指出，当前白酒行业在端午节期间动销表现平稳，高端酒价盘总体保持稳定，反映出行业在淡季中通过供给节奏管理与渠道预期改善，对价格的支撑效果逐渐显现。同时，618即时零售期间，白酒成交额同比增长约25%，成为行业增长的核心驱动力，而线下渠道则因库存高企、价盘倒挂及运维成本上升等因素承压明显。

在社零方面，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2022年12月以来首次出现月度负增长。主要原因是去年同期高基数效应，叠加部分地区高温多雨天气对线下消费的抑制。消费内部分化持续，必选属性较强的品类表现相对稳健，而可选高端品类则面临较大压力，显示居民消费趋于理性，支出更多集中于刚需。

主要观点

白酒行业

端午动销平稳：高端酒价盘总体稳定，茅台批价小幅波动，反映淡季中供需关系的改善。
618即时零售放量：线上渠道因平台补贴与促销让利，展现出价格优势，成为白酒增长的核心引擎。
Q2报表改善预期：由于低基数效应和持续去库，酒企报表同比将逐季改善，收入下滑敞口环比收窄。
估值低位，配置吸引力提升：当前白酒行业估值处于低位，悲观预期充分，头部企业有望通过提高分红比例吸引投资者。

大众消费品

成长主线明显：部分赛道仍具备新品与新渠道的催化潜力，市场对“稀缺”成长标的给予估值溢价。
建议关注东鹏饮料：作为逐渐成长为平台型公司的代表，东鹏饮料具备较高增长潜力。

关键信息

行业表现：本周食品饮料行业整体下跌5.16%，弱于上证指数（+1.46%），在31个申万子行业中排名第28。
板块涨跌幅：白酒板块跌幅最大（-5.35%），啤酒板块跌幅居首（-11.45%），而肉制品板块涨幅领先（+0.50%）。
个股表现：涨幅前五的个股包括金字火腿（+27.89%）、退市岩石（+26.67%）、莲花控股（+23.42%）、庄园牧场（+15.23%）、养元饮品（+10.42%）；跌幅前五的个股包括惠泉啤酒（-20.16%）、百润股份（-18.76%）、ST绝味（-13.31%）、五芳斋（-12.70%）、燕京啤酒（-12.54%）。
估值水平：食品饮料行业整体估值位于近15年12%分位数（PE-TTM），处于历史低位。
风险提示：
- 旺季白酒动销不及预期；
- 线上低价促销加剧价格倒挂；
- 消费复苏不及预期。

投资建议

白酒板块：建议关注业绩确定性强、批价企稳回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。
大众品板块：建议关注具备成长潜力的东鹏饮料，其作为平台型公司的发展路径值得期待。

评级说明

股票评级：根据报告发布日后6个月内的相对市场表现进行划分：
- 买入：相对涨幅大于15%
- 增持：相对涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对涨幅在-5%~5%之间
- 卖出：相对涨幅小于-5%
行业评级：
- 强于大市：行业表现优于市场
- 中性：行业表现与市场持平
- 弱于大市：行业表现弱于市场