> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业跟踪报告总结 ## 核心内容 本报告为爱建证券对食品饮料行业的跟踪分析，重点关注白酒板块的表现及整体行业趋势。报告指出，当前白酒行业在端午节期间动销表现平稳，高端酒价盘总体保持稳定，反映出行业在淡季中通过供给节奏管理与渠道预期改善，对价格的支撑效果逐渐显现。同时，618即时零售期间，白酒成交额同比增长约25%，成为行业增长的核心驱动力，而线下渠道则因库存高企、价盘倒挂及运维成本上升等因素承压明显。 在社零方面，5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2022年12月以来首次出现月度负增长。主要原因是去年同期高基数效应，叠加部分地区高温多雨天气对线下消费的抑制。消费内部分化持续，必选属性较强的品类表现相对稳健，而可选高端品类则面临较大压力，显示居民消费趋于理性，支出更多集中于刚需。 ## 主要观点 ### 白酒行业 - **端午动销平稳**：高端酒价盘总体稳定，茅台批价小幅波动，反映淡季中供需关系的改善。 - **618即时零售放量**：线上渠道因平台补贴与促销让利，展现出价格优势，成为白酒增长的核心引擎。 - **Q2报表改善预期**：由于低基数效应和持续去库，酒企报表同比将逐季改善，收入下滑敞口环比收窄。 - **估值低位，配置吸引力提升**：当前白酒行业估值处于低位，悲观预期充分，头部企业有望通过提高分红比例吸引投资者。 ### 大众消费品 - **成长主线明显**：部分赛道仍具备新品与新渠道的催化潜力，市场对“稀缺”成长标的给予估值溢价。 - **建议关注东鹏饮料**：作为逐渐成长为平台型公司的代表，东鹏饮料具备较高增长潜力。 ## 关键信息 - **行业表现**：本周食品饮料行业整体下跌5.16%，弱于上证指数（+1.46%），在31个申万子行业中排名第28。 - **板块涨跌幅**：白酒板块跌幅最大（-5.35%），啤酒板块跌幅居首（-11.45%），而肉制品板块涨幅领先（+0.50%）。 - **个股表现**：涨幅前五的个股包括金字火腿（+27.89%）、退市岩石（+26.67%）、莲花控股（+23.42%）、庄园牧场（+15.23%）、养元饮品（+10.42%）；跌幅前五的个股包括惠泉啤酒（-20.16%）、百润股份（-18.76%）、ST绝味（-13.31%）、五芳斋（-12.70%）、燕京啤酒（-12.54%）。 - **估值水平**：食品饮料行业整体估值位于近15年12%分位数（PE-TTM），处于历史低位。 - **风险提示**： - 旺季白酒动销不及预期； - 线上低价促销加剧价格倒挂； - 消费复苏不及预期。 ## 投资建议 - **白酒板块**：建议关注业绩确定性强、批价企稳回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。 - **大众品板块**：建议关注具备成长潜力的东鹏饮料，其作为平台型公司的发展路径值得期待。 ## 评级说明 - **股票评级**：根据报告发布日后6个月内的相对市场表现进行划分： - 买入：相对涨幅大于15% - 增持：相对涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对涨幅在-5%~5%之间 - 卖出：相对涨幅小于-5% - **行业评级**： - 强于大市：行业表现优于市场 - 中性：行业表现与市场持平 - 弱于大市：行业表现弱于市场 ## 附注 - 报告由爱建证券有限责任公司证券研究所发布。 - 所有数据来源均为公开、合规渠道，分析师观点独立，不构成投资建议。 - 报告内容可能随市场变化而调整，过往表现不预示未来趋势。 - 本报告为机密文件，仅供签约客户使用，未经授权不得复制、转载或引用。