电子行业深度研究：功率半导体高地，IGBT国产新机遇-200209_35页__3mb

电子行业深度研究总结

核心内容概述

IGBT（绝缘栅双极型晶体管）作为中高端功率半导体器件，已成为电力电子领域的主流产品。其市场持续增长主要得益于工业控制、家电变频化以及新能源应用的推动。IGBT在工业控制、新能源汽车、光伏与风力发电等领域的广泛应用，使其成为重要的增长点。同时，随着国产替代进程的加速，国内IGBT厂商在技术与市场方面取得显著进展。

主要观点

1. IGBT市场持续增长

• IGBT在高压、大电流、高速等领域的优势使其成为工业控制、新能源汽车、光伏与风力发电等行业的核心器件。
• 随着变频器、逆变焊机等设备的普及，IGBT市场需求持续扩大。
• 中国作为全球最大的家电市场，IGBT在变频家电中的应用潜力巨大。
• 全球及中国IGBT市场规模持续增长，预计2020年中国市场规模达161.9亿元，同比增长22.19%。

2. 国产替代空间广阔

• 全球IGBT市场主要由英飞凌、三菱电机、富士电机等海外厂商占据，前五大厂商合计市场份额达70%。
• 国内IGBT市场同样由海外厂商主导，但国产替代进程正在加速。
• 国内已涌现出一批掌握IGBT核心技术的企业，如中车时代电气、比亚迪、斯达半导等。

3. IGBT产业链相关企业表现

• 斯达半导：全球IGBT模块市场排名第8位，具备先进的芯片设计与制造能力，产品覆盖多个应用领域。
• 士兰微：完成大功率IGBT研发，产能和工艺水平稳步提升，产品已应用于多个行业。
• 台基股份：已量产大功率IGBT，具备技术和产能国内领先的优势。
• 闻泰科技：通过收购安世半导体进入半导体领域，产品覆盖汽车、通信、消费电子等多个领域。
• 扬杰科技：成功开发50A/75A/100A-1200V半桥规格的IGBT，产品有望带动公司业绩增长。
• 华微电子：成功研发第六代IGBT，产品通过客户验证，具备较强的市场竞争力。
• 振华科技：完成IGBT芯片及模块研发，技术性能达到国外同类产品水平。

关键信息

市场规模与增长趋势

• 全球IGBT市场规模在2020年预计达57.67亿美元，同比增长6.40%。
• 中国IGBT市场规模在2018年为161.9亿元，同比增长22.19%。
• 新能源汽车、光伏与风电等行业的快速发展将为IGBT市场带来持续增长动力。

技术发展与国产替代

• IGBT技术不断演进，微型化与高功率成为趋势，目前已发展至第六代。
• 中国本土厂商在IGBT设计、制造和封装方面取得突破，逐步实现进口替代。
• 一些企业已具备8英寸IGBT芯片生产能力，标志着国产技术的进一步成熟。

主要企业表现

• 斯达半导：全球排名第8，国内排名第1，具备50%的芯片自制率，毛利率提升显著。
• 士兰微：拥有6英寸和8英寸芯片产线，产品广泛应用于工业、新能源、家电等领域。
• 台基股份：已实现大功率IGBT量产，技术和产能处于国内领先水平。
• 闻泰科技：通过收购安世半导体，增强了在功率半导体领域的竞争力。
• 扬杰科技：积极研发IGBT模块，产品已成功量产并为公司带来稳定收入。
• 华微电子：研发第六代IGBT，产品通过客户验证，具备市场竞争力。
• 振华科技：完成IGBT芯片及模块研发，技术性能达到国际先进水平。

风险提示

• 市场需求不及预期。
• 企业研发不及预期。
• 市场开拓不及预期。

估值表

代码	公司	总市值 (亿元)	收盘价 (元)	EPS 2018A	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018A	PE 2019E	PE 2020E	投资评级
603290.SH	斯达半导	39.09	24.43	0.81	0.78	1.1	—	31	22	—
600460.SH	士兰微	202.45	15.43	0.13	0.10	0.12	63	156	131	—
600745.SH	闻泰科技	1372.45	122.10	0.10	1.13	2.78	221	108	44	—
300373.SZ	扬杰科技	123.60	26.18	0.40	0.48	0.64	36	55	41	—
000733.SZ	振华科技	107.03	20.79	0.61	0.77	0.96	34	27	22	—