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宏观点评：开年进出口大幅走强的背后

核心内容

2026年1-2月，中国进出口数据表现强劲，出口同比增速达21.8%，进口同比增速为19.8%，均创近四年新高。月均贸易差额为1068亿美元，累计同比增速达26.2%。净出口继续作为中国经济的重要支撑。

主要观点

1. 出口增速创新高，春节错位因素显著

• 春节错位：2026年春节落在2月中下旬，假期影响部分后移至3月，导致1-2月出口增速偏高。历史数据显示，春节在2月中下旬的年份，1-2月出口增速通常较高。
• 剔除春节影响后：1-2月出口增速仍可达12.8%，高于2025年全年增速5.5%，显示出口景气度进一步提升。
• 季节性规律：1-2月出口同比增速强于季节性规律，节前10天至节后20天出口通常偏弱。

2. 出口增长主要由机电产品带动

• 集成电路出口：1-2月集成电路出口金额同比增72.6%，拉动整体出口4.8个百分点，出口数量和价格分别增长13.7%和51.8%，反映高单价AI芯片占比提升。
• 汽车与船舶出口：分别增长67.1%和52.8%，其中船舶出口价格涨幅达40.0%。
• 自动数据处理设备与面板：分别增长20.6%和23.3%，拉动整体出口1.1和0.2个百分点。
• 其他机电产品：出口同比增24.0%，拉动整体出口7.6个百分点。

3. 对美出口降幅收窄，新兴市场表现亮眼

• 对美出口：降幅显著收窄，1-2月同比降11.0%，较2025年12月收窄19.0个百分点。
• 对欧盟、韩国、东盟、非洲出口：分别大幅增长，增速提升16.2、27.6、29.4和49.9个百分点。

4. 进口同样创新高，受机电产品进口带动

• 进口同比增速：达19.8%，高于2025年12月的5.7%，创近四年新高。
• 电子类产品进口：集成电路、自动数据处理设备、二极管等进口分别增长39.8%、68.7%和17.1%，合计拉动进口8.4个百分点。
• 铜矿进口：增长37.2%，价格涨幅达30.8%。
• 能源类进口：延续偏弱，原油、煤炭、天然气进口分别下降5.2%、10.4%和12.7%，合计拖累进口1.2个百分点。

关键信息

• 出口结构：AI景气度提升带动集成电路、自动数据处理设备、汽车、船舶等出口高增。
• 进口结构：机电产品进口高增，原油价格上涨效应尚未显现。
• 未来展望：
  • “一带一路”建设：将继续推动对新兴市场出口高增。
  • 对美出口反弹：4月起基数下降，同比读数可能反弹。
  • AI产业趋势：带动机电产品出口高增，未来出口份额可能继续提升。
• 风险提示：地缘博弈超预期、特朗普政策超预期、测算方法存在偏差。

图表说明

• 图表1：1-2月出口累计同比增速创近四年新高。
• 图表2：春节前10天至春节后20天，出口通常偏弱。
• 图表3：春节在2月中下旬的年份，1-2月出口增速偏高。
• 图表4：AI景气度继续上行，带动机电产品出口高增。
• 图表5：2026年1-2月全球制造业景气度改善。
• 图表6：对美出口降幅收窄，对欧盟和新兴市场出口高增。
• 图表7：1-2月不同商品出口同比增速情况。
• 图表8：1-2月进口累计同比增速同样创近四年新高。
• 图表9：原油价格上涨效应未显现，能源仍是进口拖累。

分析师信息

• 分析师：熊园、薛舒宁
• 执业证书编号：S0680518050004、S0680525070009
• 邮箱：xiongyuan@gszq.com、xueshuning@gszq.com

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