有色金属行业月度观察：迎接全面上行-20200105-广发证券-30页_2mb

有色金属行业-月度观察总结

核心观点

• 流动性改善与基本面好转：12月有色金属行业整体上涨，行业指数涨幅达15.25%，显著优于沪深300指数（2.60%）。锂、铜、铝等工业金属价格上涨，黄金、稀土、钨钼等贵金属及小金属亦有上涨表现。
• 特斯拉产业链：特斯拉中国新车交付及欧洲车企电动化趋势推动锂、钴等材料需求预期上升，带动相关产业链的市场表现。
• 铜价支撑：CSPT减产及库存去化支撑铜价，LME铜库存下降30.16%，SHFE铜库存下降3.21%，铜价维持高位。
• 黄金上涨：中东局势紧张引发避险需求，推动金价上涨。美元指数下跌1.86%，COMEX黄金上涨3.37%至1520美元/盎司。
• 稀土及小金属：部分稀土如氧化铽和氧化镝价格上升，其他小金属如镁、钼等价格波动较小，市场交易活跃度有所提高。
• 风险提示：金属价格波动、贸易摩擦及需求不及预期仍是主要风险因素。

主要观点

1. 锂电材料

• 锂价下跌：12月锂价持续下跌，电池级碳酸锂下跌9.91%，氢氧化锂下跌3.43%，预计2020年Q1继续筑底。
• 钴价回升：长江钴上涨2.96%，MB钴在元旦后止跌上涨，预计钴价中枢继续上移。
• 市场预期：特斯拉产业链及5G带来的换机需求将提振市场对锂、钴等材料的需求预期。

2. 工业金属

• 流动性改善：中美贸易协议签署后，市场情绪回暖，推动金属价格上行。
• 库存变化：LME及SHFE铜库存下降，铝库存波动，铅锌库存减少。
• 政策影响：央行降准利好金属价格，预计铜铝需求在2020年有望增长。

3. 贵金属

• 黄金上涨：避险情绪推动金价上行，预计短期金价震荡上行。
• 其他贵金属：钨、钼价格小幅上涨，稀土价格出现分化，部分品种价格回升。

4. 小金属及稀土

• 镁、钼：价格略有上涨，市场交易活跃。
• 稀土：氧化铽、氧化镝价格上涨，镨钕价格小幅下跌。
• 其他小金属：电解锰、锌、铅等价格有所波动，市场整体表现分化。

关键信息

1. 行业表现

• 12月申万有色金属指数上涨15.25%，黄金指数上涨16.54%，稀土指数上涨10.79%，稀土永磁指数上涨13.37%。

2. 主要金属价格变动

• 铜：LME铜上涨4.92%，SHFE铜上涨3.87%。
• 铝：LME铝上涨2.44%，SHFE铝上涨1.62%。
• 铅：LME铅下跌1.11%，SHFE铅下跌2.49%。
• 锌：LME锌下跌0.07%，SHFE锌下跌0.50%。
• 锡：LME锡上涨3.91%，SHFE锡下跌2.28%。
• 镍：LME镍上涨2.89%，SHFE镍上涨2.56%。

3. 主要公司动态

• 紫金矿业：进行A股发行和境外收购，公司规模扩大。
• 赣锋锂业：完成股份回购，股价表现强劲。
• 天齐锂业：进行配股，融资用于锂资源开发。
• 华友钴业：通过发股购买资产，提升对钴资源的控制。
• 宝钛股份：与合作伙伴设立合资公司，提升钛铁产能。
• 中金岭南：进行可转债发行及股份质押，融资用于企业发展。

4. 行业预测

• 铜铝需求：预计2020年铜铝需求将增长，支撑价格。
• 锂钴需求：特斯拉交付及电池高镍化趋势将提升锂钴需求，带动价格上涨。
• 黄金需求：中东局势紧张及全球宽松政策利好金价。
• 稀土需求：政策利好及市场预期提升，稀土价格有望继续上涨。

建议关注公司

• 特斯拉产业链：华友钴业、赣锋锂业、中科三环、寒锐钴业、天齐锂业。
• 铜：紫金矿业、西部矿业。
• 自主安可材料：云南锗业、宝钛股份、钢研高纳。
• 黄金：山东黄金。

风险提示

• 金属价格波动风险。
• 中美贸易摩擦可能带来的影响。
• 需求不及预期的风险。