> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圣农发展（002299.SZ）2026年中报总结 ## 核心内容概述 圣农发展在2026年上半年实现了营业收入107.81亿元，同比增长21.73%。尽管归母净利润同比下滑44.80%，但扣非归母净利润同比增长近40%，显示出公司盈利能力的显著改善。 ## 主要观点 - **收入结构优化**：公司通过拓展C端及其他高价值渠道，实现收入结构持续优化。其中，食品加工板块收入增长尤为显著，同比增长32.82%。 - **成本优势巩固**：得益于产业链一体化、种鸡性能迭代优化及精益化生产管理，公司综合造肉成本优势进一步加强。 - **利润率提升**：2026H1销售毛利率达13.12%，同比提升1.15个百分点；扣非净利率达4.86%，同比提升0.62个百分点。 - **费用率上升**：销售费用率同比上升0.35个百分点至3.81%，管理费用率同比上升0.25个百分点至2.60%。费用增加主要由于新增合并范围安徽太阳谷及市场拓展投入。 - **现金流变化**：公司2026H1经营性现金流净额为9.14亿元，同比下降35.90%。主要由于主动调低应付账期及当期绩效工资增加。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - **营业收入**：2026H1为107.81亿元，同比增长21.73%。 - **归母净利润**：2026H1为5.02亿元，同比下降44.80%，主要因2025H1一次性投资收益抬高基数。 - **扣非归母净利润**：2026H1为5.24亿元，同比增长39.46%。 ### 收入结构分析 - **鸡肉板块**：实现营业收入53.65亿元，同比增长14.80%，销售量73.2万吨，同比增长10.3%，均价7.3元/kg，同比增长4.1%。 - **食品加工板块**：实现营业收入49.05亿元，同比增长32.82%，销售量25.1万吨，同比增长46.1%，均价19.5元/kg，同比下降9.1%。 - **C端及其他高价值渠道**：C端零售渠道收入突破20亿元，同比增长超20%；出口渠道收入同比增长超30%，高价值渠道占比稳步提升。 ### 财务指标变化 - **毛利率**：2026H1为13.12%，同比提升1.15个百分点。 - **扣非净利率**：2026H1为4.86%，同比提升0.62个百分点。 - **三项费用率**： - 销售费用率：3.81%（同比+0.35pct） - 管理费用率：2.60%（同比+0.25pct） - 财务费用率：0.63%（同比-0.18pct） ### 财务预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预测分别为10.5/14.3/16.1亿元，对应每股收益分别为0.9/1.2/1.3元。 - **估值指标**： - 市盈率（PE）：2026E为22.2，2028E为14.5。 - 市净率（PB）：2026E为2.0，2028E为1.7。 - EV/EBITDA：2026E为13.0，2028E为11.4。 ## 风险提示 - 养殖疫病风险 - 饲料原料价格大幅波动风险 - 食品安全风险 ## 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级。 - **理由**：公司作为国内白羽肉鸡一体化自养龙头，中长期有望依靠成本优势和品牌拓展保持单羽超额盈利。 ## 财务数据摘要 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 18,586 | 20,094 | 22,952 | 25,990 | 28,089 | | 归母净利润（百万元） | 724 | 1,380 | 1,052 | 1,428 | 1,613 | | 每股收益（元） | 0.58 | 1.11 | 0.85 | 1.15 | 1.30 | | ROE | 6.94% | 12.31% | 9% | 11% | 11% | | 毛利率 | 11% | 13% | 13% | 14% | 14% | | EBIT Margin | 5% | 6% | 6% | 7% | 7% | | 资产负债率 | 50% | 52% | 54% | 55% | 54% | ## 公司动态与市场表现 - **市场走势**：附有图表显示公司营业收入及归母净利润变化趋势。 - **相关研究报告**：包括2026一季报、2025三季报、中报等点评报告，显示公司持续优化产品结构及盈利能力。 ## 免责声明 本报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方影响。投资者应自行判断是否采用本报告内容并自行承担风险。