2001年-世界发展银行全球_The_Politics_of_Russian_Enterprise_Reform___Insiders_Local_Governments_and_the_Obstacles_to_Restructuring_22页_597kb

总结：俄罗斯企业改革的政治经济分析

核心内容

本文探讨了俄罗斯企业改革过程中，内部人（经理-所有者）与地方政府之间的互动如何导致企业资产流失和缺乏重组。文章指出，尽管俄罗斯实施了大规模的私有化计划，但企业未能实现有效的市场转型，主要归因于产权制度、财政联邦主义和企业治理结构的缺陷。

主要观点

• 内部人行为与地方政府的互动
  内部人通过资产剥离和现金转移来最大化私人利益，而地方政府则通过税收政策和就业保护来维持其对企业的控制。这种互动形成了一个“恶性循环”，阻碍了企业重组和效率提升。

• 产权制度的不完善
  俄罗斯的产权制度存在不确定性，导致内部人对产权的稳定性缺乏信心。此外，控制权与现金流权分离，使得外部投资者难以真正掌控企业，进一步削弱了市场机制的作用。

• 企业治理结构的缺陷
  企业治理结构未能有效约束内部人的行为，他们通过非投票股份、限制外部股东权利、延迟分红等方式巩固自身控制。同时，地方政府通过税收优惠和补贴维持企业运转，使得企业无法实现真正的市场价值。

• 税收政策与现金转移
  地方政府通过税收谈判和非现金交易（如以物易物、实物支付）来维持企业运营，这种做法实际上是一种隐性补贴。企业通过这种方式避免现金流出，从而减少税收负担。

• 企业重组受阻
  地方政府容忍企业低效运营和资产流失，以保护本地就业。这种行为导致企业无法实现有效的重组，也阻碍了外部投资者的进入和资本积累。

关键信息

• 私有化计划的局限性
  俄罗斯于1992年实施了大规模企业私有化计划，目标是建立具有市场竞争力的企业和投资主体。然而，实际效果不佳，企业未能实现有效重组和投资。

• 内部人控制的普遍性
  根据不同调查，俄罗斯私有化企业中，员工和经理人合计持有约50%-60%的股份。尽管名义上所有权分散，但内部人通过各种手段维持实际控制。

• 企业债务与非现金交易
  截至1999年，俄罗斯企业逾期应收账款占GDP的40%，非现金交易占工业销售的50%。这些现象反映了企业缺乏有效的财务管理和市场流动性。

• 地方政府的角色
  地方政府通过税收政策、就业保护和行政干预来维持对企业的控制，阻碍了企业重组和市场化进程。这种行为在一些“单厂城镇”尤为明显，地方政府与企业管理层形成利益共同体。

• 税收制度与企业行为
  地方政府倾向于接受实物或服务抵税，而非现金支付，这种做法加剧了企业财务不透明和低效运作。同时，地方政府通过税收谈判和非现金交易来维持企业运营，从而间接支持内部人控制。

• 非现金交易的作用
  非现金交易不仅帮助企业规避税收，还被用于隐藏资产流失和财务状况，使得外部投资者难以评估企业的真实价值和运营状况。

• 部分企业重新国有化
  自1998年8月危机后，部分企业被地方政府重新国有化。例如，Belgorod铁矿公司、Alkar铝业公司等，表明地方政府在企业改革中仍保持重要影响力。

改革建议

文章提出需要三方面的改革以打破恶性循环：

1. 财政联邦主义调整
   应取消地方政府与中央政府之间的税收共享机制，使地方政府不再依赖企业创造的税收收益。

2. 产权保护制度完善
   建立可执行的产权保护体系，确保外部投资者和股东的合法权益，增强市场信心。

3. 企业重组机制建立
   提供有效的重组和所有权转换机制，使外部投资者能够真正参与企业管理，推动企业效率提升。

结论

俄罗斯的企业改革未能实现预期的市场转型，主要由于内部人与地方政府的合谋行为、产权制度的不完善以及治理结构的缺陷。这些因素共同导致企业资产流失、低效运营和缺乏投资，阻碍了经济的可持续发展。要实现真正的市场化改革，必须从制度层面入手，改变地方政府和内部人的激励结构，以促进企业重组和投资。