> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚烯烃月报总结 ## 核心内容概述 2026年4月聚烯烃市场行情逻辑主线清晰，核心矛盾从地缘扰动转向产业内部基本面。整体供应端呈现持续性收缩格局，而需求端则显示出边际改善信号。市场预期在4-6月将迎来季节性去库窗口，支撑价格向上修复。 ## 主要观点 ### 供应端分析 - **国产聚乙烯（PE）**：4月产量为258.5万吨，产能利用率72.59%（-7.14%）；5月产量预计为274.13万吨，因部分装置计划提负，但上游利润承压，实际供应增量有限，整体供应偏紧。 - **新装置情况**：4月无新装置投产，5月预计无新增产能。 - **进口情况**：受地缘局势影响，4月进口量预计为60万吨（-40%），5月预计为50万吨，进口减少与外商报盘偏少叠加导致倒挂幅度较大。 - **出口情况**：4月出口预计45-50万吨，整体大幅好于去年同期。 ### 需求端分析 - **下游开工率**：4月PE下游开工率40.48%（+5.53%），其中管材和中空开工率显著提升；预计5月开工率将下滑至37.70%（-2.78%），因部分行业季节性转淡。 - **PP下游开工率**：4月PP下游开工率49.37%（+3.21%），需求呈现结构性分化，部分行业因季节性旺季带动开工提升，但高价原料抑制终端消费，新订单跟进有限。 ### 库存情况 - **PE库存**：4月产业链去库17万吨，其中两油去库11万吨，社库去化5.3万吨，贸易商库存去化1.1万吨。 - **PP库存**：4月产业链去库4.77万吨，预计5月去库10万吨。 ## 关键信息 ### 估值与利润 #### PE - **纵向估值**：油制利润-2400（+540），石脑油制利润-3600（+430），乙烯制利润-1900（+320），煤制利润1640（-135）。 - **横向估值**：标品走强50-90，基差走强60，华北8350（+90）/09-60（+60）。 - **月差结构**：91月差257（-39）。 - **基差与月差**：今日基差为-60，月差为257；PE仓单高位，3月提货压力大。 #### PP - **纵向估值**：利润低位修复。 - **横向估值**：标品走强300-400，非标走强100-450。 - **月差结构**：59月差496（+162）。 - **基差与月差**：今日基差为580，月差为496；PP仓单高位，下游利润整体疲软。 ### 价格走势 #### PE月度价格 - **价格价差**：今日价格为8350，月度变化为+90，周度变化为+80。 - **区域价格**：华北线性价格8240，华东线性价格8380，华南线性价格8700，华东-华北价差120，华南-华北价差440。 - **上游利润**：石脑油CFR日本为1006，乙烯CFR东北亚为1381。 - **新回价差**：临沂回料为5500，新回价差为3200。 #### PP月度价格 - **价格价差**：今日价格为9400，月度变化为+400，周度变化为+480。 - **区域价格**：拉丝华东价格9220，华北价格9300，华南价格9500，华北-华东价差80，华南-华东价差280。 - **非标价格**：注塑价格9400，中融纤维价格9550，高融纤维价格9570，低融共聚价格9150，高融共聚价格9450，薄壁价格9780。 - **上游利润**：丙烯粉料生产利润-705，丙烷CFR华东为988，丙烷CP为700。 - **出口利润**：出口利润为132，出口成本为8524。 - **品种套利**：主力L-P为-575，主力L-3MA为-10。 ### 未来展望与产能 #### 国内产能 - **PE**：2026年国内总投产为565万吨，其中2605合约预计增量120万吨，2609合约预计增量95万吨。 - **PP**：2026年国内总投产为285万吨，其中2609合约预计增量285万吨。 #### 海外产能 - **PE**：2026年海外PE装置预计投产740万吨，包括中东、北美、东北亚等地的HDPE和LLDPE项目。 - **PP**：2026年海外PP装置预计投产216万吨，主要集中在印度。 ## 总结 2026年4月，聚烯烃市场供需格局逐步明朗，供应端持续收缩，需求端边际改善。市场库存去化加快，现货成交回暖，价格存在向上修复的潜在动力。未来几个月，市场演变的关键在于供应是否能支撑持续的去库速度，这将直接影响价格走势。同时，国内外新装置投产将对市场带来新的供应压力，需密切关注其对市场供需平衡的影响。