20260628-国金证券-黑色金属周报_淡季需求承压_原料支撑分化_14页_2mb

钢铁行业研究总结

核心内容概述

本周钢铁行业延续偏弱震荡态势，成材价格普遍回落，原料端表现分化。整体来看，行业面临“高供给、弱需求、低利润”的局面，短期内钢价预计以低位震荡为主，需关注终端成交改善、粗钢调控预期及原料补库节奏。

主要观点

钢铁行业

• 价格表现：6月26日，全国20mm螺纹钢均价为3311元/吨，较6月18日下降50元/吨；4.75mm热卷均价3345元/吨，下降35元/吨；冷卷和中厚板价格也分别下降19元/吨和26元/吨。
• 供需情况：247家钢厂日均铁水产量升至242.95万吨，高炉产能利用率达91.08%，但钢企盈利率降至51.08%，利润压力显著。
• 库存情况：五大材整体库存小幅去化，但去库斜率偏缓，其中螺纹钢库存降至378.05万吨，热卷库存小幅下降，中厚板库存则略有增加。
• 趋势判断：需求淡季与高供应仍是主因，钢价反弹需依赖成交改善、减产预期或成本重新走强。

煤焦行业

• 价格表现：焦炭第八轮提涨落地后，价格企稳，但继续上行空间有限；焦煤价格小幅走弱。
• 供给情况：焦煤矿山开工率下降，但山西复产和进口补充对价格支撑边际弱化；焦企产能利用率稳定，钢厂焦炭产量维持高位。
• 库存情况：焦煤和焦炭总库存小幅下降，钢厂焦炭库存持续减少，表明补库意愿受利润约束。
• 趋势判断：煤焦价格预计维持高位震荡，需看到钢材需求修复才能继续上行。

铁矿行业

• 价格表现：铁矿价格低位震荡，PB粉价格基本持平，PB块价格回落23元/湿吨。
• 供给情况：澳洲和巴西铁矿发运量维持偏高水平，47港到港量仍处高位，海外供给压力仍在。
• 库存情况：铁矿港口库存持续累积，钢厂库存小幅上升，补库态度谨慎。
• 趋势判断：铁水高位支撑现货需求，但港口累库和钢厂盈利收缩压制矿价弹性，预计短期偏弱震荡。

关键信息

• 行业评级：买入（维持评级），预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 风险提示：
  • 宏观基本面恶化可能显著影响终端需求，导致价格迅速下跌。
  • 钢铁供给侧政策不及预期可能延长磨底时间，压制行业利润。
  • 原料供给放量不及预期可能继续挤压炼钢环节利润。

数据更新

供需数据

• 钢铁：
  • 247家钢厂日均铁水产量242.95万吨，环比增加0.71万吨。
  • 螺纹钢库存降至378.05万吨，热卷库存约473.40万吨，中厚板库存增加。
• 铁矿：
  • 47港进口矿库存升至17544.22万吨，钢厂库存增加。
  • 澳洲和巴西发运量维持偏高水平，海外供给压力持续。
• 双焦：
  • 焦炭提涨后企稳，焦煤库存小幅下降。
  • 焦企和钢厂产能利用率稳定，但补库意愿受限。
• 废钢：
  • 到货量和库存均有所上升，但对钢铁行业支撑有限。

价格数据

• 钢材：螺纹、热卷、冷卷和中厚板价格均出现回落。
• 原料：焦炭价格企稳，焦煤价格走弱，铁矿价格低位震荡。
• 期现价格：螺纹钢、铁矿、焦炭和焦煤期现价差反映市场预期和实际供需。
• 海运价格：海运价格指数和铁矿典型航线指数显示运输成本对行业影响有限。

结构总结

• 行业指数表现：钢铁板块随黑色系价格回落偏弱，弹性弱于大盘。
• 景气指标：利润收缩、开工率维持高位、库存去化缓慢。
• 价格走势：成材价格回落，原料价格分化，期现价差反映市场预期。
• 供需动态：供给端维持高位，需求端受淡季和天气影响，库存去化有限。

附注

• 分析师信息：吴晋恺（执业编号 S1130526010001），覃雨阳。
• 联系方式：wujinkai@gjzq.com.cn，qinyuyang@gjzq.com.cn。
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