> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结：国泰海通·晨报260617 | 有色、固收 ## 一、核心内容概览 本次晨报聚焦**有色金属**与**固定收益**两大板块，分别从**供需格局**、**价格走势**、**估值修复**及**市场情绪**等方面进行分析，并提出相应的投资建议。 --- ## 二、有色金属板块分析 ### 1. 贵金属 - **市场背景**：美国5月非农数据超预期，CPI上涨至4%以上，加息预期增强，对贵金属价格形成压力。 - **供应与需求**：中东局势有所缓和，原油价格下跌，市场对美联储主席沃什的表态保持关注。 - **长期逻辑**：贵金属长期投资价值依然稳固，**长周期布局时点逐步到来**。 - **建议**：关注美联储主席表态及地缘政治变化，把握布局机会。 ### 2. 铜 - **供需情况**：国内精铜杆、线缆、漆包线订单回暖，社库持续去化；美伊局势或缓和，**铜价仍具支撑**。 - **估值与盈利**：板块盈利增长显著，估值偏低，建议布局**业绩兑现度高且量增空间大的标的**。 ### 3. 铝 - **价格走势**：LME铝价高位震荡，国内库存去库速度加快。 - **市场影响**：美伊和平协议可能签署，市场波动加剧；国内电解铝库存下降，**铝价底部支撑增强**。 - **建议**：关注铝加工龙头企业及高端PCB领域相关标的。 ### 4. 锡 - **供给与需求**：缅甸、刚果金、印尼等地供给释放存在扰动，需求端韧性较强，**价格支撑明显**。 - **估值修复**：AI等新兴产业发展拉动终端需求，板块估值仍有修复空间。 - **建议**：布局**弹性较大、估值较低的标的**。 ### 5. 能源金属 - **碳酸锂**：产量小幅上升，库存去化加速，价格走高；但受新法规影响，复产前景不明朗，**供需偏紧格局不变**。 - **镍**：印尼或释放第二批镍矿配额，供需逐步平衡；叠加硫磺价格上涨，**镍价中枢上移**。 - **稀土**：价格小幅波动，市场活跃度一般，但中长期投资价值仍被看好。 ### 6. 战略金属 - **钨**：长单上调显示资源偏紧预期，**短期价格高位震荡**，关注产业链一体化及高端PCB领域。 - **铀**：天然铀长协价格上涨，供给刚性与核电发展带来**供需缺口长期存在**，铀价有望继续上行。 - **钽**：价格回调后逐步上行，**全球供应紧张格局未变**，AI等需求支撑价格维持高位。 ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 供给端大量释放 - 美联储降息不及预期 --- ## 三、固定收益板块分析 ### 1. 国债期货与现券走势 - **市场表现**：过去一周国债期货大幅回调，T合约出现“五连阴”走势，TL合约同步回调。 - **走势背离**：国债期货先于现券见顶，主要是因现券收益率下行幅度过大，**做多赔率下降**，导致期货缺乏上涨动力。 ### 2. 历史经验与当前逻辑 - **期现背离原因**：期货提前定价市场“脆弱性”，而非实质性利空。 - **现券走弱因素**：资金进一步收紧与负债端赎回压力显现，**安全垫压缩**。 - **趋势判断**：当前基差已回归常态，**期现走势将趋于同步**。 ### 3. 技术形态分析 - **T/TL合约**：在60日均线获得支撑，**表现较强**。 - **TF/TS合约**：下跌至120日均线才寻得支撑，**表现偏弱**。 - **原因**：资金收紧对短端品种冲击更大，**息差倒挂与性价比下降**。 ### 4. 后市展望 - **T与TL合约**：关键支撑位企稳后，短期缺乏增量利好，**或进入宽幅震荡阶段**。 - **TF与TS合约**：受制于短端资金面偏紧，**短期内弱势横盘磨底**，技术性筑底需等待资金面改善。 ### 风险提示 - 流动性超预期收紧 - 经济修复速度显著提升 - 债券供给超预期放量 --- ## 四、今日报告精粹 1. **宏观**：流动性波动未完待续 2. **策略**：国产大模型全球化，低轨卫星组网加速 3. **电新**：继续看好欧洲电新需求，中国电新企业深耕供给侧 4. **医药**：2026 EULAR：免疫重置疗法全面爆发 5. **机械**：人形机器人场景落地加速，Space X上市倒逼国内商业航天发展 --- ## 五、近期重要活动 - **国泰海通2026第十六届消费品年会** - 时间：2026年7月2日-3日 - 地点：上海金茂君悦大酒店 - 主题：人本消费时代 --- ## 六、报告来源 - **报告名称**：重视板块布局机会 - **报告日期**：2026年6月14日 - **作者**： - 李鹏飞（金属新材料首席分析师） - 魏雨迪 - 刘小华 - 王宏玉 - 梁琳 - **登记编号**： - S0880519080003 - S0880520010002 - S0880523120003 - S0880523060005 - S0880525070014