> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金信期货纸业周刊总结 ## 核心内容概览 本周刊由金信期货研究院发布，内容涵盖纸浆产业图谱、宏观速览、纸业周度观点汇总及数据图表分析，旨在为行业参与者提供市场动态、价格趋势和供需分析的综合信息。整体来看，纸业市场在宏观环境与行业基本面的双重影响下，呈现出弱势下行态势，部分品种价格波动较小，但多数仍面临库存压力与需求疲软的挑战。 --- ## 主要观点 ### 1. 宏观环境 - **国内**： - 碳达峰碳中和政策持续推进，明确“十五五”期间将实现煤炭、石油消费总量达峰，2030年碳排放强度较2005年下降65%以上。 - 一季度经济数据回暖，跨区域人员流动量同比增长2.2%，消费与服务活动逐步修复。 - 央行维持流动性合理充裕，逆回购利率稳定在1.40%。 - **国外**： - 欧元区PMI初值48.6，首次收缩，德国服务业PMI断崖式下滑至46.9，经济衰退概率升至33%。 - 美国地缘局势紧张，霍尔木兹海峡风险支撑油价高位，特朗普提议重启美伊和谈，但伊朗否认。 - 全球气候预警显示强厄尔尼诺现象可能形成，将对农业及大宗商品供应产生影响。 --- ## 纸业周度观点 ### 1. 废纸市场 - **价格**：国废黄板均价1607元/吨，环比微涨，市场窄幅震荡。 - **供需**：供应偏紧，受局部降雨影响，打包站到货量下降；纸企涨价后到货量进一步减少，需求端保持平稳。 - **库存**：纸企废纸库存小幅下降，市场交投氛围回暖，但整体库存压力仍存。 - **利润**：瓦楞及箱板纸企业毛利率下行，废纸制浆利润收缩，边缘纸厂利润微薄。 - **结论**：短期废纸价格将维持区间震荡偏强运行，但终端需求疲软限制上涨空间。 ### 2. 包装纸（箱板纸） - **价格**：箱板纸均价3550元/吨，环比下跌20-30元/吨，持续弱势下行。 - **供需**：供应微幅回升，但需求仍处淡季，下游补库意愿弱，华东、华南部分纸企出货改善。 - **库存**：纸厂库存持续累积，行业库存约1021千吨，环比上涨3.24%；下游包装厂库存低位，补库意愿不强。 - **利润**：箱板纸厂利润承压，中小厂亏损扩大，大厂靠规模与浆纸一体化勉强维持微利。 - **结论**：箱板纸淡季弱势难改，价格易跌难涨，4月下旬或有大厂挺价，但反弹空间有限。 ### 3. 双胶纸市场 - **价格**：双胶纸均价4100元/吨，环比下跌50-80元/吨，价格松动，品牌间价差扩大。 - **供需**：供应端开工负荷率微降，部分装置恢复生产；需求端社会面订单有限，印厂采买谨慎，经销商出货价格下跌。 - **库存**：双胶纸生产企业库存约153.9万吨，环比上涨1.1%，市场新签订单有限，延续累库趋势。 - **利润**：行业持续亏损，亏损幅度扩大，成本倒挂加剧。 - **结论**：双胶纸市场延续弱势，价格偏弱震荡，短期供需宽松矛盾未缓解。 ### 4. 纸浆市场 - **价格**：针叶浆均价5250元/吨，环比下跌30-50元/吨；阔叶浆均价4550元/吨，环比下跌20-40元/吨，市场持续偏弱。 - **供需**：供应宽松，贸易商可选择性较多，下游需求平淡，高价浆成交清淡。 - **库存**：主流港口样本库存235.7万吨，环比累库3.8%，库存绝对水平处于近年偏高位。 - **利润**：下游原纸企业利润承压，对高价浆接受度不高，纸浆价格下行未有效改善下游盈利。 - **结论**：纸浆市场维持震荡偏弱走势，港口库存结束去库转为累库，基本面供需矛盾未缓解，地缘风险对海运成本形成支撑。 --- ## 关键信息 - **政策影响**：国内“双碳”政策持续加码，对纸业供应链和能源结构产生深远影响。 - **需求疲软**：4月为传统淡季，下游需求不足，纸企按需采购为主，市场交投清淡。 - **库存压力**：废纸、箱板纸、双胶纸库存均处于高位或持续累积，压制价格反弹空间。 - **成本传导受阻**：纸浆价格下跌未能有效传导至下游，加工利润空间狭窄。 - **地缘风险支撑**：霍尔木兹海峡局势紧张，支撑油价高位，间接影响纸浆成本。 - **数据图表**：附有库存、利润、价格指数及产量的图表，直观反映市场趋势与供需变化。 --- ## 数据图表概览 - **废纸**： - 图一：企业库存（天数） - 图二：利润 - 图三：废纸现货价 - 图四：废纸产量（年度） - **包装纸**： - 图一：企业库存（天数） - 图二：利润 - 图三：包装纸价格 - 图四：包装纸产量 - **双胶纸**： - 图一：企业库存（周度） - 图二：利润 - 图三：双胶纸指数 - 图四：双胶纸产量 - **纸浆**： - 图一：库存（万吨，月度） - 图二：供给 - 图三：纸浆指数 - 图四：纸浆利润（表格形式） --- ## 投资建议 - 纸浆市场短期震荡偏弱，需关注海外浆厂检修及下游补库动态。 - 废纸市场短期区间震荡偏强，但终端需求疲软限制涨幅。 - 包装纸和双胶纸库存压力较大，价格易跌难涨，需警惕进一步下行风险。 - 行业整体盈利水平偏低，成本倒挂现象明显，企业需谨慎应对市场波动。 --- ## 重要声明 - 报告内容基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受第三方影响。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。 - 报告版权归金信期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。 - 投研团队成员信息完整，具备相应执业资格。